$拓邦股份(SZ002139)$  $和而泰(SZ002402)$ 拓邦股份的股权激励吧，从今天的市场表现来看，算不上利好。业绩考核如下图

如果按照今年的营业收入来看，预期105亿，第四季度同比6%左右。如果为了明年的业绩做准备从而降低第四季度业绩，拓邦股份第四季度业绩可能负增长。

这里假设105亿，明年116亿，增速10%；扣非今年大约7亿，对应明年增速14%。但这里是二选一，满足其中一个条件即可，我觉得大概率会选择保营收，但根据指引明年的增速会下降。

根据股权激励目标指引，26年的营收同比增长19%，扣非利润同比增长20%；27年的营收同比增长19%，扣非利润同比增长19.8%。我觉得26年跟27年的股权激励就别看了，讨论也没多少用处。从拓邦股份业务周期来看，主要营业收入的家电跟工具，19年如果算是两个行业起点，21年第二季度到达行业顶峰，经过两年半库存去化，23年第四季度库存去化完成，如果按照两年半的周期来算，那可能26年上半年就要经历去库存，要完成股权激励难度不小。

为了避免犯上次股权激励的错误，特地调低了明年业绩指引。估计也是想着随机应变，拿到明年的激励目标就行了。

在我看来，营业收入跟利润二选一来实现股权激励都是耍流氓，22年拓邦股份下调股权激励目标后，营业收入同比增长14%，利润增速只增长3%。和而泰更夸张，23年营收增速26%，归母利润下降24%；24年上半年营业收入同比增长27%，归母利润增长2%，直到今年第三季度才有所改善。

可见股权激励并不一定是为了使得公司业绩变好，也不过套利的措施罢了。所幸的是拓邦股份此次股权激励价格不是很低，行权价格9.6元，现在股价11.83元，相差2块多，激励费用0.58亿。如果是股价的一半，那费用要大幅度计提，是利空无疑。

总的来说，此次股权激励并没有多少亮点，算是中性吧。