2023年全年锗锭价格在7950元/千克至9400元/千克变动，简单按均价8700元/千克计算（二氧化锗等材料的变动趋势比照锗锭来看），云南锗业的总成本按单吨锗锭价格计算，差不多约为8700-9000元/千克。

如果今年锗锭价格翻倍，即锗锭市场售价差不多达到17500-18000元/千克，假设各类产品销量基本维持恒定，则材料级锗产品营业收入直接翻倍；假设光伏级、红外级、光纤级锗产品因原材料价格上涨而同比上涨，则全部锗产品收入翻倍。因此，云南锗业锗相关产品的预期年营业收入将从6亿元升至12亿元。同时，综合成本基本不发生变化，售价增长的部分全部作为利润，则税前利润将从0附近微亏，直接升至6亿元。

按15%的综合企业所得税计算：

情形1：假设锗锭价格涨至2倍即18000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为6*20*0.85=102亿元。

情形2：假设锗锭价格涨至3倍即27000元/千克，保守按20倍市盈率计算，不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为12*20*0.85=204亿元。

情形3：假设锗锭价格涨至5倍即45000元/千克，保守按15倍市盈率计算（此时市盈率保守降低），不考虑化合物半导体部分，云南锗业纯由锗产业贡献的估值为24*15*0.85=306亿元。

截至写文章的当时，云南锗业市值为71亿（含半导体化合物部分），即使按照非常保守的估值，目前依然有很大的增长空间。

【类似公司对比】

云南锗业的涨价逻辑和正丹股份的逻辑有点类似，正丹的主营产品TMA售价从15000元增至50000元（国内价50000元以上，海外出口价据说高达70000元人民币以上），售价增长部分几乎全部转为对利润的贡献，将使正丹股份从2023年盈利千万元直接跃升至2024年盈利20亿以上，因此股价翻了十倍。

云南锗业相比正丹股份更独特的优势，体现为以下几点：

1、云南锗业锗产品售价的增长几乎完全体现为纯利润，因为锗是由其自身开采提炼供应的，而正丹股份TMA产品售价的增长还要考虑成本端的价格的增长，即原料偏三甲苯的增长（正丹偏三甲苯部分可自供应，且偏三甲苯价格增长幅度相对较低）。

2、锗的储量极其有限，供应量不会增长，价格一旦上涨预期将在相当长时间内保持高位，且目前的技术路径对锗是强依赖且需求越来越多。而TMA化工品可能伴随两三年后企业扩产或者替代品的加入，有可能出现价格下降的情况。

3、云南锗业化合物半导体板块是绝对王者，6-8英寸磷化铟砷化镓晶体国内自主研发唯一一家且保供华为，2024年已经开始批量供应华为武汉光工厂进行激光雷达、光模块CPO、光通信芯片的生产，这块今年也属于放量大年，将实现销量的重大突破，这块按30倍以上市盈率估值都不成问题