2024
梧桐观市
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昨日三大指数集体上涨，全市场成交额总计2.56万亿元，内需与大金融板块表现较好。
北京时间11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024 年总统选举中获胜。
特朗普当选总统后，可能在财政、贸易等方面推动其竞选中的政策主张，包括但不限于对内减税、全面加征关税、大力投资传统能源等。
在此背景下，大类资产将有怎样的表现？A股市场又将迎来哪些机会与挑战？
对全球大类资产的影响
01
美债：短期利率上行或趋于尾声
特朗普的减税政策或将提振美国经济增长，同时推升赤字和债务风险，关税等举措可能会推升通胀水平，短期来看，利率或维持高位，对于美债不利。
02
美股：取决于减税等政策落地情况
对美股的影响较为复杂：减税、去监管等对美股盈利改善相对有利，但关税、利率上行、通胀上升限制美联储降息空间，对于美股利空。
短期来看，美股在不断创下历史新高的背景下，不排除调整的可能性。中期来看，仍需要观察实际经济的变化情况。
03
黄金：不确定性为黄金提供支撑
短期看黄金资产可能承压，但特朗普政策的不确定性较大，在通胀反复、去全球化等导向下，长期看黄金仍有支撑。
对国内大类资产的影响
01
A股：国内基本面是关键
从历史经验来看，A股主要仍由国内自身基本面因素决定。主要的潜在影响仍在于关税，但经历上一轮洗礼后，本轮影响或更加可控，出口和出海等直接相关行业的估值可能会受到更多影响，以半导体为主的国产化情绪或将再度升温。
02
债券：牛市行情或被拉长
特朗普上任或意味着外围环境不确定性的增加。这一背景下，国内经济或将面临更多挑战，稳增长政策有望进一步加码，稳定经济增长，支持结构转型，降准降息等空间值得期待，债券资产仍有展望空间。
03
商品：内需和外需定价品种分化
原油、铜等全球定价的品种，受到特朗普政策的影响可能较大，尤其全球地缘政治风险回落的预期背景下，全球定价商品的价格可能回落。
国内定价的品种仍由国内经济和政策决定，短期跟随政策落地节奏、中期跟踪经济基本面好转程度。
特朗普重新执政或将利好美元、加密货币等，美债收益率可能走强；中期影响因素更为复杂，需要结合特朗普就职之后政策落地情况和实际效果进行判断，短期对市场的影响可能较小。
随着本周美国大选的落地，市场可能会提升对内需政策再度发力的预期，在政策端明确之前或可保持积极的态度。
展望后市：
板块上可能考虑从国内政策发力、红利资产、国产化三大方向寻找相对机会。
一是农产品、能源，以及稀有资源品等，这些领域可能在政策维度上会更加受重视。
二是红利属性的板块，例如银行、高股息等。
三是国产化、科技自主方向。目前，科技领域仍是中国式现代化建设的主战场之一，新能源、高科技等板块可能再度获得投资者青睐。
风险提示：以上内容不做投资推介，仅供参考。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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