医药板块跑输大盘，化学制药表现相对较好
2024年以来，医药生物（申万）指数下跌8.59%，沪深300指数上涨17.9%，医药指数整体跑输沪深300指数。
数据来源：Wind，截至2024.11.05
回顾来看，医药在2024年行情一波三折
1月受到整体资金面影响，大盘和医药均有所回调；
2月春节后医药板块跟随大盘有所反弹；
3月受到生物安全法案等法规影响医药板块整体调整；
4月中旬到5月上旬，部分一季度业绩超预期公司带动医药板块有所反弹；
5月中旬至9月，受到整体大盘及对Q2预期影响，医药板块持续调整；
9月底-10月中旬，医药受到大盘整体上涨带动，涨幅显著，但医药在本轮行情中的反弹却不及科技等主线；
11月初，医保目录谈判再度提振市场关注度。
医保谈判结束，创新药关注度提升
11月初，2024年医保目录谈判已落幕，预计11月底公布调整结果，并于2025年初落地。本轮医保谈判是《全链条支持创新药发展实施方案》发布后的首次国家医保谈判，谈判的目的不仅仅是提高药品的可及性，平衡医保的收支，还要支持企业的创新发展。
谈判入选的品种是医保医疗收支中愿意给与增量支持的方向，体现医保对医药创新发展支持的一面。
根据医保局公布的数据，2023年通过谈判新增进入医保目录的105个药品，前三季度惠及797.8万人次，9月份药品销售额是1月份的7倍。6年来，谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。
自费与院外处方收紧，进入医保成为品种快速上量的关键
根据国家医保局，全国公立医院采购的药品中，目录内药品采购金额占比已超90%，实际自2023年医疗反腐以来，自费用药和院外处方已逐步收紧，而与此同时，医保品种的进院工作则不断优化完善，进入医保已成为品种快速上量的关键，2024年国产创新药参与谈判的积极性有了更大的提高。
本轮医保谈判涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种，而2023年最终谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，预计2024年医保谈判中，企业的积极性更高，最终谈判成功率继续保持高水平。
医药主线：创新、出海
2024年是医药行业实现驱动切换，依靠新技术应用，依靠出海开发新市场，逐步走出供给端“内卷”的关键时期，近期医保谈判有望落地，对创新药的支持将进一步确认，政策预期存在较大的修正空间。
创新药：2024年医保谈判进入关键阶段，创新存在较大估值修复弹性。
GLP-1：全球GLP-1市场正处于快速增长阶段，海外已应验具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争。
CAR-T细胞治疗和创新疫苗等新领域，对外出海和授权收益。
零售药店：面临拐点，药店总数下降，龙头企业份额提升，医保政策风向转变
医疗器械：出海有望持续突破，品牌合作和海外市场拓展值得期待。
医药国企：管理考核优化，改革释放增长潜力，化学制药类国企，经历集采后负面影响已基本消化，费用和成本存在优化空间。
CXO：国内投融资趋势有望逐步见底回升，CRO和CDMO出海迎来转机。
恒生医药ETF（159892）聚焦创新药+出海主线，涵盖CXO、生物科技、创新药械、互联网药店等细分领域，具备较强的创新属性。
市场有风险，投资需谨慎，部分资料来源华鑫证券、中泰证券等。
$恒生医药ETF(SZ159892)$$恒瑞医药(SH600276)$$药明康德(SH603259)$#医保局：大力支持创新药发展#
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