特朗普上一任期A股复盘

2017年-2020年，是特朗普的第一个总统任期，其政策和对华态度对国内市场的贸易和产业政策产生了一定的影响。对这一时期A股的复盘，可能对未来4年投资具有一定借鉴意义。

贸易摩擦期间，内需消费板块始终占优

上一次特朗普任期在场的投资者可能对2018年的中美贸易摩擦记忆犹新。这可能是A股风格变换的转折点。

特朗普任期内对华主要政策体现为在以贸易和科技为代表的多领域与中国进行竞争和对抗。

事实上，这也是境内投资者第一次感受到中美战略关系的转向，使得风险偏好骤然回落。同时，内部相对严厉以去杠杆为核心的供给侧改革使得内需层面也遭受到冲击，两者叠加使得大盘指数在2018年出现明显下跌。

虽然中美贸易摩擦期间A股市场表现整体偏弱，但仍有结构性亮点。

贸易摩擦升级阶段：由于大盘持续下跌，防御性板块如银行、非银（保险）等跌幅相对较小；

贸易摩擦缓和阶段：风险偏好提升下科技板块弹性凸显（通信、电子等），此前被制裁的重点领域也出现了明显反弹（电力设备、机械设备、家电等）。

综合三个阶段：偏内需消费的板块始终占优，例如食品饮料、社会服务和农林牧渔。反应特朗普上一任期A股定价本质上还是以内为主。

大盘成长优于小盘，核心资产爆发

在上一特朗普任期中，大盘指数表现超中小盘。创业板指、上证50和沪深300领涨市场，分别上涨51%、58%和56%，上证指数上涨10.75%。

2017-2021年A股上演中国核心资产结构牛，2017-2020年以食品饮料和家电为代表消费升级是绝对主线；2019-2020年新能源（车）产业进入到渗透率爆发阶段。

综上，特朗普上一任期内，A股总体上以大盘内需板块行情为主，根据贸易摩擦的不同阶段会有不同特征。行业层面来看，食品饮料和家电为代表的大消费板块是绝对主线。

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$上证指数(SH000001)$$沪深300(SH000300)$$消费50(SH000126)$$消费80(SH000069)$$宏利消费红利指数A(OTCFUND|008928)$$宏利消费红利指数C(OTCFUND|008929)$

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