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今天盘后出台了X万亿的刺激计划，12万亿是对的，6万亿也是对的，看口径。中间各种算法、措辞满天飞，也有很多误区。但最终的目标还是扩张性财政政策，保持地方政府支出增长。

我倾向于应该是6万新增+5年每年8千亿元共4万亿元+2万亿29年后棚户区债务偿还=5年12万亿。6w中央直接出+4w地方分5年融专项债+2w中央棚改专项债=5年12万亿。

这次利好是超预期的，不过之前预期拉得太满了，而且当初市场一致认为，中央会发债直接拉动消费，从上面发水直接补贴民生经济，但现在仅停留在化债层面。虽然都是在刺激经济，但是两套逻辑的玩法和结果是不一样的。

这次化债方案出来，意味着把之前地方欠的钱，尤其是隐性债务，中央给兜底了，那么地方就有更多的空间，进行新一轮的债务经济。这时候对地方的考验就来了。相当于大家长给每个孩子擦了屁股，还给了一些钱。

那么有的孩子，用这个钱去换成消费券给民众补贴了，有的招商引资，有的补贴小微企业，有的继续拉动地产经济，有的则巩固了体制内福利，提高了既得利益者的待遇……明白了吗？

这个钱发出来，只要经过地方的手，就意味着会产生剧烈的分化……营商环境好、运营能力强且之前债务少的城市，会有更大的新增发展空间，但之前营商环境差、运营能力弱之前债务庞大的城市，可能都用来还债了。

这也意味着老百姓能不能接到福利和红利，全靠地方操盘手怎么想怎么做。真的是把“城运”极致地落位到了“人运”。整体的刺激思路还是还是没问题的，大水漫灌变成了精准滴灌。

今天在发布12万亿计划后，蓝佛安特地强调了三点：1、中国还有较大的举债空间。2、目前正在积极谋划下一步财政政策加大逆周期调节力度。3、目前支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出。

这三点很重要，主要是为了强化预期，意思是弹药很多，大家不要担心，先给一波预期，接下来还有预期能持续打，美国大选川普上台，美元强势拉涨，全球各大资产都在下跌，人民币也在加速贬值。这时候就要缓出政策，因为打的弹药太足，会进一步拉低人民币，造成汇率风险。

总体来说，这段时间宏观事件太多了，全球资产都在动荡，对于我们来说，最难熬的时期过去了。上面已经给出了态度和决心，就是要把经济搞起来，就是要把股市搞起来，不达目的不罢休。大家还是好好过周末，下周A股还得继续涨。$易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$  

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