观察两个主要投资市场——股市和债市的长期表现，我们会发现这两者在大部分时段似乎呈现出了一种“你跌我涨、你弱我强”的趋势，这也就是常说的“股债跷跷板”现象。
数据来源：Wind；2007.12.14-2024.10.29
但除此之外，历史上也有双方同向运动的情况，我们称其为“股债双牛”或“股债双杀”。那么这些情况到底是如何产生的呢？今天我们就来讲讲这其中的原因。
为什么会出现“股债跷跷板”？
通俗来讲，“股债跷跷板”效应是资金流动带来的，一般情况下，股市走强，投资者会赎债买股，债券市场资金流失出现回调；股市下跌，投资者将资金转移回债市，追求抗跌属性。
不过资金流动受多方影响，不同经济环境下不同的货币政策都会造成股债价格变动，我们可以从基本面、政策面和市场面分别来解读。
1. 基本面
顾名思义，基本面就是指市场的基本状况，比如经济增长、企业盈利等方面的改善都会带动股票价格上涨，但基本面的改善在提升利率水平的同时会造成债券价格下跌，利空债市。
2. 政策面
主要是指央行货币政策导向。宽松的货币政策会带动增量资金流入股市和债市，继而推动资产价格上涨。
“股债双杀”和“股债双牛”的现象通常也是受货币政策影响，当货币政策维持一段时间不变，市场流动性持续性宽松或紧缩，“股债跷跷板”就会失效，股债价格走势出现趋同。
3.市场面
这一点和股债两市的主要投资者不同有关。股市存在更多的个人投资者，广义上的资金流动性对价格的影响更为直观，而债市的机构投资者偏多，银行的资金流动性也就是超额存款准备金的影响更为明显，因此当二者资金流动状况出现差异时，走势也会出现偏离。
投资者该如何选择？
基于股债市走势的差异和整体市场环境的影响，我们日常投资时根据自身情况按比例组合配置的体验或许会更好。
但是比例如何确定也相当关键，通过观察历史数据我们可以发现，从长期来看，二级债基的收益弹性相对较好。Wind数据显示，截至2024年10月29日，混合债券型二级指数近20年涨幅达到364.72%，虽不及偏股混合型基金指数，但论综合年化收益率和年化波动率表现，二级债基的整体表现更为平稳，通过股债仓位配比，基本能够在风险与收益间寻得平衡，给投资者带来不错的长期体验。
数据来源：Wind；2004.10.30-2024.10.29
感兴趣的话，大家可以关注中银证券安弘债券（A类004807；C类004808），这是是一只比较典型的二级债基产品，会在实际投资过程中通过合理调整仓位来把控产品净值波动。
其业绩表现也证明了产品组合配置的有效性，基金三季报显示，截至2024年9月30日，中银证券安弘债券A自2017年8月9日成立以来实现了23.15%的净值增长，超越同期业绩比较基准9.64%（注），可以考虑作为资产组合的“底仓”配置，起到平缓账户走势的作用。
注：数据来源：数据来源：基金定期报告，截至2024年9月30日，中银证券安弘债券A自2017年8月9日成立以来收益率及业绩比较基准收益率为23.15%/13.51%，2023年、2022年、2021年、2020年、2019年、2018年收益率以及同期业绩比较基准收益率分别为：-4.83%/0.71%、-5.65%/-1.78%、6.46%/1.50%、9.82%/2.62%、7.02%/4.53%、4.84%/1.51%。业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*90%+沪深 300 指数收益率*10%。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
现任基金经理及任职期间：王文华（2024/09/20至今）、罗雨（2023/09/01至今）；历任基金经理及任职期间：计伟（2022/12/21-2024/05/21）、蒲延杰（2021/01/18-2023/03/18）、吴文钊（2018/11/26-2021/01/18）、罗众球（2017/10/21-2018/11/26）、王玉玺（2017/08/09-2024/09/20）
风险提示：“固收”即固定收益类基金，是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%的基金，但收益的实现有不确定性，产品不保本。固定收益类产品主要面临政策风险、信用风险、利率风险、流动性风险和其他风险，一般而言，其长期平均预期风险和预期的收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基金品种，其预期收益和预期风险低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金。本产品风险等级为R2，面向风险承受能力C2及以上等级的投资者销售。请详细阅读基金的招募说明书、基金产品资料概要、基金合同等法律文件，了解具体产品情况后，根据自身情况决定是否购买。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本基金业绩的保证。
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