$沪光股份(SH605333)$ 接上一篇沪光股份的深度分析。
第3节 未来盈利预测以及可能的风险
一、盈利预测
公司下游客户汽车制造企业均采用严格的供应商管理体系，对符合要求的供应商纳入采购体系并每年进行评价，进入采购体系的供应商方有资格参与项目竞标。当客户有新项目推出时，会在供应商体系之内发布竞标，竞标成功之后公司将取得定点通知书。 在项目定点后，往往需要经过 1-3 年的开发周期，才可进入批产阶段。
在项目进入实际批产阶段时，整车厂商会考虑到供应商原材料采购周期，通常提供 2-3 个 月的长期预测订单，公司据此制定原材料采购计划、确保及时供货。而后，发行人 下游客户最终根据终端市场情况及其整车装车计划，每周向公司提供未来 1-2 周的 短期滚动预测订单，公司据此进行实际生产并按照送货要求进行发货。
从公司的销售模式上就可以看出，客户未来几年的销售额取决于过去的订单和新增的订单。根据公司在手订单情况，在下游客户或行业未发生重大变化时，预测的未来销售额就是非常准确的。
在《买了沪光股份，长在我审美上的成长股（2）》中提到，公司根据现有已经获得的订单和对未来年度增量订单的测算， 预计2026 年高压线束订单量将达 309.14 万套(24-26年CAGR22.9%)，预计2026 年的成套线束预计订单数量为 395.92 万套。只要下游客户或行业无重大变化，这些订单都是可以实现的。
根据这些订单，也比较容易判断出未来的几年的盈利预测。我这里就借用开源证券最新的盈利预测，我根据自己理解核算了一下，比较认可该数据。
2024-2026盈利分别为6.37亿元8.90亿元11.57亿元，CAGR=34.8%。目前股价35.4元，24年PE=24倍+，PEG小于1。
注意：以上测算的假设是下游客户和行业无重大变化，订单能如期执行。
二、面临的风险
虽然企业经营面临各种风险，但以下3个风险我觉得是沪光股份面临的主要风险。
1、下游客户集中度较高的风险
2024年Q1赛力斯为公司第一大客户，主营占比54.86%。如赛力斯随着竞争对手的推陈出新未来销售下滑，将会显著影响公司业绩；反之亦然。（搭载华为智驾的合作车商在增加，长安、江淮等，有可能分走赛力斯部分客户）
2、汽车行业周期波动的风险
美国增加关税，欧洲反补贴税，都会影响中国汽车出口；同时在2024年高基数的销量下，25年中国乘用车销量有下滑的可能。
3、原材料价格波动的风险
汽车线束产品属于汽车零部件，处于整个汽车产业链的中游，其上游产业为 铜材、橡胶、塑料、电线线材等。根据2023年年报，公司产品成本中，直接材料占比76.94%。原材料价格波动将会显著影响公司产品成本。铜材属于大宗商品，价格容易受到经济周期、市场需求、汇率等因素的影响，出现较大波动。随着经济好转，不排除铜价会走高。目前公司与主要客户采用铜价补差或调整产品价格的方式抵御铜价波动风险，能够在一定程度上抵御铜价波动对公司成本的影响，但未来若铜价发生大幅波动，或公司与客户、供应商对于铜价补差的结算方式发生变化，则会对公司业绩产生不利影响。
三、结论
沪光股份符合我对成长股的筛选标准（好行业好公司好价格），但也面临一些不确定性风险。同时该股票最近上涨过快，11月5日创历史新高，短期可能面临较大的回调压力。11月7日我购买了底仓，根据情况再考虑择机加仓。
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