$广合科技(SZ001389)$ $浪潮信息(SZ000977)$ $中科曙光(SH603019)$ 【民生计算机】计算机“牛市利刃”之国产AI算力，广合科技：服务器、AI服务器、算力 核心标的
巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展。英伟达FY2025Q2收入约为 300 亿美元，同比增长 122%，其中数据中心季度收入创下 263 亿美元，同比增长 154%；净利润166亿美元，同比增速近170%。AMD 2024Q2收入约为 58 亿美元，净利润2.65亿美元，去年同期为0.27亿美元；2024Q2数据中心事业部营业额达 28 亿美元，同比增长 115%，主要得益于 AMD Instinct GPU 出货量大幅增长和第四代 AMD EPYC CPU 强劲销售增长。
国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速。1）需求侧：国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛。政策定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮，各地智算中心建设不断加速。
2）供给侧：龙头企业不断完善自身生态，底层算力国产化进程有望加速。以昇腾为例，其开发者生态不断完善：截至2024年7月，昇腾已经有3万多原生贡献者累计提交了9.5万代码合入请求，联合伙伴/客户核心开发者原生打造了80多个融合大算子，同时在AI基础软件架构、训练和推理的解决方案、AI产业生态体系进行全面升级。
国产算力龙头受益于行业大趋势，业绩实现良好成长。以浪潮信息为例，2024H1公司营收420.64亿元，同比增长69%；其中2024Q2单季度实现营收244.57亿元，同比增长59%的同时单季度营收创下历史新高。2024H1浪潮信息合同负债科目金额达到77.25亿元，相较于2024年初增长304%；另一方面公司为了应对服务器订单的大幅增长进行了大量备货举动，截至2024H1存货科目达到创历史新高的319亿元，作为服务器龙头充分受益于国内算力建设周期。同时也可以看到，由于高端GPU的供应瓶颈问题，海外地区的AI算力需求在2023年上半年优先得到满足。而随着供应问题缓解，国内AI算力建设的需求有望加速释放，多个国产算力龙头业绩均保持高增。
投资建议：国内算力需求或是最确定主线。浪潮信息业绩强势反转印证算力行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌最新季度财报中算力资本开支的增长态势明显，英伟达、AMD等龙头业绩强劲增长。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。
建议重点关注：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。
广合科技：服务器、AI服务器、算力 核心标的
概念：AI 服务器，英伟达Blackwell AI服务器，华为鲲鹏、昇腾服务器，浪潮服务器，AI PC产品实现出货，5.5G低轨卫星产品批量出货
广合科技服务器产品业务占比超70%，其中AI服务器产品占比超25%，公司代表性产品有高性能计算服务器板、AI运算服务器板、高性能存储服务器板、高速交换机板、阶梯HDI服务器加速卡、5G通讯板、5.5G低轨卫星通讯板等。
广合科技前五大客户戴尔、鸿海精密、英业达、浪潮信息、广达电脑，除浪潮信息外，全是全球头部英伟达AI服务器企业，浪潮信息则主要从事国产替代。公司已和华为、联想、中兴等国内知名客户开展合作，为公司进一步发展奠定了基础。
1.）第一大客户DELL：26.46%。受益于AI浪潮，DELL业绩暴增，股价大涨。
2.）第二大客户鸿海精密：20.71%。代工英伟达AI服务器。
3.）第三大客户英业达：6.46%。代工英伟达AI服务器。
4.）第四大客户浪潮信息：6.19%。AI服务器国产替代。
3.）第五大客户广达电脑：5.22%。代工英伟达AI服务器。
三季报净利润4.92亿，高增69.9%，公司的头部大客户戴尔、鸿海精密、英业达、广达电脑，均为英伟达AI服务器代工的头部企业，公司的第四大客户浪潮信息为国产替代龙头企业，公司产品支持包括华为鲲鹏和昇腾在内的各种算力架构。一季度泰国新基地投产，一期产值20亿元，产能增加近一倍，在手订单充裕
以下信息来自近期互动平台：
资者提问
公司的头部大客户戴尔、鸿海精密、英业达、广达电脑，均为英伟达AI服务器代工的头部企业，且均在规模化为Blackwell备货扩产，公司在前期互动回答是否已经配合这些客户开展英伟达BlackwellAI服务器相关产品开发、测试工作时，没有给与明确答复，请明确告知投资者公司是否已配合客户开展了英伟达BlackwellAI服务器相关产品的工作，谢谢。
董秘回复
广合科技：公司应客户需求开展了相关AI服务器产品的开发、测试工作，鉴于与客户签订有保密协议，且详细合作情况涉及商业敏感信息，不便对外披露。谢谢！
答复时间 2024-10-31
投资者提问
英伟达Blackwell系列GPU推出后需求火爆，已经被大客户提前预定了未来一年的产能，请问公司是否已经开始配合海内外客户开展BlackwellAI服务器的相关研发工作？
董秘回复
广合科技：公司应客户需求开展了相关AI服务器产品的开发、测试工作，鉴于与客户签订有保密协议，且详细合作情况涉及商业敏感信息，不便对外披露具体客户、具体项目、具体产品的信息。谢谢！
答复时间 2024-10-31
投资者提问
公司前期配合客户测试的AI PC产品是否达到客户性能要求并实现出货？
董秘回复
广合科技：公司AI PC产品已根据客户需求有小批量出货，该业务目前暂未有大批量订单，对公司经营不构成影响。谢谢！
答复时间 2024-10-31
投资者提问
公司前期互动称，公司AI服务器产品的出货占服务器出货比重超过25%，且AI服务器产品的增速快过传统服务器，请问，公司的AI服务器产品具体包括哪些品类？
董秘回复
广合科技：都有涉及，包括应用于AI服务器的CPU主板、UBB、加速板以及其他配板。谢谢！
答复时间 2024-08-27
投资者提问
请问公司和华为有合作吗？
董秘回复
广合科技：公司有通过该客户的供应商认证，谢谢！
答复时间 2024-04-11
投资者提问
公司的服务器PCB产品是否可以满足昇腾310与晟腾910架构的技术要求？是否供货相关的AI服务器厂商？
董秘回复
公司技术研发覆盖各类算力芯片架构，目前主要供货的是基于X86架构的通用服务器PCB以及英伟达，AMD，Intel GPU加速芯片的服务器PCB。谢谢！
投资者提问
公司有哪些5G产品？用于什么用途？公司业务规划的5.5G产品，相关进展如何？
董秘回复
广合科技：公司5G产品广泛应用于通讯基站、无线射频微波、有线局域网、通讯交换等领域。公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货。谢谢！
答复时间 2024-09-04
投资者提问
公司实现批量交付的5.5g低轨卫星产品是不是5.5g低轨卫星产品用电路主板或通讯电路板产品？
董秘回复
广合科技：属于通讯电路板产品。谢谢！
答复时间 2024-09-20
投资者提问
千帆星座”10月15日发射计划“一箭18星”，本月底28日将再次发射18颗低轨星；低轨卫星星座建设迎来关键节点，大规模组网开启。公司前期互动平台表示，公司5G产品广泛应用于通讯基站、无线射频微波、有线局域网、通讯交换等领域；公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货。请问：公司5.5G低轨卫星产品和客户签有保密协议吗？方便透露客户姓名吗？
董秘回复
广合科技：受商业政策限制，公司不便透露客户的信息，敬请谅解。谢谢！
答复时间 2024-10-21
投资者提问
公司的泰国新生产基地，投产准备工作进行怎么样了？预计什么时候投产？生产什么品类的产品？供应什么样的客户？需求前景如何？泰国基地实现满产后，大致预计将比现有产能提高多少？
董秘回复
广合科技：泰国工厂目前各项进度按计划推进，预计2025年一季度量产。为加大海外市场开拓力度，满足海外客户需求，泰国工厂产品定位依然是数据通讯产品，建成投产后将与广州工厂形成协同效应，一期工程设计满产年销售约20亿元。谢谢！全文
答复时间 2024-10-21
投资者提问
公司今年4季度和明年1季度的在手订单情况如何？
董秘回复
广合科技：公司目前在手订单充裕，广州两厂的技改以及明年泰国工厂的投产都将为公司订单带来积极影响。谢谢！
答复时间 2024-09-04
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