今年第二个大悬念，终于落地！
昨天下午，全国人大办公厅举行了新闻发布会，介绍了刚刚审议通过的“全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议”。
事越大，动静越小！
这么大一个政策，闹出的动静竟然没有前几次国新办会议大。
根据人大会议通过的决议：
增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；
未来五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；
再加上2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
12万亿，就是这么来的！
这是近年来力度最大的化债举措。
会产生什么样的影响？
1
先说这12万亿，到底是来干嘛的。
核心是化解地方隐性债务！
就是过去这些年地方政府通过融资平台借的钱，用来稳增长、保就业、建的那部分。
根据财政部公布的数据，2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。
今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，经济运行出现一些新的情况和问题，税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解的难度加大。
所以有了4+6+2套餐。
12万亿协同发力，2028年之前把地方需消化的隐性债务总额，从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。
大手一挥，直接消灭了地方隐形债务！
猛不猛？
猛！但是跟楼市有啥关系？
你要清楚，这些年地方政府都是以土地出让收入作为背书，通过融资平台举债，用于基础设施建设、城市开发等。
说白了，不管是借钱建，还是投基建之后卖地。
都是围绕楼市来运作！
所以地方财政和债务，与楼市是一荣俱荣一损俱损的捆绑关系。
表面上，替换之后，只是减轻了地方政府的负担。
但地方政府拿到这些钱之后，
一是可以保障体制内员工（包括老师、医生等）薪酬的发放，这些人是楼市主力军；
二是可以把拖欠企业的工程款还上，让这些企业可以给员工发欠薪、给客户结账，既可以让一部分项目落地，也填补了一部人的收入；
三是可以拉长债务周期，降低政府负债的成本，无债一身轻，有了喘息的空间就能再搞点项目。
来来去去，都跟楼市有千丝万缕的关系！
说到底，你就算搁县城里建个商场，搞个医院，它周边的房价都得涨个几块。
只要地方政府把钱花出去，就会利好经济，利好楼市。
2
第二个问题，12万亿来了，哪些地方会受益？
既然是给地方政府化债，那就涉及到哪些地方能拿到钱的问题。
会哭的孩子才有奶吃！
从全国层面看，不同省市经济发展水平、财力、地方债务规模不同，债务风险级别也不同。
根据银河证券梳理，考虑地方债+城投有息债务，全国债务风险较高的省份多数集中在中西部和东北地区。
今年年初，国家出台了一份12省份严控新建政府投资项目的通知，涉及的省份多数位于西部和北方，多数都是债务风险较高的地方。
与之对比，广东、上海、北京、福建等地债务压力相对较小，这些地方基本都是经济大省和财政净贡献大省，其中广东早在2021年就已率先完成隐性债务“清零”。
所以，新一轮12万亿大化债，主要是集中在中西部和东北地区。
先解决眼前的债务困局，才有更大谋发展的空间。
相对而言，我认为是以中西部为主。
原因很简单，
化债不光是化债，还要考虑投入的经济效益！
9月发布的《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》提到，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移。
通过加大对中西部地区的政策倾斜，引导劳动密集型产业迁移，带动当地经济发展，实现产业升级，促进中西部产业发展。
还有前段时间很火的内陆运河战略，内陆投资8500亿修建运河。
随着产业、贸易向内陆转移，各种成本不断提升，物流是不可忽视的一部分。
要知道，铁路货运载重量只有3500吨左右，但水运的载重量却可以超过万吨，甚至是几万吨。
而且水运成本是铁路运输成本的1/2，公路运输成本的1/5，航空运输成本的1/20。
所以运河连南北，打通内陆经济脉动，事关国运！
化债不能光靠财政，还是得打开造血功能。
目前来说所有的布局都围绕中西部进行，我认为率先利好的会是四川、重庆。
3
最后总结一下。
影响当前经济发展的两大风险：
一个是地方债务风险，尤其是隐性债务风险；另外一个是房地产风险。
这两个风险又相互关联，实际上可以看作一个。
现在国家都拿出了解决之道。
化债力度史无前例，房地产支持政策还在逐步加强。
在之前的文章里我多次强调，咱们国家的债务并不高，很多人觉得不准确。
正好在昨天的发布会上，有了官方的正式表态——
从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。
2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。
同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。
所以12万亿确实没什么压力。
举债空间还很大！
还有两项值得期待的增量政策——
第一项，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。
新的房地产税收政策至关重要！
只要降低房地产持有成本，在租金稳定的情况下，买房就会成为一项值得投资的生意。
第二项，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。
国债还是得继续发！
数目没提，大家可以期待一下。
大家要明白，当前经济的最大问题是资产负债表衰退。
翻译成白话就是，由于房价大跌，导致居民家庭和企业的净资产缩水、负债率上升，大家都不愿意加杠杆了，不愿意消费、不愿意买房，不愿意扩大再生产。
在这种时候，只能让政府增加债务、逆势投资、改善民生。
所以强调一下，化债不是终点！
最终要的是房价止跌上涨，到时候所有的问题就都解决了。
当然，即便接下来楼市上涨，我也要提醒大家一下，有多大钱办多大事，控制风险大于一切。
资金够可以上车一线城市，资金不够咱们看看强二线也不错。
格局要打开，不要局限于一隅一地，把视野放到全国，然后根据自己手上的资金匹配合适的城市。$$
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