光伏行业会议纪要

1、供给侧改革的背景与实施

供给侧改革在光伏行业的讨论表现出自上而下和自下而上的强烈意愿。改革力度较大，但具体成效仍需观察。政府调控组合拳的一部分，行业协会已与头部企业如金科、隆基、通威等进行合作，尝试公布并治理组件价格，获取定价权。

协会对组件价格的措施与效果

第一，协会建立新的系统，直接接入光伏企业订单系统，以合理公布组件市场价格。

第二，设定了0.68元的价格底线，期望通过供应链体系增强约束力，但目前效果有限。

硅料产能控制与减产计划

第一，硅料产能周期性问题得到讨论，提出了具有建设性的产能配额制和能耗限制方案。

第二，产能配额制参考上年总产量和市场需求进行分配，可能会限制生产总量。

第三，能耗限制方案预计会淘汰约30%的产能，实际效果尚需观察。

硅料与硅片产能现状及预测

硅料：当前国内硅料产能为280万吨，但开工率较低，预计明年不会有新增产能。

硅片：全球硅片产能为1080G瓦，中国占全球80%，预计到2025年，产能将衰减至70G瓦。

2、光伏产业链发展与企业表现

光伏板块已进入反转阶段，龙头企业市场份额集中，行业发展向好。上游硅料能耗控制较为容易，行业正在响应协会号召，稳定价格以实现共赢。

企业减产与市场反应

不同企业对减产的态度存在分歧，部分龙头企业（如通威）不愿减产，而其他企业则计划大幅减产。

市场上存在成本、库存、电价等多因素影响，导致减产决策差异化。

3、产业链环节推荐与排序

推荐排序：首选硅料环节，其次是高能耗玻璃、一体化组件、新技术电池环节、铜像等新材料方向。

逆变器环节受益于储能市场的增长，具有较强的确定性和持续性，估值较低，推荐为重点投资方向。

以下是本次会议纪要内容：

问：本次光伏行业会议中，供给侧改革的讨论是怎样的？供给侧改革措施实施的情况如何？

答：这次光伏行业的供给侧改革是自上而下和自下而上都有非常强意愿的一轮改革。整体 上，我们认为这一轮供给侧改革的力度会比较大，但具体成效仍需进一步观察。供给侧改革并非仅限于最近的一次会议，而是国家调控组合拳的一部分。今年上半年，协会已经在北京与行业龙头如金科、隆 基、通威等企业召开过会议，尝试去公布和治理组件价格，以获得定价权。

问：光伏板块目前处于什么阶段？

答：光伏板块整体上已经开始进入一个反转阶段，受益环节和公司主要是龙头公司的份额集中 和好转。上游硅料能耗控制起来会相对容易，整个产业链都在积极响应行业协会的呼吁，通过控制产量、稳住价格来实现共赢。

问：对光伏产业链有何看法及推荐排序？

答：我们非常看好整个光伏产业链，但在推荐排序上，首选硅料环节，其次是高能耗玻璃、一 体化组件，以及新技术电池环节和铜像等新材料方向。此外，逆变器环节由于储能的加持，增长确定性和持续性强，且估值不高，是我们重点和强烈推荐的方向。

问：协会对于组件价格的具体措施是什么？

答：协会吸取了之前的经验教训，建立了新的系统，直接接入五大六小及光伏企业的订单系统，以合理公布当下组件市场价格，并设定0.68元作为价格底线，以期通过建立供应链体系增强约束 力。

问：协会设定的价格是否产生了显著约束力？

答：目前为止，协会设定的0.68元最低价格限制尚未形成太强的市场约束力，尽管有强制约束力 的可能性，但在这一轮包括未来的组合拳措施下，其具体测算价格及其约束力仍待观察。目前，各公司 在协会会议后的招标行为并未完全听从协会号召，更多是出于各自原因。

问：在最近的会议中，关于硅料产能限制，企业之间是否达成了减产一致意见？

答：在这次的会议上，头部的两三家参会企业并没有达成一个一致性减产的意见。但会议有一个重要进展，就是针对硅料产能周期性问题提出了具有建设性和可能落地的产能配额制和能耗限制方案。

问：产能配额制具体是什么样的政策，其参考依据是什么？

答：产能配额制类似于钢厂限产政策，即为每个企业发放一定的年度生产配额，根据配额来生产多晶硅，以保证整体生产可控。配额制定的参考依据主要是基于上年总产量以及今年市场需求来制定总的配额。

问：能耗限制方案的主要内容是什么？

答：能耗限制方案主要是限制单位能耗，可能会从硅耗和总电量消耗等方面着手，淘汰部分产能。传言中的50度电标准并未被确认，实际影响可能更加温和，预计会淘汰大约30%的产能，但目前可行性较高的方案是能耗控制。

问：目前行业对于产能控制方向的看法如何？

答：大多数受访者倾向于能耗控制方案，因为它对落后产能的淘汰效率较快。相比之下，配额制在电解铝行业的效果更明显，但两者结合的政策尚未确定。

问：最近的会议讨论是否影响了产业链各环节价格的变化？

答：组件价格方面，主分布式和经销商报价有所上涨，头部企业已上调组件价格，目前集中式交付价格暂无明显变化，但可能会因行业减产和部分尺寸供应紧张而出现小幅上涨。

问：上游价格目前处于什么状态？

答：上游价格相对弱势，尤其是硅片环节，由于前期持续降价导致价格接受度较低。不过，电池片环节因需求好转和减产行为，价格已出现小幅上涨，成为支撑组件价格小幅上涨的重要因素之一。

问：对于组件产量控制的情况如何？

答：11月份组件产量并没有发生大波动，与10月份相比略有减少，但有一家企业因扩张战略出现大幅增长。尽管有减产号召，但由于缺乏强有力的约束力政策落地，部分企业行为不受影响。

问：11月份硅料的减产情况是怎样的？

答：11月份硅料的减产计划是从13万吨减少到11万吨左右，理想情况下甚至可能进一步跌至9到10万吨。但市场传言的各家整体产能控制在50%以内，降至9万吨左右，在11月份实现并不现实，预计这个减产动作大概率会在12月或明年春节前后进行。

问：关于政策部分，国央企招标是否会参考协会公布的价格或名单？

答：目前协会公布的预测式价格并非强制性，更多是一个参考价格而非限价。国央企在招标时仍遵循原有的打分机制，综合考量质量、品牌效应、售后服务和价格等因素，并非仅看价格高低。不过，后续不排除国央企在响应协会号召时，可能会调整评分权重，降低对价格的重视程度。

问：配额控制是否可行以及其潜在问题？

答：配额控制在分配过程中存在较大难度，可能导致寡头效应加剧，并且绑定下游销售可能导 致市场活力减弱。此外，按照质量销量分配配额，头部企业仍能获得较高的市场份额，不利于行业优胜 劣汰和落后产能淘汰。因此，相比配额控制，更倾向于能耗控制，因为能耗控制可以对所有企业一视同仁，有助于淘汰落后产能，促进整个行业的健康发展。

问：能耗控制的具体思路是什么？为什么在已有电价限制的情况下还要提出能耗控制？

答：能耗控制可能采取单位能耗强度和总能耗双管齐下的方式，目前尚未确定具体实施细 节，但概率较大的是同时控制单位能耗和总能耗。同时，行业内有讨论提出根据不同季节的枯水期和丰 水期来设定不同的能耗控制力度。能耗控制旨在对产业链上下游各个环节进行立体化的产能限制，以避免某一环节产能过剩而其他环节产能不足的情况。出口退税政策的变化也会对多晶硅及其下游环节产生 影响，但具体内容未在对话中详细说明。

问：在协会开会讨论中，关于组件和多晶硅价格，产业链各方对于其应该处于什么位置有何预判？

答：产业链上，大家对于组件和多晶硅这两个环节的价格位置是有初步共识的，目标价会高于当前价格，但恢复到之前的情况是不可能的。各家利润空间会有所保障。

问：行业内的硅料端，前四家企业的态度是否分化，特别是通威、大全、新特等企业在四季度减产情况如何？答：确实存在分化情况。通威和某家公司相对鹰派，不愿减产，而新特和大全则较为鸽派，四季度计划产量会大幅下降，其中新特计划产量只有三季度的一半左右。

问：是否可以认为通威、大全等四家企业的减产决策完全基于自身态度而不受市场影响？

答：这种说法可能较早，实际情况是企业的减产决策既与其态度有关，也与自身实际成本、库存状况、电价优势等因素密切相关。例如，某家企业因成本低、电价优势及库存管理策略，即使市场价格波动也能保持稳定生产。

问：对于部分企业如通威，在硅料价格大幅下跌时为何仍不选择满产？在当前市场环境下，是 否还存在鹰派企业和鸽派企业，以及他们的执行情况如何？

答：通威之所以不选择满产，是因为其成本低且定价策略好，能够维持相对稳定的利润。此外，由于其库存低、电价优势以及前期激进的市场策略，所以选择维持当前状态而不是进一步减产。当前各家企业的执行情况各异。有的企业在9月份已经开始减产，并且在11月份成为市场上减产的绝对主力；而有的企业前期因库存压力和成本优势较小等原因采取了激进策略，现在面临较大库存压力需要进一步减产。因此，并非绝对的鹰派或鸽派区别，而是根据各自生产情况灵活调整。

问：是否可以将行业协会的减产政策理解为一种行业自律组织的行为，并以沙特为例说明其执行效果？

答：是的，类似于欧佩克的行业自律组织中，产量最大、成本最低的企业往往在减产执行中吃亏。而在硅料行业，尽管存在政府对能耗标准的控制，但不能简单认为谁家减产更多或更少，实际执行效果还需综合考量多种因素。

问：这一轮电池片涨价的逻辑和持续性如何？

答：电池片涨价的逻辑主要是由于供需关系的变化，具体表现为减产导致供应相对较少，以及市场对183尺寸电池片的需求增加。这种供需错配的情况使得183尺寸电池片价格上涨。尽管短期内价格上涨，但整体产能是充足的，随着供需平衡的调整，价格会回归正常。

问：目前政府和行业协会对电池片产能出清的态度是什么？

答：目前政府和行业协会对电池片产能出清持较为乐观的态度，认为可以通过技术迭代实现市场化淘汰更新，不需要采取强制性政策措施。相较于硅料、硅片和组件，电池片行业的过剩情况在技术迭代下得到较好解决，并且市场对于新技术（如BC技术）带来的自发性更新充满信心。

问：对于电池片行业一体化与专业化发展的讨论如何？

答：行业会议中，更多讨论的是top n企业，并未涉及强烈的一体化发展战略。市场声音显示，在当前形势下，协会可能并不认为一体化是正确的道路，而更倾向于专业化分工，认为这有利于产能整合和利润优化。

问：电池片产能预测情况如何？

答：预测到2024年底，主流电池片产能中Pik预计剩140到150G瓦，top n将达 到850G瓦，BC为70G瓦，HCT为49G瓦。而到2025年，整体产能预计衰减至70G瓦，其中top 3产能预计 达到900G瓦，BC电池产能将从70G瓦上升至约110G瓦，HGT产能预计也会有所增长。

问：颗粒硅与棒状硅在能耗标准上是否存在不同？

答：目前颗粒硅和棒状硅在能耗标准上并未有统一规定，受限的不是能耗标准本身，而是技术难题和质量控制问题。对于棒状硅而言，其能耗与致密小料比重成正比，而颗粒硅因质量难以界定，无 法采用相同方式核算能耗。有专家提出按致密小料单位消耗核算能耗，但对于颗粒硅来说，由于其与棒 状硅本身就有差距，如何界定和核算质量差异仍是一个难题。此外，也有观点认为可以通过市场价格来 体现能耗差异，但目前尚未找到适用于所有情况的解决方案。

问：目前国内硅料的产能情况及开工率是多少？在建的硅料产能有哪些情况？

答：目前国内硅料的总产能大概是280万吨，但目前的开工率仅约为48%，并且有部分企业在进 行设备调试或检修，实际生产的企业数量非常有限，远低于高峰时期的20多家。在建的硅料产能较少，其中青海某项目和鄂尔多斯的一个20万吨订单项目还在前期工作阶段，虽有批文和能耗指标，但实际投资尚未开始。

问：明年硅料产能投放情况如何？

答：明年预计不会有新增产能进入市场，当前已有的在建项目可能也不会在短期内投产，因为现有业务已经接近饱和，新建生产线的需求不大。

问：硅片产能现状如何？全球组件产能统计到2020年将达到多少，分布如何？

答：目前在产的硅片产能大约为1080G瓦。全球组件产能预计到2020年将达到约1360G瓦，其中中国产能占比将达到八成左右，印度和东南亚地区约占六成，美国约占三成，其他地区约占八成。