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虽然目前股市活跃度提升已是市场共识，但维持高活跃难持续。股市降温后“看股做债”或将弱化，债市有望重回自身逻辑，收益率年底前或继续下移。境外机构息差交易或已放缓。

今年1 月至7 月人民币兑美元波动率下降、人民币兑美元1 年掉期点持续下跌都为境外机构的息差交易提供了有力条件，境外机构持续增配债券。而随着美联储开启降息周期、国内增量政策陆续出台，数量上银行代客结售汇顺差转正、价格上锁汇后比价优势减弱，境外机构结束了近一年的债券增持。

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