$凡拓数创(SZ301313)$ $丝路视觉(SZ300556)$ $风语筑(SH603466)$
国家文化产业数字化战略涉及衍业，主要包括：数字展示、城市文化体验、数字文旅、商业展览等等。此类场景面向的客户主要为政府部门单位，这意味着公司发展及业绩与国内宏观经济形势绑定较深。基于行业及客户结算周期的特性，国家主导一揽子化债政策的出台，无疑将为其带来重大利好，地方化债工作的大力度推进，有助于相关公司实现稳定快速回款，降低经营风险，保障营收确定性。同时受益于产业拓维发展带来的市场扩容，全行业有望开拓新增长曲线，业绩实现进一步增长。做为其中代表性较强的上市公司中文在线、丝路视觉、风语筑及凡拓数创，均已出2024年三季报，现对它们第三季度债务情况、净利润和股票价值空间进行分析。
中文在线（300364.SZ）2024年三报应收帐款9253万元（是2024年前三季度营业收入8.08亿的11.45％），应收帐款周转天数39.14天，累计计提信用减值损失5116.20万元（是2024年前三季度营业收入8.08亿的6.33%）。丝路视觉（300556.SZ）2024年三报应收帐款5.352亿元（是2024年前三季度营业收入4.419亿的1.21倍），应收帐款周转天数380.70天，累计计提信用减值损失2.19983亿元（是2024年前三季度营业收入4.419亿的49.78%）。风语筑（603466.SH）2024年三报应收帐款14.28亿元（是2024年前三季度营业收入9.583亿的1.49倍），应收帐款周转天数422.98天，累计计提信用减值损失7.8836亿元（是2024年前三季度营业收入9.583亿的82.27%）。凡拓数创（301313.SZ）2024年三报应收帐款3.852亿元（是2024年前三季度营业收入2.435亿的1.58倍），应收帐款周转天数461.49天，累计计提信用减值损失1.709亿元（是2024年前三季度营业收入2.435亿的70.18%）。从上面四家公司债务方面数字得出结论：中文在线表现是最好的，债务方面数据远强于叧外三家，因此它的企业估值和股价反弹也远胜另外三家，大规模化债对它的市值和股价上升应帮助不大。其它三家情况差不多，应该说是深困于债务之中，这和它们客户情况是脱离不开关系，主要客户是各级地方政府（主要是各级地方政府所辖城投公司），此次12万亿的化债规模将大大提升公司估值，助力公司股价上涨，回归正常。截止上周五，大A70多家行业板块已有50多家行业板块收复年线，还有20多家行业板块在年线之下，中文在线高于年线+16.60％（年初股价25.73元/股），丝路视觉低于年线-45.29％（年初股价36.82元/股），风语筑低于年线-36.88％（年初股价14.18元/股），凡拓数创低于年线-38.18％（年初股价35.91元/股）。
中文在线（300364.SZ）今年第三季度归属净利润-3800万元相较2023年第三季度归属净利润3949.70万元下降1.96倍；丝路视觉（300556.SZ）今年第三季度归属净利润-10760万元相较2023年第三季度归属净利润672.10万元下降17.01倍；风语筑（603466.SH）今年第三季度归属净利润1720万元相较2023年第三季度归属净利润9470万元下降81.84％；凡拓数创（301313.SZ）今年第三季度归属净利润-5709万元相较2023年第三季度归属净利润720万元下降8.93倍。从上面四家公司财务数字得出结论：风语筑第三季度表现是最好的，不仅下降幅度最小而且第三季度还实现了正向归属净利润（其它三家均为负值）；中文在线第三季度表现第二，丝路视觉是第三季度表现是四家最差的。
中文在线上周五收市30.00元/股，从2024年8月28日近阶段（半年内）低点15.45元/股已上涨了94.17%；丝路视觉上周五收市20.14元/股，从2024年8月29日近阶段（半年内）低点14.85元/股已上涨了35.62%；风语筑上周五收市8.95元/股，从2024年8月28日近阶段（半年内）低点6.49元/股已上涨了37.90%；凡拓数创上周五收市22.20元/股，从2024年8月30日近阶段（半年内）低点17.30元/股已上涨了28.32%。
从上面的债务情况、财务数据和股价表现看中文在线是四支股票的龙头，但从第三季度的财务表现上看风语筑是龙头。如果从此次化债影响的角度看，丝路视觉、风语筑和凡拓数创三家企业估值会快速回升，缩小与中文在线的估值差距。
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