牧高笛户外用品2024年三季度财务分析报告

牧高笛户外用品股份有限公司财务分析报告

1. 公司概况

1.1 公司发展历程

牧高笛户外用品股份有限公司（股票代码：603908），成立于2006年，总部位于浙江省宁波市，是一家专注于户外用品研发、设计、生产和销售的企业。公司的发展历程可以概括为以下几个关键阶段：

1.2 股权结构

截至最新公告，牧高笛的股权结构相对集中。公司实际控制人为陆暾华及其弟弟，合计持股比例达到63.14%。其中，宁波大牧持股53.14%，为第一大股东；浙江嘉拓持股10.0%，为第二大股东。此外，公司还有多名自然人股东和机构投资者持股。

1.3 企业主营业务

牧高笛的主营业务分为两大板块：OEM/ODM业务和自主品牌业务。

OEM/ODM业务：公司主要生产高品质露营帐篷系列产品，并远销海外，客户包括迪卡侬、GOOutdoors、Kathmandu等户外运动品牌及Kmart、HomeRetailGroup等零售商。

自主品牌业务：公司自主品牌“牧高笛”主打国内市场，分为大牧品牌和小牧品牌。大牧品牌主要经营户外装备业务，小牧品牌则主营高性能出行服饰。公司通过线上线下多渠道销售，不断提升品牌影响力和市场份额。

2. 财务状况

2.1 2023年数据介绍

根据牧高笛发布的2023年全年业绩报告，公司全年实现营业总收入14.56亿元，同比增长1.40%；净利润为1.07亿元，同比下降24.05%。具体财务数据如下：

资产总计：12.52亿元

应收账款：1.43亿元

经营活动产生的现金流量净额：2.79亿元

销售商品、提供劳务收到的现金：14.95亿元

此外，公司2023年的速动比率为0.71，短期偿债能力较弱；而偿债能力、营运能力和现金流整体表现良好。

2.2 2024年近期业绩表现

截至2024年三季度末，牧高笛的业绩表现呈现出一定的波动。公司前三季度营业收入为10.80亿元，同比下降6.49%；归母净利润为9242.51万元，同比下降15.99%。具体数据如下：

第三季度营业总收入：2.46亿元，同比下降16.79%

第三季度归母净利润：1328.08万元，同比增长2.06%

前三季度毛利率：28.59%，同比上升0.28个百分点

前三季度净利率：8.56%，较上年同期下降0.97个百分点

2.3 盈利能力、偿债能力、发展能力、经营能力分析

盈利能力

牧高笛的盈利能力在2024年呈现出一定的下滑趋势。前三季度，公司净利率为8.56%，较上年同期下降0.97个百分点。这主要是由于营业收入下滑以及期间费用增加所致。然而，公司毛利率有所上升，显示出产品成本控制和定价能力的一定提升。

偿债能力

从偿债能力来看，牧高笛的短期偿债能力依然较弱。尽管公司经营活动产生的现金流量净额较为充裕，但速动比率较低，表明公司在面对短期债务压力时可能存在一定的风险。长期偿债能力方面，公司资产负债率保持在合理水平，整体风险可控。

发展能力

牧高笛的发展能力在2024年受到一定挑战。由于国内露营市场回归理性以及海外市场环境需求较弱的影响，公司自主品牌业务和OEM/ODM业务均出现下滑。然而，公司仍在不断加大投入以提升产品力、品牌力、渠道力、运营力及组织力，为未来发展奠定基础。

经营能力

经营能力方面，牧高笛的存货周转效率和应收账款周转效率均保持相对稳定。公司通过优化库存管理和加强应收账款催收等措施，有效提升了经营效率。然而，在市场竞争加剧的背景下，公司仍需进一步加强经营能力的建设以提升市场竞争力。

2.4 现金流情况

牧高笛的现金流情况整体表现良好。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.79亿元，显示出公司较强的现金获取能力。2024年前三季度，公司经营性现金流净额同比大幅增长114.2%至0.8亿元，进一步增强了公司的现金储备和抗风险能力。

2.5 资产负债情况

从资产负债情况来看，牧高笛的资产结构相对稳健。截至2023年末，公司资产总计为12.52亿元，其中流动资产占比较高。负债方面，公司主要以流动负债为主，长期负债占比较低。此外，公司所有者权益合计为5.67亿元，显示出较强的股东权益保障能力。

2.6 市盈率、市净率

截至最新数据，牧高笛的市盈率（TTM）约为22.35倍，市净率（LF）约为3.51倍。这些指标反映了市场对公司未来盈利能力和资产价值的预期。投资者在关注公司基本面的同时，也应结合市场估值情况做出合理的投资决策。

3. 竞争优势

3.1 点位优势

牧高笛作为国内领先的户外用品企业之一，拥有明显的点位优势。公司总部位于浙江省宁波市，该地区拥有丰富的户外资源和成熟的产业链配套体系。同时，公司还在多个地区建立了生产基地和销售网络，能够更好地满足市场需求并提升运营效率。

3.2 品牌影响力

牧高笛在户外用品领域拥有较高的品牌知名度和美誉度。公司通过多年的品牌建设和市场推广活动，成功打造了“牧高笛”这一知名品牌。同时，公司还积极与明星、影视作品等合作提升品牌曝光度和影响力。这些努力使得牧高笛在消费者心中树立了良好的品牌形象和口碑效应。

3.3 技术创新能力

牧高笛注重技术创新和产品研发能力的提升。公司拥有一支专业的研发团队和完善的研发体系能够不断推出符合市场需求的新产品。同时，公司还积极与国际知名品牌和科研机构合作引进先进技术和管理经验提升自身的核心竞争力。这些努力使得牧高笛在户外用品领域保持了较强的技术领先优势和创新能力。

3.4 合作与战略布局

牧高笛在合作与战略布局方面也表现出色。公司积极与国内外知名品牌、零售商等建立合作关系拓展销售渠道和市场份额。同时，公司还注重线上线下渠道的融合发展通过电商平台、社交媒体等多种渠道提升品牌曝光度和销售额。此外，公司还积极布局海外市场通过参加国际展会、建立海外仓等方式提升国际竞争力和影响力。

4. 市场前景

4.1 国内市场

随着国内消费者对户外运动的热爱程度不断提升以及露营文化的兴起，国内户外用品市场需求将持续增长。牧高笛作为国内领先的户外用品企业之一将充分受益于这一市场趋势。公司通过不断推出符合市场需求的新产品和提升品牌影响力将进一步巩固和扩大在国内市场的份额。

4.2 海外市场

海外市场也是牧高笛未来发展的重要方向之一。公司通过OEM/ODM业务已经积累了丰富的海外市场经验和客户资源。未来随着国际贸易环境的逐步改善和公司国际竞争力的不断提升牧高笛有望进一步扩大在海外市场的份额并实现业务的持续增长。

5. 风险因数

5.1 市场竞争风险

户外用品市场竞争激烈，国内外众多品牌纷纷布局该领域。牧高笛在面临市场机遇的同时也将面临来自竞争对手的激烈挑战。如果公司不能持续保持技术创新和产品优势将可能在市场竞争中处于不利地位。

5.2 宏观经济波动风险

宏观经济波动可能对牧高笛的业绩产生一定影响。例如经济增长放缓、通货膨胀加剧等因素可能导致消费者购买力下降进而影响户外用品市场需求。此外国际贸易形势的变化也可能对公司的OEM/ODM业务产生不利影响。

5.3 应收账款风险

应收账款是公司资产的重要组成部分但也可能带来一定的风险。如果客户出现经营困难或违约情况将可能导致公司应收账款无法及时收回进而影响公司的现金流和盈利能力。因此牧高笛需要加强对应收账款的管理和催收工作以降低相关风险。

5.4 政策监管风险

政策监管环境的变化也可能对牧高笛的经营产生一定影响。例如环保政策、税收政策等方面的变化可能增加公司的运营成本或影响公司的业务模式。因此公司需要密切关注政策监管环境的变化并及时调整经营策略以应对潜在风险。

6. 总结

综上所述，牧高笛户外用品股份有限公司作为国内领先的户外用品企业之一在品牌影响力、技术创新能力和市场布局等方面表现出色。然而面对市场竞争风险、宏观经济波动风险以及应收账款风险等因素的挑战公司仍需不断加强内部管理、提升核心竞争力并灵活应对市场变化以实现可持续发展。对于投资者而言在关注公司基本面的同时也应结合市场估值情况做出合理的投资决策。