01 权益观点
海内外“靴子”集中落地，预计市场将从普涨行情切换至震荡分化行情。国内方面，人大常委会批准了未来三到五年内直接增加地方化债资源10万亿，方式上采用地方公开债替换隐性债务，一方面兑现了会前的政策预期，同时再次严申财政纪律。此外，10月出口同比增速超预期反映外需动力依旧强劲，通胀仍处于相对偏弱位置，仍有待增量政策实效进一步打开。海外方面，美国大选尘埃落定，鲍威尔宣布降息25BP的同时，表示美国赤字上升和整体财政政策仍然对经济构成阻力，当前政策“正走在一条不可持续的道路上”。考虑到前期国内政策预期较高，在靴子落地、且未明显超预期情况下，建议做好短期行情从普涨转为阶段性分化的预案。
行业配置上，短期建议关注基本面支撑较强的行业配置机会，仍看好地产链为代表的困境反转行业，关注国防军工和国产替代等板块的防御配置价值。地产链方面，10月份住房市场成交数据显示在政策“组合拳”下，住房需求显著改善，且蓝佛安部长表示“支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出” ；出口链方面，在经济短期企稳、但内需复苏力度较弱的背景下，出口增速虽然自5月以来有所下滑，但仍维持较高韧性，业绩稳定带来基本面的相对支撑性更强，短期仍建议关注出口链的相对景气度；在政治经济敏感的国际环境下，国防军工和国产替代等板块的防御配置价值依旧值得关注。
02 市场回溯
本周人大常委会审议通过增加地方政府债务限额6万亿，用于置换地方存量隐性债务，叠加五年内安排新增地方政府专项债券累计4万亿专门用于化债，将直接增加地方化债资源10万亿元，地方政府化债压力将大大减轻。此外，本周公布10月出口同比增速为12.7%，大幅超预期，而CPI同比微涨0.3%，环比下降0.3%，PPI同环比均下降。海外方面，特朗普在2024年大选中获胜，短期海外的政治不确定有所缓和，其上任后的政策承诺兑现及影响有待进一步观察。此外，美联储宣布降息25BPs，决议声明变化被解读为传递鹰派信号。本周A股市场再度放量上涨，日均成交额上升至2.4万亿，创业板指、国证2000、上证指数和沪深300分别上涨9.32%、8.79%、5.51%和5.50%。
风格方面，成长>金融>消费>周期。行业方面，受国内政策加码预期和美国大选尘埃落定影响，各行业周内普涨，其中科技成长板块和非银金融表现突出。科技成长方向，上半周受美国大选和歼35航展亮相影响，科技自主可控和军工板块表现活跃，计算机、国防军工本周涨幅均超10%，电子、传媒、通信和电力设备涨幅均超5%；消费方向，受化债利好部分消费场景和消费补贴政策加码的预期影响，周五前板块表现活跃，商贸零售、轻工制造、汽车和食品饮料等行业本周涨幅超7%；金融地产板块，受10 月开户数大超预期和券商并购重组升温的影响，券商带动非银金融板块上涨12%，房地产和银行分别上涨6.83%和1.37%；周期方向，板块涨幅相对较小，红利相关板块明显跑输，机械设备、建筑装饰、环保、基础化工分别收涨7.9%、6.5%、6.4%、5.6%。
本周受特朗普胜选后或实施减税和放松监管政策的预期提振，以及美联储降息25BPs落地，美股三大指数均创收盘及盘中新高，纳指、标普和道指周内分别上涨5.74%、4.66%和4.61%。欧洲方面，受特朗普胜选后上调关税的预期影响，重要指数全线收跌，英国富时100、法国CAC40和德国DAX的周内分别下跌1.28%、0.95%和0.21%。亚太地区指数普涨，日经225和韩国综合指数周内分别上涨3.8%和0.74%，大中华区方面，本周指数普涨，创业板指、上证指数、台湾加权指数和恒生指数分别上涨9.32%、5.51%、3.4%和1.08%。
资金面
本周美元指数上涨，人民币汇率相对美元贬值。截至11月8日，美元指数收盘价104.95，美元指数单周上涨0.6%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.1990，离岸人民币兑美元贬值0.85%。
估值面
本周大盘权重指数估值整体回升。具体看，中证1000估值分位数上升9.2%，中证500估值分位数上升7.7%，中小板指估值分位数上升6.0%，创业板50估值分位数上升5.9%，沪深300估值分位数上升5.3%，创业板指估值分位数上升4.9%，上证50估值分位数上升4.7%。横向比较看，中证1000估值分位数升至60%附近的中高位水平，沪深300、上证50、中证300的估值分位处于40%-50%的历史分位区间，中小板指仍处于30%附近的历史较低位区间，创业板指和创业板50的估值分位水平仍处于20%左右的历史低位区间。
分板块来看，周期、消费、科技、金融估值水平均整体回升。具体来看，周期板块方面，机械设备、环保、建筑装饰、交通运输和基础化工估值分位分别上升10.0%、7.7%、6.0%、5.0%和3.9%；消费板块方面，商贸零售、美容护理和轻工制造估值分位分别上升7.3%、6.6%和5.7%；科技成长板块方面，国防军工、计算机和电子估值分位分别上升10.7%、10.2%和9.8%；金融板块，非银金融、房地产和银行估值分位分别上升13.0%、1.0%和0.3%。
情绪面
本周A股交投活跃度维持在历史高位水平，A股日均成交额上升至2.4万亿的水平（前值2.09万亿），已连续28个交易日交易量破万亿。上证综指、沪深300、创业板指换手率均上升，其中上证综指换手率2.07%，沪深300换手率1.05%，创业板指换手率5.23%。
$金鹰科技创新股票A(OTCFUND|001167)$
$金鹰科技致远混合C(OTCFUND|020511)$
$金鹰信息产业股票C(OTCFUND|005885)$
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