达诚基金债券市场周报（11月4日-11月10日）_财富号

债券市场周报

2024/11/4-2024/11/10

一、宏观经济观察

1、重要事件简评

（1）美国大选和降息同时落地。截至北京时间11月7日，特朗普已经获得超过270张选举人票，成功当选下一任美国总统。同时，共和党在国会参众两院中也均占据了多数席位，形成了“横扫”局面。特朗普继续推进“美国优先”的贸易保护政策，将对我国出口带来不利影响；同时特朗普的对内减税、对外加关税或将推高通胀，收紧移民政策也将减少劳动力供给，推高工资水平，进而带来通胀压力，推高美元，为全球资本市场带来冲击。周内美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，为年内第二次降息，符合市场预期。鲍威尔强调降息节奏可能放缓。

（2）11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议闭幕，会议安排了6万亿元债务限额（2024-2026分三年安排），叠加从2024年开始，连续五年每年8000亿的专项债化债额度，以及2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元如期偿还。上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，地方政府的债务压力大幅降低。

（3）10月份CPI同比上涨0.3%，涨幅较9月份有所收窄，环比下降0.3%，跌幅有所扩大。食品仍是主要支撑项，非食品项CPI继续通缩。PPI同比下降2.9%，跌幅较9月份扩大0.1个百分点，环比下降0.1%，跌幅较前值收窄0.5个百分点。10月国际大宗价格总体波动下行，对国内PPI形成明显拖累，但随着一揽子增量政策落地显效，建筑需求有所改善，钢材、水泥等价格止跌回升。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

11月8日，美元对人民币中间价报7.1433，较上周五变动298BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

3、中美利差

11月8日，中美利差为-219.33BP，处于近十年的低分位水平；本周中美利差环比变动3.61BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

11月8日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.6144%、1.8036%、1.8411%、1.854%，与上周最后一个交易日相比分别变动13.72BP、4.44BP、2.27BP、4.64BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.4755%、1.6104%、1.7821%、1.7032%，与上周最后一个交易日相比分别变动13.3BP、5.96BP、4.19BP、-4.39BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

10月4日至11月8日，央行公开市场净回笼13158亿元。其中，7天逆回购净回笼13158亿元。

（3）利率债供给

今年，截至11月8日，利率债净发行合计97,631.99亿元，较去年同期多1,192.30亿元。当周，利率债净融资897.58亿元，环比减少1,606.97亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

11月8日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.4062%、1.4992%、1.7427%、2.1067%，与上周最后一个交易日相比分别变动-0.03BP、-6.05BP、-2.47BP、-3.39BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.6518%、1.8293%、1.8689%、2.1738%，与上周最后一个交易日相比分别变动-3.6BP、-1.25BP、-0.5BP、-3.55BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动