增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期！

11月11日午盘，富时中国A50指数期货低开高走现涨0.11%，此前跌超1%。

ETF方面，30年 国债指数 ETF（511130）盘中飘绿，成交额破10亿元，换手率28.84%，交投活跃。

广发期货表示，增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期，在政策靴子落地前债市或持续受到扰动，叠加当前股市情绪转暖，股债跷跷板效应下长债受到压制。资金面来看，伴随上周MLF投放落地，叠加央行呵护态度明显，资金面压力或缓解，短债可能压力相对较小。

渤海证券表示，基本面上，10月PMI逆季节性走强，部分消费数据和工业通胀改善显示出积极信号，基本面升温确实是利率债需要警惕的因素，但10月以来至今，票据转贴利率仍处低位，“强现实”的信号不甚明朗，仍需更持续、全面的数据验证，短期内不必过度担忧。

政策面上，货币政策的支持性导向不变，年内还有一次降准可以期待，对债市仍以利好为主。财政政策稳增长态度积极, 着力点在化债、补充银行资本金、稳地产、惠民生等四方面内容，体现财政“标本兼治”的政策思路，具有长期性。短期内已经明确的主线有两条，一是现有资金加速使用，包括已发未用的债务资金、现有债务新增限额和结存限额；二是化债，新一轮特殊再融资债发行已经启动，根据 同花顺 统计数据，10月以来的发行规模已超2000亿元。

资金面上，若利率债供给增加，其影响有望通过央行的降准、回购交易、现券交易等方式对冲，存单收益率有进一步下行的空间，D R007 有望在略高于政策利率位置延续波动，资金分层情况则仍将存在。

总结来看，短期限品种有望受益于偏松的资金面，利率具备下行空间。长期限品种仍需紧跟稳增长政策情况，人大常委会上政策规模明晰后，利率债可关注“利空出尽”行情。

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