上周前半周长端在流动性宽裕下，逐渐对股票市场波动脱敏，同时博弈财政政策不及预期，有所下行，后半周则震荡略有止盈，短端整体以窄幅震荡为主。信用利差均有所压缩。
上周五关于年内化债的财政政策落地，规模和路径上基本符合预期，解决地方政府的债务压力之后，才能腾出更多空间用于后续政策发力，后续市场仍会关注明年的财政空间，11月下旬开始可能对12月份的中央经济工作会议进行博弈。基本面数据方面，10月通胀数据起色不明显，社融数据预计仍然偏弱，M1可能有一定起色，以地产销售为代表的高频数据仍然维持修复状态，市场目前更多期待通胀社融的变化，在此之前对于经济数据本身反应可能并不明显；上周五出台的货币政策报告中，央行整体定调为“加大逆周期调节力度”，支持态度积极，重点提到了降低金融机构负债成本的问题，可能对应近期同业负债压降的传闻，这可能是未来一段时间央行工作的重点，有利于非银负债端成本的改善。
资金方面，扰动因素主要在于未来的政府债供给，随着人大常委会的召开，年内供给压力基本落地，如果按照政府债新增限额2万亿在年内发完测算，11-12月政府债累计净发行规模或在3万亿元左右，相当于今年8-9月份供给规模，去年11-12月政府债净供给2万亿，同比来看年内供给压力偏大，但年内降准预期仍在，在央行对冲之下可能压力有限，整体资金预期偏向中性。短期来看，本周有14500亿大额MLF到期叠加税期，可能存在一定季节性波动。
整体来看，利率本身而言可能没有明显的趋势性，短期需要关注中旬央行对于资金缺口的补足情况，若资金面相对均衡，信用债可能继续缓慢压缩利差，可维持中短端杠杆策略，适当博弈期限利差偏高的5Y品种。从基金投资来看，近期纯债型基金净值持续修复，从基本面来看当下债券市场短期转向的风险不大，市场环境相对稳定的前提下，仍然可以积极关注纯债型产品的配置价值。
$平安利率债A(OTCFUND|018253)$
$平安利率债C(OTCFUND|018254)$
$平安5-10年期政策性金融债A(OTCFUND|007859)$
$平安5-10年期政策性金融债C(OTCFUND|007860)$
$平安5-10年期政策性金融债债券E(OTCFUND|021970)$
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