“出海+AI”双战略驱动，24H1营收再创佳绩

　　蓝色光标(300058)
　　事件:公司发布2024年中报,报告期内,公司实现营业收入308.58亿元,同比+40.33%;归母净利润1.83亿元,同比-35.74%;扣非后归母净利润1.50亿元,同比-42.98%。毛利率2.97%,同比-1.64pct,净利率0.59%,同比-0.69pct。单季度来看,24Q2,公司实现营收150.76亿元,同比+23.42%;归母净利润1.01亿元,同比-26.02%;毛利率2.99%,同比-1.32pct,环比+0.05pct;净利率0.67%,同比-0.43pct,环比+0.16pct。
　　业务经营状况整体向好,出海业务高歌猛进。
　　分业务来看:出海广告投放方面,实现营收237.91亿元(占营收比例为77.10%),同比+49.86%,主要受益于代理广告收入增长:1代理Meta和Google广告收入增长率保持在两位数;2闭环电商突破、短剧行业的加速发展,促使代理TikTok For Business的广告收入增长率翻番;32024年公司与Moloco开启全新合作代理模式,24H1营收同比增加500倍。此外,“鲁班跨境通”作为公司出海的旗舰产品,24H1完成了更智能化的系统架构和功能设计的升级,成为企业出海营销过程中的强大助力。中国业务方面,实现营收70.67亿元(占营收比例22.90%),同比+15.59%。
　　盈利能力方面:1)毛利率方面,24H1公司销售毛利率同比-1.64pct至2.97%,主要系主营业务毛利率下滑所致(出海广告投放:1.61%/同比-0.24pct;中国业务:7.55%/同比-4.24pct)。2)费率方面,销售费用率1.34%/同比-0.45pct,归因于公司结合AI工具,通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式持续优化运营,推进降本增效,管理/研发财务费用率分别为0.95%/0.09%/0.06%,分别同比-0.08pct/-0.06pct/-0.14pct,基本维持稳定。3)净利率方面,净利率0.59%,同比-0.69pct。
　　跨境电商&游戏出海景气度延续,“一带一路”沿线国家有望贡献广告新增量。1根据海关总署数据,经初步测算,24Q1我国跨境电商进出口5776亿元/同比+9.6%,其中出口/进口分别为4480亿元/1296亿元,跨境电商景气度延续。2据《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示,24H1我国自主研发游戏海外市场实销收入85.54亿美元/同比+4.24%,上半年游戏出海产业稳健增长,并渐趋多元化。3“一带一路”沿线国家覆盖了多个新一轮市场增长引擎,提早布局有望占据先发优势,为出海广告投放业务贡献新增量。我们认为,公司业务有望受益于国内公司出海布局及国内商品和服务国际竞争力提升,进而催生更多广告诉求,叠加“一带一路”沿线新兴国家逐渐融入全球化进程,公司提前布局有望率先抢占市场份额。
　　“All in AI”战略引领,加速赋能XR及营销环节。基于AI技术的快速迭代和积累,公司加速AI+XR内容开发与场景运营,融合LBE、沉浸式IP、AI数字人直播等技术,推动数字文旅项目落地,推出《华夏漫游之北京中轴线》项目,成功助力北京中轴线申遗,并打造了VR沉浸式体验IP“华夏漫游”。深层次的数字文化创新与虚实融合,不仅重构线下文旅数字业态,也开创了公司文旅服务的全新商业模式。此外,公司营销行业模型BlueAI则在AI营销领域持续发力,与全球多家顶尖企业合作,构建营销数据及应用底座,形成国内外AI营销工具矩阵,覆盖营销全链条,提升营销效率与精准度。目前,公司AI驱动的收入增速明显,预估今年将达到8-10亿元。
　　投资建议:公司作为国内头部数字营销企业,推进出海和AI战略双轮驱动,有望在保持营收稳定增长的基础上,进一步夯实与扩大规模化优势,推动公司业务转型升级与高质量发展,打开业绩向上空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.87/5.33/6.16亿元,EPS分别为0.16/0.21/0.25元,对应目前PE分别为34/25/22倍,维持“买入”评级。