一、债市综述
上周债券收益率持续震荡下行，无风险收益率曲线继续陡峭化，上周美国大选，阶段财政政策落地，整体上偏向利好债市，市场情绪继续恢复，市场需求增强，另外对于同业负债监管加强的预期，推动短端利率和存单下行，整体信用利差修复明显。
央行公开市场净回笼13158亿元，周内资金利率先下后上：DR001从周一的1.34%小幅下行至周四的1.33%，周五回升至1.48%；R001从周一到周三均维持在1.47%附近，周四转为上行，周五回升至1.61%。7天资金利率DR007、R007周五分别收于1.61%、1.80%，二者周均值较上周下行13bp、9bp。资金分层现象仍在，R007和DR007利差回升至18-21bp，较上周上升；周内政府债净缴款约750亿。二级1年国股存单周五收盘1.855，落4.5bp。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
上周央行公开市场净回笼央行公开市场净回笼13158亿元，市场公开市场回购量大幅回落至843亿。本周15日有1.45万亿MLF到期，规模仍然较大，继续关注央行公开市场操作情况。
国内政策：
十四届全国人大常委会第十二次会议通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出“建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。……总额一次报批，分三年安排实施。6万亿元全部安排为专项债务限额，允许地方用于置换纳入监测范围的各类隐性债务。尽早下达分地区限额。二是加快债券发行进度。”财政部长蓝佛安表示“从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。……2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。……我国政府还有较大举债空间。”
央行发布24Q3《货币政策执行报告》更加强调了“保持流动性合理充裕”，删去了“充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式”的表述，也删去了“必要时开展临时正、逆回购操作”，更加强调“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具”，“研究适当收窄利率走廊宽度”。
国内经济：
海关总署公告：2024年10月出口总值为3091亿美元，同比增长12.7%，远高于市场预期的2.1%，前值为2.4%；进口总值为2133亿美元，同比下滑2.3%，低于市场预期的增长0.0%，前值为0.3%。10月出口大幅增长，有天气等因素的原因，也说明目前海外的需求整体较有韧性。
统计局公布数据显示，中国CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.4%；10月PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%。通胀整体低于预期，但10月核心CPI已经触底，预示未来在政策的影响下，仍可能出现积极的变化。
海外经济：
美联储2024年11月议息会议中，FOMC全体官员一致投票降低联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%，前值为4.75%-5%，这是自2024年9月降息周期启动后第二次降息，25bp幅度符合预期。美联储缩表节奏保持不变，美债和MBS月度赎回上限分别为250亿美元和350亿美元。
三、债市展望
上周债券收益率继续震荡下行，无风险收益率曲线进一步陡峭化。美国大选落地叠加财政政策推进，对市场风险偏好有一定的影响：特朗普胜选，市场对于国内经济的周期性趋势影响偏向负面；新的财政政策中，显性宽信用的政策低于预期，因此从预期上看，有利于债券市场收益率下行，债市情绪明显改善，信用利差修复明显。上周货币政策执行报告进一步确认带来央行宽松货币政策的倾向，因此只要人民币汇率贬值压力没有超出预期，宽松的趋势不会改变。债券市场无风险收益率仍在区间内波动，关注市场流动性以及未来市场风险偏好的变动。
$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$
$圆信永丰瑞盈债券A(OTCFUND|020815)$
$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$
$圆信永丰丰和C(OTCFUND|008068)$
$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$
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