写点关于九号业绩和股价的悖论。

首先肯定九号这几年的业绩处于高增长阶段，应该属于他们自己所说的第二增长曲线。

第二点，这个增长主要是在传统行业实现的，其实就是利用自身的技术优势，对传统制造行业，比如电动自行车和割草机的降维打击。拉低了自己的下限。

第三点，公司收购赛格威的时候，出让了太多利益，比如给小米系和红杉系让出了太多的股份。这也是一直减持不断的原因。

第四点，员工股权激励，这也是个大窟窿，需要慢慢填。

第五点，高曾说过，公司内部讨论不急于进入新技术新行业，比如人形机器人。这与公司创始人的初衷已经偏离了。虽然年轻，感觉过于保守。压低了自己的上限。

第六点，与现代提倡的新质生产力存在偏差。与突破卡不住技术问题和国产替代毫不沾边。

结果就是，公司估值只能按照传统制造业来给估值。