【行情回顾11.11】
市场表现：市场全天冲高回落，沪指领跌。科创50指数大涨4.7%。个股跌多涨少，其中1486只上涨，107只持平，3773只下跌。
资金动态：沪深两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量430亿。
板块强弱：医药商业、能源金属、中药、ST等板块涨幅居前，保险、光刻机、军工装备、多模态AI等板块跌幅居前。
【机构观点】
市场研判：《中信建投 | 如何定价化债行情？》
国内外两大宏观交易锚均预期落定。全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，会议批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，还有每年8000亿元新增专项债也可用于化债，五年累计4万亿。美国总统大选结果落定，特朗普强势胜选。
行业热评：《中信建投：TMT科技本周核心推荐》
国内光模块企业海外产能布局充分，供应链地位稳固，关税影响无需过度担忧。国内主要光模块公司在东南亚国家都有布局，且基本实现大批量出货；光模块在整体Capex的占比较低，但是作用愈发重要，国内光模块企业已经占据重要产业地位，海外科技客户有足够的驱动力去降低关税带来的供应风险。
政策解读：《中信建投：联合解读人大常委会发布会的财政政策》
近期，十四届全国人大常委会第十二次会议通过化债举措，增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。此外，从2024年开始，我国将连续五年每年安排8000亿元资金，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，叠加本次新增6万亿限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
【市场要闻】
1.【中信证券总经理邹迎光：A股的投融资生态、投资者生态、产品生态都站上了全新起点】财联社11月12日电，中信证券总经理邹迎光今日在中信证券2025年资本市场年会上指出，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。其一，地方财政压力与地产领域风险有望得到有效缓解；其二，预计 2025 年宏观政策将持续发力，进一步夯实基本面，推动经济向上、结构向优；其三，2025 年既是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的筹备之年，新一轮改革篇章即将开启。市场目前站上了年度级别行情的起跑线。9 月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码。展望2025年，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。
2. 【三部门：小学使用电子产品开展教学时长原则上不超过教学总时长的30%】财联社11月12日电，教育部近日联合国家卫生健康委、国家疾控局印发《关于切实抓牢幼儿园和小学近视防控关键阶段防控工作的通知》提出，各地教育行政部门要深入落实小学生手机、睡眠、作业、读物和体质管理。幼儿应尽量减少使用电子产品，引导小学生科学规范使用电子产品，养成信息化环境下良好的学习和用眼卫生习惯。小学教育本着按需的原则合理使用电子产品，教学和布置作业不依赖电子产品，使用电子产品开展教学时长原则上不超过教学总时长的30%，原则上采用纸质作业。要合理安排学校作息时间，引导学生做好睡眠管理，保证幼儿每天睡眠时间10小时以上，小学生每天睡眠时间达到10小时。要确保学校严格依据国家课程方案和课程标准组织安排教学活动，严格按照“零起点”正常教学，小学一二年级不布置书面家庭作业，三至六年级书面作业完成时间不得超过60分钟。要开齐开足上好体育与健康课，推进体育教学改革，做好体质健康监测，完善体质管理体系。
3.【中信证券首席经济学家明明：预计2025年仍有两次降准、两次降息窗口】财联社11月12日电，在今日举行的中信证券2025年资本市场年会上，中信证券首席经济学家、FICC首席分析师明明表示，今年以来，货币政策进行了国债买卖、便利互换以及股票回购增持再贷款等创新性举措，随着增加赤字，提高地方政府债务限额至10万亿财政政策落地，“财政+货币”配合举措加大了对资本市场的支持力度。在货币政策展望上，明明预测，宽货币周期有望延续，预计2025年内仍有两次降准、两次降息的可能，幅度或分别在100bps和30bps上下。此外，他指出，目前我国央行资产负债表总规模为45.5万亿，开展国债买卖后，未来央行持有国债占比还将逐步提升。（财联社记者 闫军）
4.【香港将促进大湾区内的跨境低空飞行活动】财联社11月12日电，香港新一份施政报告宣布成立“发展低空经济工作组”，香港特区政府财政司副司长黄伟纶今日（12日）以组长身份召开工作组的首次会议。 会议上，工作组讨论了香港低空经济的整体发展策略和工作计划。有关工作方向如下： 1、特区政府会与业界及伙伴机构合作，明年年初起陆续推行“监管沙盒”试点项目。预计首阶段会以无人机载货为主，并放宽“超视距飞行”，逐步扩大和丰富低空飞行的应用范围。 2、特区政府会参考内地及其他地区的法例和标准，充分考虑目前需要和长远发展，更新现行民航相关法例，包括研究适用于较大型无人机（即25公斤以上的无人机）的监管制度，目标是在明年上半年提交香港特区立法会审议。 3、特区政府会就低空基础建设展开技术研究及规划，包括起降场、通信网络、航路网络、低空监察和管理系统等。 4、加强与内地对接，促进大湾区内的跨境低空飞行活动。 (大湾区之声)
5. 【证券公司助力实体经济直接融资6.39万亿元 IPO融资2809亿元】财联社11月12日电，据中证协最新发布的《2023年度证券公司履行社会责任情况报告》，在过去的一年中，证券公司全年助力实体经济直接融资6.39万亿元，服务科创企业IPO融资2809.28亿元。与此同时，证券公司积极引导资本市场力量参与社会公益慈善事业，2023年全行业公益性支出达6.89亿元，全年公益性支出金额超500万元公司达到40家；已有66家证券公司加入“证券行业促进乡村振兴公益行动”，25家证券公司成立公益基金会。此外，截至2023年末，共有103家证券公司结对帮扶379个脱贫县，61家证券公司结对帮扶88个国家乡村振兴重点帮扶县，证券公司服务脱贫县域直接融资达876亿元，助力乡村产业、人才、生态、文化、组织全面振兴。（财联社记者 林坚）
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