今天早上的这篇文章可能会有很大争议，也仅仅是自己的一点见解，不喜勿喷。

白酒

原创 打理自己的财富 打理自己的财富 2024年11月12日 08:32 河南

昨天大盘没啥可说的，留言下面专门说了低开不用恐慌，顶部反复是正常的，总体本周需要以预防风险为主，高位股别打边撤，别想把所有利润带走，切换进低位优质股，进可攻退可守。

今天来聊聊白酒行业。

今年1月到9月最低点，中证白酒指数9个月的时间，收益一把子被干到了负的34%，2021-2023年，公认的三大天坑板块，新能源车、光伏、医疗，今年在白酒这个无敌坑王面前，都只配乖乖做弟弟。没想到9月末，白酒板块儿突然吹起了冲锋的号角，短短几个交易日，中证白酒指数直接大涨60%，直接完成了史诗级大逆息。可是好景不长，一轮短暂疯涨之后，白酒接着又出现了大的回调。截止当下，指数又跌回去了涨幅的一半，可谓暴涨暴跌。

过山车的玩儿法让持有白酒的朋友异常心惊胆战，堪称A股最稳价值的白酒为何在近两年开启了过山车式行情？白酒逻辑到底有没有破？未来还能不能持有？当下白酒到底该割肉还是继续抄底？已经成为了持有或者关注白酒板块的投资人们最关心的问题。

下面我就讲讲我这个对白酒还算有些了解的人对这个行业的一点看法。其实当下白酒的逻辑，已经发生了翻天覆地的变化，不能再用三四年前的视角来看待白酒了，我知道这个问题很多人是不赞同的。本轮白酒为何会持续暴跌呢？一句话总结，金融属性崩了，酒的尽头是白酒，白酒的尽头是茅台，茅台的尽头是金融。当下茅台的毛利率高达91.76%，几十到一百多的成本能卖出两千多，高峰时三千出头，主要靠的就是金融属性。有传言称，贵州茅台的开瓶率只有30%，大量的茅台被囤起来了，一旦金融属性崩塌，对于白酒板块儿的影响非常巨大。记得今年618一些经销商和平台搞补贴活动，茅台出现了第一轮大跌价，当时全市场的人都认为这是小打小闹，认为茅台价格下跌只是短期波动，价格跌下去控一下量就好了。茅台确实也在618之后逐渐开始控量，市场信心也修复了一部分，可是随着时间的发展，大家发现后面剧本越来越不对了。哪怕酒厂已经控量了，但是白酒销量依然没有起来，价格只是维持一段小涨之后，就又开始下跌，这个时候市场开始出现巨大恐慌，不仅经销商，黄牛甚至散户都在抛售。    

中秋节后，茅台价格开始持续走低，龙年茅台生肖酒价格出现大破发。2022年上线的人气爆表的i茅台也逐渐被用户抛弃，当下53飞天500ml龙茅总申购人次也仅为230万左右，对比年初的500万申购人数直接腰斩。当然，不仅仅是茅台，像五粮液、泸州老窖，白酒二哥、三哥的核心拳头产品早在去年就已经破发了，经济下行之下，白酒本身的需求在下降，附带的金融属性也开始纷纷崩盘，量价齐跌之下，白酒开始全面溃败。与此同时，财报也给了高端白酒一记重击，最新三季报出来，虽然看着大多酒企利润和收入都在增长，可是除了茅台和五粮液，其他增速都在下滑，甚至不少酒企已经开始负增长。

投资不能单纯的只看当下财报数字。首先，股市体现的就是对未来的预期，财报本来就具有很大的滞后性；其次，白酒企业还有庞大的经销商来调节和平滑利润，这个调节类似于银行的拨备，白酒业绩蒸蒸日上的时候，可能经销商的库存和营收已经很惨了，但是白酒的财报上却体现不出来，可经销商和酒厂是一条绳子上的蚂蚱，经销商崩了，风险逐渐向上传导，整个酒企的业绩出问题也只是早晚的问题。更可怕的就是前面说的预期，很多投资人担心这可能仅仅只是开始，而不是结束。金融属性逐渐失守之下，价格逐级降低，投资人们纷纷跑路，整个白酒板块就容易新低不断。

本轮白酒为什么又开始暴涨了呢？因为天量大放水来袭，这轮放水政策的力度可谓是史诗级的，完全出乎所有人的意料，稳房市、稳经济，降息降准降房贷，同时给机构定向放水，引导中长期资金入市。大招连发之下，大家对未来的信心又开始修复了，认为夜景商务接待礼品的需求可能很快就能修复，白酒金融属性会持续修复，高端白酒又能嘎嘎卖了。于是，白酒股票开始暴涨，连散装飞天的价格也出现了小幅度的上升。但好景不长，白酒为何很快又跌下去了？因为大涨之后，大家发现一切都是意，实际上白酒该卖不动还是卖不动。当前涨上去的都是公司的股价，这玩意儿说到底是泡沫，只要白酒销量没有出现反弹，白酒价格预期不能扭转，股价迟早是要跌回去的。加上大盘也跌跌不休，理性回归之下，部分投资人又开始跑路了。    

那当下被白酒套牢的朋友该怎么办呢？首先，白酒死拿解套的好日子已经一去不复返了。白酒板块儿当下要尽量做到低吸高抛，被套牢的朋友可以考虑网格的方法，不断来降低成本。当下的白酒也不用过于悲观，虽然失去了成长股的特征，但是值得欣慰的是，白酒赚钱暴利，现金流极佳，且分红慷慨，个别白酒已经5个点的股息率，如果能继续加大分红，或者股价下跌，那么又会成为长线资金的底仓标的。长期来看，白酒依然是很优质的资产，但需要以价值股和股息回报的眼光看待。相较存款、国债的无风险收益率具备不错的性价比，已经在车上的朋友不如继续熬，每年至少能赚股息。

这里的白酒千万不要幻想2019年那样的大幅上涨，经历那次的拔估值后，白酒至今不能说足够低估，还没入场的朋友一定不要追买入场了，前几年的消费升级已经彻底结束，从消费现象来看，就算经济恢复也很难再出现那种消费升级现象了，当下的白酒行业已经不再是成长行业了，往后头部企业能每年有个位数的增速就非常不错。

说了这么多，其实总结起来也就两句话：随着我们社会发展方式的转变，白酒价格也会逐步归回理性，这里买入白酒股，需要当作高股息类来长期持有，牛市来了，他还能上涨，只是不能指望他能再次跑赢市场。

当然，今天对于白酒的观点只是个人的一点见解，有什么就说什么，并且今天的这个观点跟市场众多大V是相反的，也准备好被打脸了，欢迎大家一起探讨。