$海南机场(SH600515)$ $海航控股(SH600221)$ $供销大集(SZ000564)$
根据海航机场板块重整方案，海发控入股海南机场的成本价只有2.59元/股(出资85亿获得33亿股，约占29%股权)。相比之下，即将获得海南机场股票抵债的债权人，抵债股票的每股对价却高达15.56元/股(没有转增股票)。而上一次海南机场的股价达到15元，还是在7年前的2017年。
对于海发控低成本的入股价格，海发控是基于对海南机场作为破产企业的股权价值所做的判断，战投并不是作为财务投资入股，也不会去资本市场进行交易，因此不应该将这个价格与二级市场的股价进行对比。而作为长期的战略投资者，海发控可以通过与海南机场在免税等业务层面的协同，先把公司救活，再把公司做好，随之而来的也就是业绩和市值的提升。
海南机场董秘黄尔威曾指出，海发控入主后，可以给予海南机场现金和政策的支持，尤其是在机场和免税业务上实现资源共享。“预计海发控与海南机场会在深化海南免税业务上进行深入合作，有利于公司在免税业务上获得进一步的发展，同时在省内基础设施建设尤其是海口美兰和三亚凤凰新扩建上可以产生协同效应，从而有利于基础的销售收入和收益提升。
重整成功后，海南机场将逐步退出地产业务，围绕机场及免税商业两大核心业务板块谋篇布局，未来将成为海南自贸港第二大免税业务参与商。
海发控总计将支付110亿元入主海航机场板块。除了花85.5亿元入主海南机场外，海发控还将支付22.5亿元，获得翊航实业56%的股权。
翊航实业是海航机场板块中非上市资产的持股平台，旗下包括海口美兰国际机场有限责任公司和海南博鳌机场管理有限公司等企业。
其中，海口美兰国际机场有限责任公司(美兰有限)是海口美兰机场的上市主体一美兰空港(00357HK)的大股东，共持有美兰空港约2.38亿股，市值约56亿港币。此外，美兰有限还控股负责海航旗下免税商店管理运营的海航海免商业管理有限公司。
在机场业务方面，目前海南机场管理着海南省内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌等三家民航运输机场,以及宜昌、营口、安庆、满洲里等省外8家机场。美兰、凤凰机场将对标香港新加坡等地空港枢纽,真正建成面向太平洋、印度洋的国际区域航空枢纽。
而在免税业务方面，海南机场通过参股、提供经营场地的方式间接参与了5家离岛免税店，已占据海南自贸港免税店的半壁江山。
多位行业分析师认为，未来，海发控何时将美兰有限等非上市的机场/免税相关资产注入。上市公司海南机场也值得专注。
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