$电投产融(SZ000958)$  就电投的重组预期来看。理性分析股价当为9—13元的区间里。至于判断的理由，也是基于重组置入与置出的资产，结合大A现有的核电标的做出的一个测算估值。

9 月 30 日，电投产融公司发布筹划重大资产重组停牌公告，拟通过发行股份方式购买国电投核能有限公司（简称电投核能）控股股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司控股股权。10 月 18 日，公司发布资产重组预案，上市公司拟以所持的资本控股 100%股权与国家核电所持有的电投核能股权的等值部分进行置换，并向国家核电及中国人寿发行股份购买置入资产和置出资产的差额部分。发行价格为 3.53 元/股，折价率13.7%，国家核电锁定期 36 个月，中国人寿锁定期 12 个月。同时，公司拟定向增发不超过发行股份购买资产完成后总股本的 30%，用于置入资产建设项目、流动资金、偿还债务等用途，发行价格待定，锁定期 6 个月。

首先置入资产电投核能估值：

电投核能基本情况电投核能由国家核电技术有限公司和中国人寿保险股份有限公司分别持股，持股比例分别为 73.24%、26.76%。重点是国内核电行业对比核电运营牌照具有稀缺性，我国目前仅有中国核电、中国广核、国电投和华能集团四张核电运营牌照，而华能集团获取牌照时间较晚，核电业务进展相对较慢。本次重组完成后，电投产融将成为继中国核电、中国广核之后，A 股第三家核电运营上市公司。而中国核电动态PE值为17倍，中国广核动态PE值为16倍，因电投核能是未上市资产，预计电投核能的资产评估PE值在12-13倍之间，按照电投核能2024年预计净利润38亿元估算，电投核能的估值大概在456-494亿元之间。

其次，除装入核电资产外，本次重组还将置出资本控股公司，从而剥离公司金融业务，公司将由“能源+金融”双主业转而聚焦能源主业。截至 2024 年上半年，电投产融总营收 27.69 亿元，同比下降 5.03%；净利润约 5.3亿元，同比下降 10.28%；其中，东方绿能总营收 22 亿元，净利润 3.76 亿元；资本控股总营收 5.70 亿元，净利润 3.37 亿元。根据公司 2024 年中报，资本控股注册资本为 73.99 亿元，总资产 282.74 亿元，净资产 221.59 亿元。公司直接持有资本控股 100%股权，归母净资产约为 154.64 亿元。资本控股公司截至2024年6月30日的净资产为154.64亿元，上半年的净利润为3.37亿元，预计全年大概在7-8亿元，如果按净资产计算估值，PE大概在20倍左右，比市场平均市盈率高，但公司转让价格一般不能低于净资产，预计资本控股公司的估值会按净资产154.64亿元来计算。

那么我们预估发行股份数量就是：置入的电投核能资产估值在456-494亿元之间，置出的资本控股公司资产估值154.64亿元，差价约320亿元左右。发行股份价格为3.53 元/股，预计发行股份数量约为90亿股加上现有53.83亿股，就约等于144亿股。

又根据信息披露里的“募集配套资金金额不超过本次发行股份购买资产交易价格的 100%，发行股份数量不超过本次发行股份购买资产完成后上市公司总股本的 30%；本次募集配套资金的发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价的80%且不低于截至定价基准日上市公司最近一期经审计的归属于上市公司股东的每股净资产”我们就按顶格30%算就是增发约43亿股，加上144亿股就等于约187亿股 。而增发的股份价值取决于前20个交易日的平均股价的80%，截止今日目前平均价位约7.67元结合后期走势我们大胆预判发行价10元，43亿股就是430亿元。

再然后，预计重组完成后电投产融2025年的净利润为38+22.5+7=67.5亿元；按正常核电行业估值16-17倍，估值1080-1148亿元之间，但因为它才刚刚重组并购成为正宗核电概念股，在业内排行老三，大家理应给小的一点鼓励，估计PE倍数会在20-25倍，高的时候可能会到30倍，挑战下老二的位置，故估值会在1300-1700亿之间波动，最高可能会到2000亿左右。加上增发的430亿。

最后，得出结论，重组后市值约为1730—2130亿，最高2430亿，除以总发行股数187亿股。股价在9.25—11.39元，最高13元左右。

当然，以上皆是静态环境下的一个理性估算，当不得真，现在的大A也不能以常理度之。个人分析也没有什么看多看空导向。如有认同的请点个赞，如有不屑的也请不要谩骂，咱也只是个想攒点私房钱的小散，欢迎交流。