以旧换新政策4月出台，7月加码，2024Q3乘用车终端零售销量同比已经明显改善，但乘用车批发2024Q3同比依然较弱，使得汽车整体板块整体业绩相比2024Q2并没有改善。
具体而言：销量维度，批发销量2024Q3汽车批发752.4万辆，同比下降3.9%，环比上升2.7%，其中乘用车/客车/货车分别实现销量670.01/11.76/70.64万辆，同比-2.3%/-4.6%/-16.3%，环比+6.5%/-9.9%/-22.0%，各板块同比增速相对Q2下行，零售角度乘用车2024Q3终端上险销量582万辆，同比+4.8%，增速相对2024Q2的-4%明显开始大幅好转。
业绩维度，2024年Q3汽车行业营收9105亿元，同比持平，环比+2%，归母净利润340亿元，同环比-12%/-17%，营收和归母净利润同比增速均低于2024年Q2。
展望2024Q4，销量维度，以旧换新作用进一步显现，乘用车零售增速预计进一步高景气，且随着Q3的大幅去库存，2024Q4批售端同比增速有望回升，整体板块业绩有望回升。
2024Q3乘用车板块收入5274亿元，同比+2%，归母净利润158亿元，同比-21%，收入和利润同比增速均弱于2024Q2的+7%和+48%，板块内不同车厂业绩分化进一步加剧。
其中比亚迪（2024Q3归母净利润116亿元，同比+11%）、赛力斯（2024Q3归母净利润24亿元，同比+354%）业绩表现亮眼，上汽集团（2024Q3归母净利润2.8亿元，同比-94%）、长安汽车（2024Q3归母净利润7.5亿元，同比-66%）业绩承压。自主崛起、电动智能化大趋势下，乘用车企业分化将进一步分化，行业利润向头部自主集中，未来乘用车板块机会预计重结构轻总量。
国海证券指出，政策作用持续显现+密集新车上市，积极看待后续汽车板块机会。基于9月密集的新车上市催化（蔚来乐道、极氪7X/智界R7等），以及以旧换新政策支持下的汽车整体消费景气提升（地方政策的刺激作用预计11月显现），预计11月汽车零售景气有望继续提升，建议积极参与汽车板块机会。
受益标的：
A股市场，淮汽车、北汽蓝谷、比亚迪$比亚迪(SZ002594)$等。
美股市场，能链智电(NAAS.US)$能链智电(NASDAQ|NAAS)$是AI算法驱动的全球新能源资产服务商，为充电桩制造商、充电运营商、主机厂等提供全产业链一站式服务，包括选址咨询、软硬件采购、EPC工程、运营运维、储能、光伏等，让电动车主充电体验更优，产业链运营更高效。2024年Q2财报显示，公司在今年6月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务盈利订单占比超过70%，创出历史新高。公司目标是第三、四季度持续盈利。
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