$航天电子(SH600879)$  

600879，卫星互联网最核心龙头，无人机领域的全球王者，低空经济新星

原创 主力君说股 主力君说股2024年11月12日 22:05 北京听全文

中国卫星互联网，迈出关键一步！

近日，媒体报道称，巴西正筹划引入上海垣信，作为本国的卫星互联网服务商。

看似这只是一个简单的商业合作，其实并不然。

对于我国卫星互联网事业而言，这是一个极为关键的标志性事件。

为什么这么说呢？

发展卫星互联网，有三个关键问题必须解决：1、大幅降低卫星制造成本；2、大幅降低卫星发射成本；3、开拓足够多的付费客户。

对于我国来说，前两个问题，并不难。

凭借中国制造能力，只要批量生产，啥都能打成白菜价。

最难的是如何开拓下游需求。

要知道，中国已建成全球规模最大、覆盖最广、性能优越的网络基础设施。中国人均4G基站拥有量是美国的2.5倍；5G网络全球最大。

因此，国内卫星互联网的需求，并不支持几万颗卫星的部署。

但从世界范围来看，卫星互联网的发展潜力却极为可观。

据统计，全球地约30亿人口无法享受到互联网服务，70%的地表是互联网与通信信号覆盖的盲区。

因此，中国卫星互联网服务的出海，将显著推动国内星座部署，进而加快卫星的批量制造。

而卫星制造企业的业绩，也将因此更加确定。

那么，卫星制造环节，哪些企业受益更加明显呢？

整体上，卫星分为平台和载荷两大部分。

更细分来看，平台包含推进（能源）系统，姿态轨道控制系统，测控系统以及电路系统等。

载荷则主要包含通信终端以及天线分系统等。

其中，航天电子（600879）覆盖通信终端+姿态轨道控制+测控三大系统，成为卫星制造产业链最大赢家。

首先、是卫星通信终端

目前，卫星通信终端是卫星最核心载荷，单星价值量有望达到400万元。

仅国内最大的三个卫星星座，未来市场空间，就将超过1300亿

而按数据传输介质区分，卫星通信终端主要有微波和激光，两种类型。

在低轨卫星时代，激光终端凭借其高速的信息传输效率，高抗干扰能力以及低功耗，已经成为低轨卫星最佳选择。

国外马斯克的starlink，oneweb，国内的垣信，都采用了激光这一类型。

而航天电子正是国内为数不多的，掌握成熟激光通信终端技术的企业。

并且，做到了技术水平全国领先，突破了产品寿命瓶颈、高灵敏度大动态探测器技术等业界难题。

目前，已经在军、民、商领域均获得了型谱化、批量化研制任务。

特别是，在非常具有代表性的“北斗三号通信测量一体化激光终端”项目上，公司成功中标。

此外，公司的卫星用动态网络路由器，还能与激光通信终端实现技术协同，实现卫星高效组网。

因此，在卫星载荷环节，公司能提供更完备的系统解决方案。

其二、是惯性导航系统

惯性导航设备贯穿卫星全生命周期，在轨道上升期间的空间导航、姿态控制和重大事故时的回收操作等环节，都具有极为关键的作用。

其中，核心部件就是陀螺仪与加速度计。

尽管国内有大量惯性导航企业，包括星网宇达，航天科工，北方导航等。

但是在航天领域，公司掌握着绝对的主导权。

产品在载人登月和北斗系统等国家大型工程，都有大量配套，技术能力行业领先。

除了卫星，测控系统也是火箭的关键部件。它决定了火箭能否准确地将卫星等送入到预定轨道。

目前，公司的产品已经成功应用在长征五号B，长征四号，远征一号等各类大型火箭，并且在高精度，高可靠领域，填补了国内空白。

数以万计的卫星，自然需要发射大量火箭，这也将是公司重要的业绩增长点。

其三、是测控系统

与惯性导航系统一样，测控系统也广泛应用在卫星等航天器，以及发射它们的火箭上。

就像一条生命线和信息传输线一样，连接着太空与地面。

在国内，从事测控及数传分系统的主要单位包括航天电子、中国空间技术研究院西安分院，中电科等单位。

其中，公司是我国航天测控的开拓者和国家队，为我国历次航天卫星、飞船发射活动提供了各种遥测遥控系统。

突破了业内相关技术瓶颈，技术水平世界领先。

除了航天领域，公司在领域同样建树颇高。

公司领域主要有两大系列产品——“飞鸿无人机”以及“飞腾”精确制导弹药。

“飞鸿”系列无人机已经有30余个型号，小到仅有300g，大到8吨，而且全面覆盖“近中远”航程。

其中，明星产品“飞鸿97-A”更是与彩虹-7，翼龙-3并称为我国无人机三巨头。

与飞鸿97-A一类的产品，世界范围内更是仅有美国的两款。因此，极为稀有。

未来还将与歼20协同作战，颠覆现有的空中作战模式。

无人机产品，还进军了低空经济领域。

公司与顺丰合资成立了航天飞鹏，专门生产用于长距离物流的大型民用无人机。

其中，FP-98无人机系统已经获得型号合格证，创造了了国内无人机商业物流的先例，综合实力领先竞品3-5年。

飞腾精确制导弹药更是享誉全球，已出口巴基斯坦、缅甸、沙特、伊拉克、约旦、塞儿维亚等多个国家，是军贸市场明星产品。

尤其是巡飞弹，将无人机和弹药融于一体，能够巡弋飞行、实时侦察、超视距打击。

而且成本低廉，未来将实现大规模蜂群作战，犹如科幻电影一般。

面对未来卫星互联网、无人的巨大需求，公司一方面在抓紧扩大产能。

2023年，公司成功募资41亿，其中8.35亿用于无人武器系统，13亿用于卫星通信，11亿用于惯性导航，1.85亿用于激光导航，还有9亿补充流动资金。

预计2026年年中，项目将实现投产。

待项目达产，公司营收、利润可能成倍增长。

另一方面，公司也在剥离非核心资产，瘦身增效。

2024年6月份，公司成功转让电缆业务，摆脱了这个拖油瓶，这也使得公司有更多资源投入到核心业务。

2023年利润大幅下降14%，就是由于电缆业务亏损1.97亿所致。

若剔除电缆业务，公司2023年营收，归母利润分别同比增长15.81%和32.66%。

受剥离电缆业务，加上下游需求短期不足影响，尽管今年前三季度营收、扣非，分别同比下降28.74%和57.40%；

但是公司利润率明显提升，毛利率、净利率分别提升了3.12个百分点和2.37个百分点。

可以说，卫星互联网、无人、低空经济都是非常热门的赛道，而能够在三个领域都做到行业领先，公司的成长性将极强