上海凯鑫 百亿盐湖提锂膜龙头+6000亿上海微子借壳预期

盐湖提锂正在风口，国家战略地位显著。

一、先搞清楚技术。

目前市场上各种技术鱼龙混杂，似乎是个技术就能从盐湖中提出锂来，其实我国盐湖发展这么多年，大多数技术仍然处在X的阶段，当然也有一种技术层层突围，成为目前最成熟的技术且没有之一，那就是吸附+膜法。

首先稍微讲下背景，我国的盐湖主要在青海和西藏，一是高镁锂比，锂含量低，我们青海晒完钠钾的老卤，其中锂的含量还没有南美的原卤高；

二是地处偏远，海拔高，土建、基建、运输条件都很差，这主要带来两个问题，能源和环保，能源保障差，特别是电力，环保要求高，圣地不容污染；

然后我们再来把各种技术看一看；

1、沉淀法——最简单的方法，但是以国内大多数盐湖的品位（主要是镁锂比），是很难沉淀出来的；

目前主要是南美的优质盐湖在用；

唯一能够采用相似技术的，是西藏的扎布耶盐湖，这已经是我国镁锂比最低的盐湖了，品位属于超一流，目前采用太阳池法，与沉淀法异曲同工；

当然问题同样很大，一是主要依靠日照，生产周期长，同时季节性显著，二是需要大面积的梯度太阳池，而扎布耶盐湖四周山地较多，这也是西藏矿业近年一直保持5000吨产能，再难以扩产的原因；

2、煅烧法——最原始的方法，听名字也知道很LOW，投资成本大，能源消耗高，排放气体有毒；

目前主要是青海西台吉乃尔的中信国安在用，原因无他，就是建设得早，当时没有更好的方法；

3、萃取法——用酸性溶剂萃取出锂，再用碱性溶剂来中和；

强酸强碱环境，一是腐蚀设备，二是存在污染环境的可能，想要大规模上量，很难通过环评；

虽然现在吹得比较狠，但其实只有青海大柴旦盐湖的兴华锂业使用，储量和产能都比较小，难以成为主流技术。

4、吸附法——使用树脂等吸附剂，通过吸附塔，把卤水中的钠、钾、镁等杂质吸附出来，达到提取锂的目的；

优势在于工艺简单、生产效率高、无环境污染；

难点在于吸附剂的制造，吸附剂直接影响着提锂的效率、产品的品质；

此前国内吸附法一直不成熟，包括青海察尔汗盐湖的蓝科锂业，一度使用俄罗斯的吸附技术；

直到后来蓝晓科技横空出世，一举改善了吸附剂的性能，从而使得该方法大举应用；

5、膜分离法——采用离子交换膜，通过纳滤膜和电渗析膜，来提取出锂；

优势是试剂消耗低，无污染；

但是由于技术难度很高，且膜非常容易破损，生命周期短，反而造成高成本；

目前在青海一里坪盐湖，五矿正在使用这种方法，但是由于成本较高且品质一般，五矿已经引入更优的方法，对老技术进行替代。

6、吸附+膜——4和5的结合；

膜分离法，虽然有其局限，但如果纳滤膜和电渗析膜，不要直接用于原卤或者老卤水的提锂；而是用在吸附法之后，将经过吸附的解析液，再通过纳滤和反渗透膜，进行过滤和浓缩，就可以大大解决膜破损的问题，同时大幅提升吸附法的产品品质；

简单说就是，专业的人干专业的事——分离钠钾镁，提取锂，交给吸附剂，娇滴滴的膜就别来掺和了，等吸附完，膜们再来进行简单分离和浓缩，事半功倍，大功可成。

目前蓝科锂业（盐湖股份+科达制造）、藏格控股、锦泰锂业、五矿盐湖等等，都在使用吸附+膜的方法；

蓝科锂业是目前所有盐湖中技术最成熟，产品品质最高，扩产最确定的，它使用的方法无疑代表了主流；

更重要的还有两点证明——

一是前面提到的五矿盐湖，也在原来膜分离法的前端，引入了西安蓝深的原卤提锂技术（本质上也是吸附法），直呼真香；

二是由于吸附+膜法不受自然条件（雨季、日照等）影响，可以实现更加连续的生产，目前南美盐湖正在考虑使用该技术替代原始的沉积法，中国技术走出国门，扬我国威！

4、上海凯鑫——盐湖提锂的膜龙头；

具备自主开发膜组合技术，解决卤水提锂的关键技术问题，并且已经完成试验，并不是要开展，或者正在研究；

已经具备氢氧化锂工艺；

进一步查证该专利，通过膜分离系统，提高生产效率，同时提高氢氧化锂产品品质；

众所周知，目前盐湖出产的主要是碳酸锂，很大部分盐湖还只能产出工业级碳酸锂，公司的技术可以将盐湖产品提升至氢氧化锂的水平；

再来，重大发现——公司将计提的坏账准备中，赫然有锂公司在列，并且不是别家，正是国内最大的青海蓝科锂业！

这可谓是实锤中的实锤。

上海凯鑫毛利率38%，净利率23%；

从毛利率和净利率，同样也可以看出，实锤了提锂领域有应用的，在传统业务上也占尽优势；

按照市场规模，凯鑫市占率40%，对应接近25亿营收，只能说空间巨大；

这样一家布局早，技术好，基本面靓丽的公司