周期反转，新凤鸣盈利能力有望回升

$新凤鸣(SH603225)$

券商25年策略会逐步展开，其中开源研报提及：随着本轮化工扩产接近尾声，行业供需全面改善，供给侧改革预期有望引领化工牛市，一系列增量政策刺激下行业前景明朗，全面看好化工行业。

供给端：国内看，22年以来释放的新产能仍需消化，供给压力造成价格下跌、盈利承压；但24年以来行业固定投资增速已明显放缓，逐步迎来边际改善。全球看，国内化工品市占率稳步提升。7.30日政治局会议，提出防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后产能退出渠道。新一轮供给改革临近，行业发展由“要市占率”逐步向“要利润”过渡，化工行业或处于周期新起点。

需求端：全球主要经济体经济景气水平边际改善，美联储降息有望提振需求；24年以来，国家先后出台一系列涉及房地产、政府投资、资本市场等领域的措施，有望刺激化工需求复苏。

具体到涤纶长丝行业，根据百川盈浮数据，2024、2025年新增产能分别规划265万吨/年，285万吨/年，同比2023年+6.2%/+6.6%，行业新增产能放缓，中小企业加速出清行业集中度进一步提升。

估值上，基础化工、石油石化行业估值处于历史低位，修复空间大。截至10月31日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为23.19、14.51倍，处于2010年以来的41.8%、24.4%历史分位；市净率分别为1.81、1.23倍，处于2010年以来的11.2%、4.9%历史分位。

新凤鸣作为国内长丝行业龙头之一，随行业下游需求改善，带动产品盈利回升以及规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化、低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。