大家好，我是宝盈基金卢贤海。
近日，全球市场都在关注美国总统大选结果，而随着特朗普的获胜，全球各大类资产也表现不一。今天，我们就来和各位投资者简单分享下我们对特朗普当选可能造成的影响，以及对债券市场后市表现的看法。
回顾特朗普在竞选过程中提及的政策主张，可以大致归纳为九点：对外加税、对内减税、加大基建投资、重视科技发展、收紧移民政策、吸引制造业回流、支持传统能源、减少对外援助、支持加密货币。需要注意的是，竞选过程中提及的政策主张，或与真正落地的政策存在差异，后续关键时间窗口仍需重点关注：一是关注截至2024年年底，特朗普对内阁人选的提名；二是关注2025年1月，新任总统就职演讲中提及的政策承诺。
基于此，特朗普当选后，我们认为首先美国财政赤字将扩大以及通胀可能反弹。特朗普主张大幅减税，而主要通过增加关税来填补财政缺口，二者综合效果为大幅的财政赤字扩张和通胀反弹。其次，特朗普当选或将对我国的出口和汇率形成扰动。若特朗普延续其在上一任期实施的高关税壁垒政策，则其贸易伙伴国的出口压力和汇率压力均会增加。美国是我国第三大贸易伙伴，2024年1-10月，我国与美国贸易总值为4.01万亿元，占我国全部贸易总值的11.1%，若美国对我国提高关税，将利空我国出口链。目前东盟已成为我国第一大贸易伙伴，2024年1-10月，我国与东盟贸易总值为5.67万亿元，占我国外贸总值的15.7%，我国出口产品在“一带一路”等发展中国家的市场份额有望进一步提高。
但历史不会简单重复，鉴往知今，为了保持一定的GDP增速，我们预计会有更多对冲出口负面影响的政策实施，比如扩内需、地产止跌回稳等政策，国内逆周期调节政策有望进一步落地。
那么特朗普当选后对国内债券资产有哪些影响呢？
我们认为虽然特朗普当选虽对国内债券市场无直接影响，但由于美国目前处于较为宽松的降息周期，因此国内的货币政策空间有望打开。
1）利率债：利好；主要基于国内经济基本面仍未见到拐点以及支持性的货币政策对利率债有支撑；
2）信用债：尤其利好城投债，主要基于在化债的大背景下，城投的尾部风险将大幅解除，尤其是在短端资金面保持宽松情况下，短端信用债下行的概率较大，但汇率掣肘可能使得短端下行未必流畅；而长端信用债修复的不确定强，一方面取决于机构负债端稳定程度，另一方面年内为数据真空期，政策对国内基本面改善尚待观察，市场预期不稳定，长端信用债波动性较强。因此建议以高流动性、高等级的中短久期存单及信用债为主。
基于当前市场环境，宝盈安泰短债仍主要以中短久期信用票息策略为主，尽力平衡收益和风险，并根据市场情况灵活调整策略，谢谢大家支持。
$宝盈安泰短债债券A(OTCFUND|006387)$
$宝盈安泰短债债券C(OTCFUND|006388)$
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