固收市场观点
上周资金利率小幅上行：
过去一周央行开展公开市场逆回购843亿元，到期14001亿元，跨月后大幅回笼流动性，不过债券市场流动性整体仍然偏宽松。DR001利率上行13.47bp至1.34%，DR007利率上行6.93bp至1.55%，1年期AAA存单利率下行4.25bp至1.85%。
债市整体偏强，主要推动因素为监管关注银行负债端成本问题。前期虽然市场资金整体偏宽松，但银行同业存单价格较高，明显高于OMO利率，成为债券市场上涨的阻力之一。上周存单利率出现明显下行也带动长期限国债收益率出现明显下行。其中，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别下行1.6bp、2.5bp、214.1bp、4bp，2年、5年、10年与30年期国开债收益率分别下行1.1bp、0.5bp、3.5bp、3.3bp。
上周重要信息：
上周，市场前期高度关注的事件相继落地，大幅超预期因素不多，整体对债券市场影响有限。最为重要的为全国人大常委会第十二次会议召开，本次会议核心主题为化债，确定了诸多帮助地方政府化债的措施，合计规模达到12万亿。相关化债措施落地后，我们预计地方政府财务压力会显著减轻，部分地区由于“缺钱”导致的欠薪、欠账、无力刺激经济的现象有望缓解。“减少阻力”也是刺激，可以起到“增加动力”类似的效果。
同时，财政部长对当前抓紧落实的政策与明年的政策展望都进行了阐述，前者大体与此前的若干官方表述一致，较为积极的主要体现在地产方面，既有支持性税收政策，又有专项债收储土地和保障房，但没有就规模做明确表述。根据蓝部长表述预测，明年一般赤字率可能会较今年所有提高，对明年经济走势形成支撑。
总体上看财政政策大方向较之前转变还是较为明显，不过财政效果显现需要时间，对于债券市场最重要的是财政的发力需要支持性货币政策的配合，上周晚些发布的货币政策执行报告也验证了这点。目前债券收益率较资金成本有一定性价比，后续如果有增量货币政策落地，债券收益率仍有下行空间。
权益市场观点
上周市场持续震荡走高。全周来看，上证指数累计上涨 5.51%，深证成指涨 6.75%，创业板指涨 9.32%。量能方面，上周成交量大涨，日均成交额 23494 亿元，环比前一周增加 3055 亿元。
港股方面，香港恒生指数周涨 1.08%；恒生科技指数周涨 4.11%；恒生中国企业指数周涨 1.62%。
外盘方面，各国主要指数上周出现分化。道指涨 4.61%，标普 500 指数涨 4.66%，纳指涨 5.74%。欧洲股指上周走跌，德国 DAX 指数跌 0.21%，法国 CAC40 指数跌 0.95%，英国富时 100 指数跌 1.28%。
国内方面，央行发布 2024 年三季度货币政策执行报告。报告对于经济、通胀、下一阶段政策基调的定调与二季度大致相似，认为“外部环境的不确定性增多、国内有效需求不足、物价温和回升”，“坚持支持性的货币政策立场”。值得关注要点在于，一是“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”；二是“适应形势变化研究修订货币供应量统计，更好反应货币供应的真实情况”。三是“研究适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行”。
11月8日人大常委会新闻发布会宣布增量政策，批准新增6万亿元地方专项债限额置换地方政府存量隐性债务，延续此前扩充专项债用途用于化债的政策，以及将部分棚改相关隐债予以展期。同时，预告明年的宽松方向；再度强调中央仍有较大赤字提升空间；继续发行超长期特别国债；加大设备更新、以旧换新等政策力度。此外，对于银行和房地产领域，也将有较有力的支持性政策出台。例如，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出；扩充专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，亦在制定政策细则阶段；发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。
海外方面，美国大选尘埃落定，特朗普胜选。美联储降息 25bp。美国 10 月 ISM 服务业大幅超预期至 56，创 22 年 7 月以来新高。
风险提示及重要声明：材料中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。未获得本公司事先书面授权，任何人不得对此文内容进行任何形式的发布、复制，亦不得对此文内容进行有违原意的删节和修改。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资有风险，敬请谨慎选择。
本文作者可以追加内容哦 !
