量化多头大厂业绩“沸腾” 私募指增也亮眼 量化的这波春天会有多长？

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近期，量化多头策略的表现备受瞩目，黑翼、明汯、宽德、诚奇等多家私募旗下的相关产品上周一周的收益就超过8%。而量化中性策略虽然有所修复，但上周表现与量化多头还是存在差距。对此，业内人士指出，市场波动和对冲成本会对中性策略造成一定挑战。

此外，多家私募旗下的指数增强产品也实现了显著的超额收益。业内人士指出，分行业来看，中证500成分股外个股平均表现显著优于成分股内个股平均表现，给多头端获取超额带来了一定的正面影响。

展望未来，有业内人士指出，随着量化策略的普及，一些量化策略的拥挤度可能会提升，这可能会加强量化产品获取超额收益的难度。管理人需要对量化策略进行持续的调整和优化，以适应市场的变化，保持其获取超额收益的能力。

量化多头策略收益亮眼

第三方平台数据显示，上周，黑翼、明汯、宽德、诚奇、信弘、茂源、九坤等百亿量化私募旗下量化多头策略基金的收益超过8%。

为何量化多头策略在上周实现亮眼收益？一资深私募人士对记者表示，“近期，股票市场反弹是量化多头取得亮眼收益的最重要原因，这为量化多头策略提供了贝塔收益的支撑。”

此外，市场流动性、活跃度的明显回升，也为量化策略捕捉超额收益创造了有利环境。“在成交量增加的情况下，量化多头策略能够更好地利用市场波动，通过算法交易模型找出更优的交易时点，从而节省交易成本。”上述私募人士如是说。

量化多头策略表现亮眼的同时，市场中性策略产品的业绩表现则并不是很理想。顽岩、进化论、九坤、衍复、天演等百亿量化私募旗下的市场中性策略产品的收益均在0.4%至2%之间。

对此，有业内人士对记者表示，“近期市场波动率加大，这对中性策略构成了挑战。此外，对冲成本上升也导致中性策略难以实现预期的稳定收益。此前市场中性策略一度面临较多亏损，但随着基差升水收敛，其净值有所修复，但在股市持续上行、市场持续看好股市的大环境下，其表现仍然会落后于量化多头策略。”

国金证券也指出，空头端三大股指期货各期限合约基差从9月末的大幅升水状态迅速回落，近期一度重新回到小幅贴水状态，对运作中的产品而言，基差的升水收敛回落使得前期净值的侵蚀得到明显修复。

多只私募指数增强产品获得显著超额收益

多家知名私募旗下的指数增强型产品在上周也取得了亮眼的超额收益。上周，宽德、世纪前沿、星阔、启林、量派、金锝等知名私募旗下追踪中证1000指数的产品收益超9.3%，跑赢中证100指出1个百分点。

顽岩、衍盛、赫富、启林、诚奇等知名私募旗下追踪中证500指数的产品收益超7.7%，跑赢中证500指数超1个百分点。

业内人士指出，中证1000、中证500量化产品的超额收益近期提升的原因主要有以下几个方面。

一方面，近期市场回温，量价类因子和多数大类风格因子的收益能力改善，大部分指增产品出现超额收益修复的情况。

此外，国金证券指出，分行业来看，中证500成分股外个股平均表现显著优于成分股内个股平均表现，给多头端获取超额带来了一定的正面影响。

还有私募人士表示，“中证1000指数、中证500指数的成分股多为小盘股，这些股票市值小、分析师关注度不高，容易产生定价不准确的状况。量化策略可以通过定价差错来赚钱，而拥有更好个股选择策略的产品有望实现更好的超额收益。”

量化策略未来表现会如何？

今年以来，量化策略面临多次极端行情，也展现出一定的业绩波动。展望未来，业内人士如何看待量化策略的未来表现呢？

国金证券观测历史数据后指出，因子不稳定程度与指数增强型基金超额收益之间在时间上具有一定的负相关关系，即因子不稳定程度较高的时间，指数增强型基金超额往往有限甚至出现明显回撤，反之亦然。2024年10月以来该指标突破临界值后又有所回落，或阶段性对超额表现造成扰动，不过目前下落到临界值附近，短期内对于量化选股策略运行的负面影响不大。

不过，还有业内人士指出，未来，随着量化策略的流行和应用越来越广泛，一些量化策略的拥挤度可能会提升，这种策略的同质化可能会导致一些用于量化分析的因子或数据出现失真。随着市场环境的变化和投资者结构的演变，过去有效的量化模型可能会逐渐失效。

不过，如果管理人能够对量化策略进行持续的调整和优化，以适应市场的变化，将有望持续保持其获取超额收益的能力。

此外值得注意的是，对于市场中性策略来说，如果未来股指期货基差贴水幅度加深，这类策略的对冲成本还可能会继续上升，这类策略也可能会重新面临亏损境地。