作者：雨秋
编辑：庄泽
近期，上海医药和国药股份两家医药公司同时获得新华保险举牌，引起市场广泛关注。作为知名的“耐心资本”，险资以长期性、稳定性和规模性等特点在市场上广为人知，此次接连举牌且目标都是医药股，似乎意味着今年以来低迷的医药行业开始释放积极的信号。
结合最新三季报来看，险资还出现在多家医药股的前十大流通股股东名单。不过，险资对医药细分领域的偏好较为明显，如化学制剂、医疗耗材和中药等领域均有多家公司获得险资重仓，但在疫苗等领域，都看不见险资的身影。
新华保险接连举牌医药股
11月13日晚，上海医药公告，新华保险于12日增持公司A股和H股，合计占已发行普通股总股本的 0.31%，而在此前，新华保险及其一致行动人合计持有股份占公司总股本的 4.74%。本次增持后，新华保险及其一致行动人合计持有股份占公司总股本的5.05%，达到了5%的举牌线。
同日，国药股份公告，在新华保险于12日增持公司总股本的 0.2%之后，其与一致行动人合计持有股份占公司总股本的5.07%，同样达到举牌线。
而最新资料显示，新华保险在本次举牌前不久才加仓了这两家公司。据Wind显示，在今年三季末，上海医药和国药股份的前十大流通股股东都发生了较大变化，但都表现为增持和新进重仓，其中新华保险的三只产品都新进重仓了这两家公司（见附图）。
附图：上海医药和国药股份今年三季度末前十大流通股股东
图片来源：Wind
对于此次举牌目的，新华保险表示，“长期看好医疗健康行业的未来发展前景，认可上海医药、国药股份在公司治理、行业地位、业务能力、经营成果、风险管理等方面的表现。本次投资基于自身投资计划安排和对上市公司投资价值的分析，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。”
医药股基本面迎拐点
结合新华保险最新的三季度调仓路径来看，也可以看出其对医药股的看重。据Wind统计，在今年三季度末，新华保险除了新进重仓上海医药和国药股份两家公司外，还同时新进重仓了通化东宝和华润双鹤两家医药公司，以及小幅减持了山东药玻（见表1）。
表1：新华保险三季度重仓医药股
数据来源：Wind
新华保险看重医药股或与其估值相对于其他行业而言估值较低有关。Wind显示，自“9·24”行情启动后，A股市场迎来全线反攻，申万31个大类行业普遍由跌转涨，截至11月14日收盘，仅余5个行业收跌，医药行业就是其中之一，并且跌幅在所有行业中位居第二（见表2）。在这样的背景下，医药生物最新市盈率为34.24倍，而其近三年的平均市盈率是35.62倍，当前估值处于较低位置。
表2：申万行业今年以来涨跌幅前十
数据来源：Wind
与此同时，医药股整体的基本面情况也有所复苏，在499只医药股中，有400家公司在今年前三季度实现了盈利，占比接近八成；200余家公司实现了盈利增长，占比接近五成。其中，新华保险举牌的上海医药和国药股份分别实现归母净利润40.54亿元和14.81亿元，分别同比增长6.78%和1.30%。此外，新华保险重仓的华润双鹤等也普遍实现了盈利和盈利的同比增长。
对此，华创证券近期也指出，压制今年医药行业表现的反腐、设备更新低于预期、医保资金整顿等因素都是暂时性影响。国内医药市场仍具有高成长性，医药产业出海正在逐步高端化。“当前医药处于基本面拐点，长期空间巨大，股价处于低位。”华创证券表示。
险资三季度重仓47股
实际上，在新华保险看上医药股的同时，其他多家险资也有相似的操作。据Wind不完全统计，截至今年三季度末，与险资相关的多只产品共出现在47只医药股的前十大流通股股东名单（已剔除养老保险，下同），并且在今年三季度末期间，其也普遍表现为增持和新进重仓（见表3）。
表3：三季末险资重仓医药股
数据来源：Wind
不过，需要注意的是，从险资三季度末重仓的47家公司来看，其几乎均匀地分布在医药行业的化学制剂、医疗耗材和中药等多个细分领域，但有部分细分领域却没有一家公司上榜，比如疫苗领域。
据悉，疫苗行业今年以来整体收跌在20%以上，跌幅在医药板块中位居第二（见表4），估值严重缩水，那么，为什么疫苗没有获得险资的青睐呢？
表4：医药各细分领域今年以来涨跌幅
数据显示，在大单品竞争激烈、产能有待出清等背景下，疫苗行业今年遭遇了滑铁卢。Wind统计，在申万医药生物的疫苗行业共有14只成分股，有11只在今年前三季度业绩下滑，其中“HPV三剑客”万泰生物盈利下滑85.25%、智飞生物下滑67.07%，沃森生物下滑53.67%。对此，万泰生物在三季报中表示，“主要由于公司二价宫颈癌疫苗持续受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入较去年同期回落。”
目前疫苗领域的下降趋势还看不到终止的迹象。
或是基于这样的预期，11月以来，疫苗股百克生物的大股东魏学宁在11月5日-6日减持了27.18万股。另外，康华生物持股 5%以上股东及其他两位大股东早在之前的9月份即公布了减持计划。
值得一提的是，百克生物于2021年6月25日科创板上市。在当年三季度，华夏人寿保险股份有限公司新进成为百克生物前十大流通股股东之一，到当年底增持百克生物，持股113.13万股，占百克生物流通股比例为3.43%。但从2022年中报华夏人寿退出百克生物前十大流通股股东之后，便再未出现。另外，中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品在今年中报曾新进百克生物前十大流通股股东，持有流通股比例0.46%，但在三季报退出前十大流通股股东。
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