11月12日至17日，第十五届中国航展在珠海举行。歼-35A首秀上演翻筋斗；红-19新一代地空导弹武器系统公开亮相；歼-20S、歼-15T等多型战机炫舞蓝天；一批代表世界先进水平的“高、精、尖”展品集体亮相。亮相航展的，既是体现战略时期我军能力的标志性装备，更是代表空天领域建设水平的前沿性装备。
军工行业，不仅是国家安全的重要保障，也是科技进步和产业升级的重要驱动力。本期风向聚焦军工，一同走进这个神秘而广阔的前沿领域，深入探讨军工行业的技术创新、市场前景以及面临的挑战和机遇。
中国自主研制的两型新一代隐身战斗机——歼-20S与歼-35A首次公开并同台亮相，是本届中国航展最大的亮点和看点之一。
歼-20属于重型隐身战斗机，而歼-35A相当于一款中型隐身多任务战斗机。歼-20主要执行制空作战任务，而歼-35A既可以执行制空作战任务，同时也可以执行对地、对海多种突击任务。这两款战斗机在态势感知、电子干扰和战术指挥控制方面能力突出，并具备有人-无人机协同作战能力。它的出现标志着中国在双座隐身战斗机研发及未来空战模式探索领域取得重大突破，进一步巩固了中国在先进战斗机领域的领先地位。将为中国空军维护国家主权、安全和领土完整提供新质力量。
图片来源：中新网，歼35A飞机
近年来，有多款航空航天重大工程及在航展上首次亮相，充分表明我国诸多新型号的航空航天的持续研制落地，定型批产。军工行业是高科技的集中地，许多尖端技术如雷达、卫星通信、无人机等最初都是在军工领域研发出来的。同时，军工技术的民用转化，如GPS、物联网等，都持续对社会经济发展产生了深远影响。这也展示出当前我国以低空经济、行业航天为代表的“大军工”正稳步发展，有望继续提升资本市场对军工行业的关注程度。
“新质生产力”赋能“新质战斗力”
军工领域比拼的内核之一就是科技。
科技创新在军事领域运用越充分，军事制衡能力就越强大。军工领域就是要从源头和底层破解关键核心技术难题，努力把科技创新“关键变量”转化为新质生产力发展的“最大增量”。
一方面新质生产力赋能，航空航天、新材料等领域发展有望提速。我国卫星产业链条完整，未来随着商业航天发射成本等持续下降，有望利用全产业优势并依托国内广阔需求，迎来蓝海大市场崛起。而像复合材料、高温合金为代表的军工新材料属于国家战略性资源，叠加较高技术、生产壁垒，在安全发展的大背景下，降低新材料对外依存度、提高国产供应能力势在必行。
某歼系列飞机生产线 图源新华社
另一方面，航天、深海、电磁、信息化等新质作战力量的新兴领域也有望得到发展。新域新质作战力量的背后是人工智能、云计算、纳米量子等前沿高新技术的快速发展与突破，像无人装备、卫星互联网、电子对抗、数据链路、军事仿真以及云技术等前沿技术，都是当下“智能化、体系化、信息化”为代表的军工新质生产力细分领域，这些新质生产力在十四五、十五五时期都将发挥巨大弹性，有望成为军工版块未来中长期持续高景气发展的新驱动力。
军工强国
产业发展提速蓄势待发
2023年，我国国防支出预算为1.6万亿元，同比增长7.2%，国防投入增长较快。国防支出的稳步增长将为我国国防装备的需求增加提供稳定支撑。
提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。
自2024年5月至今，申万军工指数涨幅32.42%，同期沪深300指数涨幅13.86%。
华福证券数据显示，行业估值层面，军工板块（申万）以五年维度看，当前市盈率TTM59.89倍，分位数78.35%（数据来源Wind，10.28-11.1）。PE-TTM现值的业绩基数依然为军工板块业绩触底阶段，考虑到2024Q4-2025行业基本面的潜在恢复预期，展望2025年，军工行业业绩端有望出现明显好转，或将进一步消化2025年估值水平，以中长期维度，当下时点军工板块仍旧具备配置性价比。
嘉实基金副总经理、股票投研CIO姚志鹏表示，随着珠海航展的开展，诸多兵种装备的展示面向未来战争趋势，不断涌现的新装备和新战法快速迭代，随着未来地缘局势的不确定性增强，长期看军工大发展的必要性持续提升。现阶段布局方向上，将围绕新一代主战装备配置，优选景气度高的方向和竞争格局好的环节。
作为首只跟踪航空航天高端装备细分领域的ETF，嘉实中证高端装备细分50ETF（基金代码：159638）一键打包50只涉及航空航天装备制造、航空动力及微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、航空航天材料等优质上市公司。嘉实中证高端装备细分50ETF基金经理张超梁表示，我国的军工企业在技术实力和生产能力上都取得了长足的进步。不仅在国内市场上占据了重要地位，还开始向国际市场输出我国的军工产品，我国有望凭借新一代高端军贸产品在新的全球军贸格局中受益。“大军工”领域已具有一定规模并仍在快速发展阶段，军工行业或将迎来持续高景气发展的第二曲线。
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。 
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