$剑桥科技(SH603083)$  da订单

【剑桥科技更新】推荐，买入评级，向上空间弹性较大

主要变化：公司导入客户思科，目前拿到400G、800G光模块口头意向订单，订单规模120万只(一半400G、一半800G)。该订单为思科JDM订单，思科提供光引擎设计，剑桥进行光模块代工制造。

供应链验证：目前从Marvell代理商处已经验证到剑桥科技下达100万颗DSP订单(与光模块1:1配套使用)；公司已与源杰科技接触沟通CW光源产品订单(量级未知)。从供应链的物料备货情况来看，订单真实性较高。

弹性测算：若按思科订单60万只400G+60万只800G光模块计算，400G单价220美金、800G单价500美金计算，有望贡献30亿收入弹性。考虑到JDM模式净利率水平不确定，按15%-20%计算则有望贡献4.5亿-6亿利润弹性。

潜在超预期空间：除思科外，目前了解到公司还有另外的云厂商客户，推测为亚马逊。预计后续亚马逊也会给公司400G、800G光模块订单，若合计考虑思科及亚马逊订单，乐观看明年利润增量有望达到10亿元。

投资建议：算上公司主业部分1-2亿利润+新订单10亿利润弹性，乐观看公司明年有望实现12亿利润空间。虽然亚马逊订单仍有一定不确定性，但仅考虑思科订单也属于向上弹性空间较大(12亿)，向下业绩有保底(6-7亿)的状态。属于赔率合适的投资品种，买入评级，目标市值240亿元。