一票难求？！量大钱多还人少！！速来！！

$蒙草生态(SZ300355)$  $青岛金王(SZ002094)$  

$渝 开 发(SZ000514)$  近期城投债受到了市场的热烈追捧，甚至出现了“一票难求”的情况，这主要得益于化债政策的改善以及城投基本面的好转。

一、化债政策改善

  1. 政策背景：11月8日，全国人大常委会表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，这一化债政策被市场视为近年来力度最大的一次。政策包括增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，并计划从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。另外，还有2万亿债务自然到期，因此五年内将化解12万亿隐性债务。

  2. 政策效果：

      • 直接减轻地方隐性债务偿还压力：截至2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元，扣除相关政策支持化解或延期的12万亿元隐性债务外，需地方自身消化的隐债规模仅为2.3万亿元，需在2024~2028年五年间完成化解，每年平均消化额约为4600亿元。

      • 间接降低地方债务利息支出：据新闻发布会透露，置换后五年累计可节约6000亿元左右地方利息支出。

二、城投基本面好转

  1. 债务压力减轻：随着化债政策的推进，城投公司的债务压力得到明显缓解，有助于其实现经营的良性循环。

  2. 融资成本降低：化债政策释放了银行新增融资空间，并通过置换降低了融资成本。近年来融资利率不断下行，进行存量置换有助于压降城投融资成本，更好地降低全社会融资负担。

  3. 风险得到有效缓释：弱资质尾部城投风险在化债政策出台后得到了有效缓释，有助于城投债市场快速回归到平稳状态。同时，随着隐债化解进入最后阶段，城投有望卸下债务包袱、存优去劣，实现真正的市场化转型。

三、市场热捧城投债

  1. 一票难求：在化债政策、低估值以及流动性宽松等多因素的共同推动下，城投债行情走高，市场出现了一票难求的情况。

  2. 收益率下行：城投债收益率整体下行，信用利差修复，信用利差整体下行10~20BP。跟随城投债整体行情的城投ETF也表现出色。

  3. 流动性支撑：央行在流动性投放工具、利率传导机制上的不断完善，以及多次出手释放流动性，为城投债行情提供了重要的推动作用。特别是中短端城投债信用利差压缩更为明显，表现更为突出。

化债政策的改善以及城投基本面的好转是市场热捧城投债的主要原因。在未来一段时间内，随着政策的持续推进和市场的进一步消化，城投债有望继续保持稳健的走势。