《天娱数科：AI的布局的集大成者》

以下是对天娱数科的全方位分析：

一、基本面分析

• 营收与利润：2023 年公司实现营收 17.61 亿元，但归母净利润亏损 10.87 亿元，主要受部分参股公司业绩亏损及计提长期股权投资减值准备影响。2024 年前三季度实现营收 12.00 亿元，同比下降 11.53%，归母净利润 - 858 万元，不过第三季度营收同比增长 23.58%，呈现出一定的业绩改善趋势.
• 业务结构：公司数据流量业务发展良好，2023 年该业务实现收入 16.73 亿元，占总营业收入的 94.98%，毛利率达到 19.55%，较上一年同比增长 4.32%。公司以数字技术为基石，打造了 MetaSurfing - 元享智能云平台、魔方 mix 智能营销云平台等数字平台，为多个垂直领域提供数字化、智能化服务.
• 数据资源优势：截至 2023 年末，公司移动应用分发平台总注册用户数达 3.12 亿，智能营销平台积累营销视频素材 400 多万条，视频图文库累计存储数据 260TB。此外，公司还拥有超 80 万条 3D 数据、35 万条多模态数据，为其业务发展提供了丰富的数据支持.

二、上涨原因分析

• AI 技术推动：公司自研 “智者千问” 大模型已完成算法和模型双备案，其三大业务平台持续迭代，为多个行业提供数字化转型和智能化升级。例如，AI 营销 SaaS 平台魔方 mix 提供 aigc 广告素材生成、广告投放策略优化、AI 直播电商转化功能，2024 年上半年服务企业客户数量超 1600 家 ，推动了公司业绩增长预期，从而促使股价上涨.
• Sora AI 视频板块带动：2024 年 11 月 15 日，Sora AI 视频板块逆势上涨 2.88%，天娱数科作为领涨股，当日资金净流入达到 10.26 亿元。随着短视频和直播行业的蓬勃发展，AI 技术在这些领域的应用越来越广泛，天娱数科凭借技术创新与市场敏锐度，抓住了这一波红利，受到市场资金的关注与追捧.
• 行业预期向好：在全球经济逐步复苏的背景下，科技创新不断推动，投资者普遍认为科技股具有长期投资价值。天娱数科作为人工智能和数字经济领域的企业，其在数据要素、智能算力等方面的布局，符合行业发展趋势，市场对其未来发展预期良好，推动了股价上涨.

三、未来上涨空间分析

• 业绩增长预期：太平洋证券预计天娱数科 2024-2026 年营收分别为 18.63 亿元、19.75 亿元、20.84 亿元，对应增速 5.74%、6.02%、5.56%，归母净利润分别为 0.13 亿元、0.20 亿元、0.37 亿元。国信证券也维持天娱数科优于大市评级，预测 2024 年归母净利润 - 900 万元，同比增长 99.17%。随着公司业务的持续拓展和优化，业绩有望逐步提升，为股价上涨提供支撑.
• 技术创新与应用拓展：公司将继续加大在 AI 技术等方面的研发投入，不断拓展技术应用场景。例如，公司计划在 3D 空间智能 MaaS 平台中加入更多的 3D 实时数据处理能力，拓展其在文旅等产业的应用边界；同时，积极探索 AI 技术与其他行业的融合，如金融、教育等，有望带来新的业务增长点，进一步提升公司的盈利能力和市场价值.
• 数据流量谷的发展：继山西数据流量谷之后，大连数据流量谷也于 2024 年上半年正式开园。目前山西园区已吸引约 800 家企业入园，为公司数字化、智能化业务持续提供丰富应用场景。随着数据流量谷的不断发展和完善，其聚合效应将不断增强，有望推动公司数据流量业务的持续增长，从而为股价上涨提供动力.

四、政策利好分析

• 数字经济政策支持：近年来，我国数字经济发展势头迅猛，政府出台了一系列政策支持数字经济的发展，包括数据要素市场的培育、人工智能技术的推广应用等。天娱数科作为数字经济领域的企业，有望受益于这些政策的支持，加速其业务发展和市场拓展2.
• 科技产业扶持政策：国家对科技创新的重视程度不断提高，出台了多项扶持政策，鼓励企业加大研发投入，提高自主创新能力。天娱数科在 AI 技术、3D 空间智能等领域的研发投入和技术创新，符合国家科技产业扶持政策的方向，有望获得相应的政策优惠和资金支持，促进公司的发展壮大。

五、护城河分析

• 技术壁垒：公司在 AI 技术、3D 空间智能等领域拥有自主研发的技术和平台，如 “智者千问” 大模型、MetaSurfing - 元享智能云平台、3D 空间智能 MaaS 平台等。这些技术和平台的研发需要大量的资金和人力投入，具有一定的技术门槛，为公司形成了技术壁垒，使其在市场竞争中具有优势.
• 数据资源优势：天娱数科通过多年的业务积累，形成了海量的数据资源，包括文本、图像、音视频、3D 数据等。这些数据资源为公司的技术研发和业务拓展提供了有力支持，同时也增加了新进入者获取数据的难度，形成了数据资源壁垒.
• 产业布局优势：公司紧紧把握人工智能、数据要素、智能算力发展机遇，逐步剥离不良资产，化解历史包袱，持续优化业务结构和产业布局，形成了数据要素 “聚合 - 流通 - 应用” 完整链路。这种产业布局优势使得公司能够更好地整合资源，发挥协同效应，提高业务效率和竞争力，为公司的长期发展奠定了坚实基础.

六、管理层分析

• 战略眼光：天娱数科管理层具有较强的战略眼光，能够及时把握行业发展趋势，提前布局人工智能、数据要素等新兴领域。例如，公司早在几年前就开始加大在 AI 技术研发和数据资源积累方面的投入，为公司在当前的数字经济浪潮中赢得了发展先机.
• 业务拓展能力：管理层积极推动公司业务的拓展和创新，不断优化业务结构，提升公司的盈利能力。公司在数字营销、文旅、金融等多个领域开展业务合作，塑造了多样化的虚拟形象与应用场景，展现了管理层较强的业务拓展能力和市场洞察力.
• 资本运作能力：在资本运作方面，管理层加速优化资产布局，对连续亏损、与公司主业协同较低的参股公司股权进行出售、处置，进一步优化改善公司经营业绩，提高了公司的资产质量和运营效率.

七、板块情况分析

• 人工智能板块：人工智能是当前科技领域的热门板块，市场关注度高，投资热情高涨。天娱数科作为人工智能板块的企业之一，其在 AI 技术研发和应用方面的成果，使其在板块中具有一定的竞争力。随着人工智能技术的不断发展和应用场景的不断拓展，人工智能板块有望继续保持活跃，为天娱数科的股价上涨提供良好的板块环境.
• 数字经济板块：数字经济是我国经济发展的重要方向，政府出台了一系列政策支持数字经济的发展。天娱数科在数字经济领域的业务布局，使其能够充分受益于数字经济的发展红利。数字经济板块的整体向好，也为天娱数科的股价上涨提供了有力支撑.

八、结论

综合来看，天娱数科在基本面、预期、政策利好、护城河、管理层等方面都具有一定的优势，其所处的人工智能和数字经济板块也呈现出良好的发展态势。虽然公司目前的业绩仍有待进一步提升，但随着公司技术创新的不断推进、业务的持续拓展以及数据流量谷的发展壮大，其未来的盈利能力和市场价值有望逐步提升。因此，从长期来看，天娱数科仍具有较大的上涨空间，目前可能正处于大涨前的底部阶段 。