《三维化学：高端、绿色、智能化工的领军企业》

上涨原因

• 机构看好与评级提升：天风证券等机构发布研报给予 “买入” 评级，其对三维化学的盈利预测准确度较高，增强了投资者对公司未来发展的信心，吸引市场关注与资金流入，推动股价上扬.
• 新兴业务增长预期：尽管公司部分传统业务业绩承压，但新兴业务如氢能、熔盐储能、光热储能等领域的项目承接与技术探索，展现出强劲增长潜力，使投资者对其未来盈利能力和发展空间充满期待，进而促使股价上涨
• 化工业务优势与订单充裕：作为国内最大的正丙醇生产企业等，化工业务产品多样且应用广泛，业绩稳中有升。同时，公司在手未完工或跟踪的工程项目众多，如多个 EPC 项目，随着项目推进与收入确认，将为业绩提供有力支撑，提升了公司的整体价值与股价表现
• 高股息率吸引力：公司连续 3 年保持较高股息率，分别为 3.69%、4.26%、4.95%，对追求稳定收益的投资者具有较大吸引力，在一定程度上支撑了股价，并增加了市场对其投资价值的认可度

基本面分析

• 盈利能力：2024 年上半年实现营业收入 10.25 亿元，同比 - 22.93%，归母净利润 0.84 亿元，同比 - 26.47%，扣非归母净利润 0.82 亿元，同比 - 26.3%。虽业绩有所下滑，但主要受工程项目确认履约进度及催化剂业务订单下降影响，公司化工业务保持平稳，且随着在手订单逐步确认收入和新项目投产，盈利能力有望提升
• 资产负债状况：公司财务状况健康，经营性现金流充裕，理财资产达 11.3 亿，资产负债率等指标较为合理，偿债能力强，财务风险低，为公司业务拓展与稳定发展提供了坚实财务基础
• 业务布局：业务涵盖化工、工程、新能源等领域，形成了多元化的业务格局。化工业务在醇醛酯类等产品生产销售上具有领先地位；工程业务以环保见长，服务化工石化行业客户；新能源业务则在氢能、熔盐储能等领域积极布局，多业务协同发展，增强了公司的抗风险能力和市场竞争力

预期分析

• 行业发展趋势：随着全球经济复苏与化工行业转型升级，对化工新材料、清洁能源等需求将增加。三维化学在化工领域的技术积累与产品优势，以及在新能源领域的提前布局，使其能够充分受益于行业发展趋势，如氢能产业的快速发展将为其氢能项目带来更多业务机会，进而推动业绩增长
• 公司发展战略：公司将聚焦 “差异化、特色化、高端化” 发展目标，推进 “醛醇酸酯” 产业链发展，提升产品质量与市场竞争力；同时，加大新能源领域的投入与创新，积极承揽相关项目订单，通过内生外延并举的方式，实现业务规模与盈利能力的持续提升
• 市场预期：机构对公司 2024-2026 年归母净利润的预测较为乐观，预计分别为 3.2 亿元、3.6 亿元、4.2 亿元，同比分别 + 13.3%、+13.5%、+15.4%，对应 PE 分别为 10.7、9.4、8.2 倍，显示了市场对公司未来业绩增长与估值提升的积极预期

政策利好

• 化工行业转型升级政策：政府推动化工行业向高端化、绿色化、智能化方向发展，鼓励企业加大技术创新与环保投入。三维化学作为化工领域的领先企业，在化工新材料研发与生产方面的努力符合政策导向，有望获得政策支持与资金扶持，加速产业升级与转型发展
• 新能源产业支持政策：对于氢能、储能等新能源产业，国家出台了一系列鼓励政策，包括补贴、税收优惠等。三维化学在氢能、熔盐储能等领域的项目布局与技术探索，能够受益于新能源政策红利，降低项目成本，提高项目收益，促进新能源业务的快速发展

护城河分析

• 技术优势：公司在催化剂产品方面拥有国际领先的耐硫变换工艺技术，应用于大中型煤基合成气项目；在化工新材料研发与生产上也具备深厚技术积累，能够不断推出满足市场需求的高品质产品。此外，公司在新能源领域的技术探索与项目实践，也为其在新兴市场竞争中赢得了先发优势.
• 品牌与客户资源优势：经过多年发展，公司在化工、石化等行业树立了良好品牌形象，与众多大型企业建立了长期稳定合作关系，拥有丰富客户资源。凭借品牌影响力与客户信任，公司能够更易获取项目订单，拓展市场份额，巩固行业地位
• 产业链一体化优势：公司业务涵盖化工产品生产、工程设计施工、新能源项目开发等多个环节，形成了较为完整的产业链一体化布局。这种一体化优势能够实现各业务板块之间的协同发展，降低成本，提高效率，增强公司的综合竞争力与抗风险能力

管理层分析

• 战略眼光：公司管理层具有敏锐的市场洞察力与战略眼光，能够提前布局新兴业务领域，如氢能、储能等，把握行业发展机遇，为公司未来发展奠定了坚实基础。同时，管理层注重公司业务的多元化发展，通过内生增长与外延并购相结合的方式，不断拓展公司业务边界，提升公司整体实力26.
• 经营管理能力：在日常经营管理中，管理层展现出了较高的专业素养与管理能力，能够有效组织生产、销售、研发等各项活动，优化资源配置，控制成本费用，提升公司运营效率与盈利能力。此外，管理层还注重公司治理结构的完善，加强内部控制与风险管理，保障了股东利益与公司稳定发展
• 创新意识：积极推动公司的技术创新与业务模式创新，鼓励员工开展研发活动，加大研发投入，与高校、科研机构等建立合作关系，不断提升公司的核心竞争力。通过创新驱动，公司能够在激烈的市场竞争中保持领先地位，实现可持续发展

本身质地分析

• 产品质量与服务：公司注重产品质量，建立了严格的质量管理体系，确保化工产品的性能与稳定性，满足不同客户的需求。同时，公司在工程服务方面拥有专业团队与丰富经验，能够为客户提供一站式、全生命周期的工程技术服务，提高客户满意度与忠诚度
• 研发创新能力：持续投入研发资源，加强与高校、科研机构的合作，不断提升公司的研发创新能力。近年来，公司在化工新材料、新能源等领域取得了多项技术成果与专利，为公司的产品升级与业务拓展提供了技术支持
• 企业文化与团队建设：公司拥有积极向上的企业文化，注重员工的培养与发展，形成了一支团结协作、富有创新精神的团队。良好的企业文化与团队氛围有助于提高员工的工作积极性与创造力，促进公司的持续发展

板块情况分析

• 化工板块：化工行业是国民经济的重要基础产业，随着经济复苏与行业转型升级，化工板块整体呈现出复苏态势。三维化学作为化工板块中的优质企业，在化工产品生产与工程服务方面具有领先优势，能够受益于行业复苏带来的市场需求增长，提升业绩表现
• 新能源板块：新能源产业是未来经济发展的重要方向，受到政策大力支持与市场广泛关注。三维化学在氢能、熔盐储能等新能源领域的布局，使其能够与新能源板块内的其他企业共同推动行业发展，分享新能源市场快速增长带来的红利

大涨前的底部分析

• 估值水平：目前三维化学的市盈率相对较低，与同行业公司相比具有一定估值优势。随着公司新兴业务的逐步放量与业绩的持续增长，其估值有望得到进一步提升，与公司的内在价值相匹配，为股价上涨提供了空间
• 技术走势：从近期的技术走势来看，公司股价在经历了一段时间的盘整后开始放量上涨，突破了多条均线的压制，形成了较为明显的上升趋势。同时，技术指标如 MACD 等也显示出多头信号，表明股价处于上涨初期阶段，上涨空间有望进一步打开。
• 市场关注度：尽管三维化学近期股价表现突出，但整体市场关注度仍相对较低，与一些热门的新能源概念股相比，机构持仓和市场研究覆盖度还有一定提升空间。随着公司在新兴业务领域的不断发展与市场影响力的扩大，有望吸引更多投资者关注，从而推动股价进一步上涨

综合来看，三维化学在基本面、预期、政策利好、护城河、管理层等方面均具有一定优势，且目前从估值水平、技术走势等角度来看，仍处于大涨前的底部区域，未来具有较大的上涨空间。