下周开盘必读：严重内卷的光伏行业遭遇出口退税直降30%的利空

就在中国光伏制造业严重内卷、全面亏现金的至暗时刻，就在行业协会牵头组织光伏企业积极自救、准备通过限产限价等自律手段帮助大国光伏走出泥淖的关键时刻，就在特朗普信誓旦旦要加征60%关税、拉上阿根廷米莱准备一起退群《巴黎协定》的这样一个寒气逼人的时刻，国家财政部、税务总局从出口退税角度，给光伏制造企业直接断奶了：将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，降幅超30%，自2024年12月1日起实施。

出口退税税率调低，将在多大程度上影响到光伏企业的经营性现金流、进而影响到光伏组件企业的利润呢？

出口退税下调，是国家层面对于光伏行业的一次宏观调控。从短期来看，组件企业可能会面临利润压力，毕竟降低了4%的退税额。但从中长期来看，也会倒逼国内企业在出口时，让组件价格回到合理区间。毕竟，目前这种接近成本甚至低于成本的价格是不可持续的。但是在12月1日以后光伏企业仍在执行的海外订单，能在多大程度上向上调价4%，真的是一个未知数了。

从企业经营的角度，至少在短期内，的确是一个不小的利空。这个利空，对光伏企业自身而言，是建立在本已捉襟见肘、需要四处腾挪的三季报之上，是建立在当下市场还没有任何起色、年底不少企业还可能有存货跌价准备和设备减值计提这样的财务报表之上。另外，无论是美国，还是以德国为重心的欧洲，还是从COP29上退场的南美国家阿根廷，市场环境因为地缘政治变化，有进一步恶化趋势。

但是也有光伏企业负责人表示，这次实际上是国家通过调整退税的手段，变相地帮中国光伏企业在海外涨价了，涨幅多少呢？不多，4%！但是在以前，这个4%可是由国家支持的。以前谁获益呢？当然是海外客户了，现在他们要比原来多花4%。2023年，我国大陆共出口硅片、电池、组件合计490亿美元。按这个金额来计算，光出口退税就高达63.7亿美元！今年1-9月份，三种光伏产品出口合计263.57亿，退税约为34.26亿美元！这些钱，从本质上说，并没有流进光伏企业的口袋。因为我们太客气了，卖到海外的产品售价，甚至比国内还要低——因为是免税的，理论上可以比国内便宜13%。

退税大户，都有$隆基绿能(SH601012)$   ，$光伏ETF(SZ159857)$   ,$捷佳伟创(SZ300724)$ 

在头部光伏企业中，隆基绿能收到的税费返还占比也有些高得“不太正常”。今年上半年，隆基绿能收到的税费返还为30.62亿元，同期隆基绿能的海外营收为185.28亿元，占比高达16.53%，是我们统计的12家企业中最高的。上表中9家光伏企业，只有4家光伏企业的净利率为正，要远逊色于储能企业的净利率。出口退税调整，对于企业的现金流影响以及间接对利润的影响都有，储能企业的承压能力可能更强一些。相对来说，光伏组件企业的压力会更大。

否极泰来，我们期待中国光伏企业在海外能因此进入一轮涨价周期，更期待国内市场出台扶优惩劣的利好政策，帮助行业止血，共度时艰。