中国电力与吉电股份拟进行资产重组交流，重组方式、未来规划

$吉电股份(SZ000875)$  中国电力与吉电股份拟进行资产重组交流，重组方式、未来规划

中国电力与吉电股份拟进行资产重组交流

公司副总裁，资本运营部主任

【背景】

吉林电力股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）正在筹划向中国电力国际发展有限公司（以下简称“中国电力”）发行股份，购买其持有的标的资产，重组标的包括中国电力持有的部分清洁能源资产，并同时募集配套资金（以下简称“本次交易”）。预计重组完成后，中国电力将成为本公司的直接控股股东。

【公告解读】

声明：目前 A 股吉电股份停牌，港股中国电力会持续交易。我讲述的内容也不能超过公告范围，但为了帮助各位更好理解公告，我也会做一些解读：

1. 公告里很清楚，交易实际情况是中国电力将以一部分清洁能源，而不是全部，来换取吉电股份的直接控股权。交易完成后，吉电股份的清洁能源资产也会进入中国电力并表；

2. 国家电投的考虑：当前国家电投旗下各发电上市平台业务有所类似，涉及同业竞争的问题。在双碳战略下，各家电力集团都在加快发展清洁能源，国电投作为全球最大清洁能源公司，清洁能源装机超一亿千瓦，当前没有任何一家能源公司能和国电投相竞争。基 于“双碳”发展的大背景，以及港股和 A 股背景的考虑，国家电投做出了这一交易考虑。此次交易可以：1） 理顺国家电投在资本市场的上市公司关系，打造一个在港股和 A 股能够代表国电投的上市公司；2） 中国电力还是会持有清洁能源资产，在交易完成后， 通过 A 股公司，扩大了清洁能源资产容量，而且联通了 A 股融资途径，保持资产负债率在合理水平。

到“十四五”末期，我们要实现清洁能源装机占比超过 90%。这次重组能加速快速转型，

而且帮助我们将资产负债率控制在合理水平。投资者没有必要担心中国电力成为纯粹控股公司。同时，我们也在发展新的赛道业务，储能和储能科技服务，这两项业务发展的很快。从未来新型电力系统需求来看，这一板块从各方面来说发展趋势都很明显。同时，我们的绿电交通业务发展的也很快，现在全国各地港口充放电站、换电重卡业务都在发展中。我们会选择合适的时机向投资者报告。

【问答环节】

Q1：这次交易对于中国电力控制资产负债率的意义是什么？

A：A 股有配套融资的安排，这次交易完成后我们可以打通境外境内融资渠道，资产负债率会有明显的控制。达到的结果就是实现优质清洁能源快速发展的同时，资产负债率也有所控制。

Q2：公司在港股市场 PB 长期低于 1，是否在港股市场融资受到一定限制？

A：在新管理层带领下，我们拥有大量的优质清洁能源发展资源可以开发。但是受制于资产负债率限制的考虑，我们想过找小股东等方式的融资方法，但整体看下来都比不上 A 股的融资渠道。通过红筹控 A 的方式进行融资，整体归母净利润会增加更快。

Q3：怎么看此次重组方式，相比较龙源电力借平能回 A，以及华电福新和华能新能源回 A 的

方式？

A：资本运作不完全一样，国电投是根据双碳战略背景下，同时结合港股 A 股市场背景的考虑，充分结合港股和 A 股各自优势，因为两个市场各有特点、各有优势，国电投最终选择红筹控 A，理顺上市公司关系。判断：体现了集团对港股市场的看好，希望在港股打造一个具有影响力的清洁能源上市公司。

Q4：除了清洁能源业发展以外，公司抽水蓄能目前什么规模以及目前在建情况是什么？A：储能投资板块我们投资的方向是电化学储能，锂电池等，与宁德时代和比亚迪合作。抽水蓄能我们也在看，但建设周期比较长，目前要投产比较难。电化学储能目前在进行 EPC 服务的有 1GWH，明年储备的项目很多。

发电侧：现在各地政府对风光并网要求 10-20%的储能配置，可以充分体现出储能业务在发电侧的价值。电网侧：主要是集中式储能电站，我们在山东青海有集中式储能电站项目， 用于电网侧调峰调频，五个示范电站我们有一个。用户侧：主要来自分时电价 广东目前峰谷价差可达 1.1 元/kwh，因此用户侧有大量储能需求，主要应用在在分时电价差异比较大的地方。目前广东大工商业用户有找我们了解用户侧储能业务的。最后还有火电调频用储能。所以储能市场增长很快，

Q5：对当前煤炭高涨的看法和发展动态是什么？

A：对整体电力供应局面比较担心，无论今年冬天还是 22、23 年，全国可能有十几个省份有缺电局面，因为高能量密度发电源比较少。在新能源能量密度比较低的情况下，未来缺电比较严重，煤炭供应偏紧。国家目前在采取一些政策控制，但煤价下调还是存在困难。公司目前在与政府协调中，争取电价在冬季取暖前有所调整。欧洲一些国家也出现一定电价上浮情况，因此可能全球都面临一定电力供应紧缺的问题。

Q6：吉电股份与中国电力同业竞争的问题以及是否划分地域发展

A：在港股控制 A 股架构下，事实上 A 股的发展就是港股的发展，两者不矛盾，两者不能被割裂开。在技术层面上，两个公司有一定各自的定位和分工。很多事情需要时间来解决，短时间内很难分明白。但交易完成后，A 股公司进入港股公司合并报表，所以两者不能割裂开。

Q7：吉电股份和上海电力在集团定位是什么样的？

A：不太合适回答这个问题，涉及两个 A 股上市公司，我们是上海电力第二大股东。可能集团的人来回答比较合适

Q8：中国电力 90%的清洁能源占比目标是哪年的目标？

A：在“十四五”末实现这个目标，从现在来看，潜在的资产重组交易会加速这个目标达成。因此，原本是 2025 年，现在也许会提前。

Q9：中国电力今后获得的清洁能源放在哪？吉电股份还是中国电力？A：中国电力自己会保留相当一部分的清洁能源资产

Q10：“十四五”清洁能源装机规划的具体数字？是算上吉电股份还是中国电力本身？ A：总体目标，“十四五”末实现共计 8000 万千瓦装机容量，其中煤电 800 万千瓦（清洁能

源装机 7200 万千瓦）。从现在来看，可能会超越。这一指标是中国电力方面，即合并报表范围内。

Q11：电化学储能经济性和安全性如何？

A：从目前已经做的示范电站来看，投资回报率高于风电光伏项目，高于 10%的 IRR。我们目前做的电化学储能项目，和银行沟通的比较好，银行非常愿意给集中式电化学储能项目提供贷款。

安全性方面要通过电池、能量管理系统进一步提升技术，增加消防控制。温度差异和温差的控制，是技术关键，我们很重视这方面技术的发展。在一定前提下，电化学储能电站是安全的。

Q12：公司资产负债率下来后会在中国电力这一平台上会新增大量清洁能源资产吗？

A：我们在资源获取下有很大竞争优势，我们目前有两个重要资源来源：两个一体化，即“源网荷储”以及“多能互补一体化”项目，我们目前储备了十几个发展点（基地），共计 10 几个 GW（每个点一般 1-2GW），会在后续两年陆续开工；还有整县开发项目，主要是集中和分布式光伏，我们拿的县域项目比较领先。总体来说，未来增长的风电光伏资源很多。

Q13：对于煤电的看法是什么？

A：当前有些地方过于激进的“退煤“，中央还是进行了纠偏。其实，目前煤电产能的发展限制不在于政府批不批，发电集团目前发展煤电的意愿比较弱，同时银行不愿意批贷款给火电项目。因此，未来两年电力供应偏紧，我对存量煤电项目未来盈利和现金流比较乐观。虽然比较乐观，但是煤电在港股市场无法表现出相应价值，所以我们也有控制煤电的战略决心。

Q14：国电投的清洁能源资产会注入吗？

A：注入是肯定的，但什么时候无法回答，需要协商。国家电投打造和自己相衬的上市公司

（中国电力）的决心是不可忽视的。

Q15：目前公司运用储能的方式是什么？

A：不排除抽水蓄能，但以电化学储能为主，目前主要和宁德时代 比亚迪合作。除了安全问题，能量管理系统，聚合交易系统和虚拟电厂是近期研发的重点。

Q16：公司未来新增新能源风光占比，资本开支情况？

A：风光占比大概一半一半，可能光伏略多一点。造价方面光伏会降到 4 元/w 以内，风电造价成本也有一定下降空间，根据选址不同有所区别。

Q17：未来新能源以谁的名义去发展？

A：交易没有完成之前各自发展，交易要持续一段时间。吉电股份和中国电力在各自地域有各自优势，会先各自发展。

Q18：电化学储能获利模式？

A：多场景的，用户侧：分时电价，电源侧：调频，辅助服务费，电网支付的，例如山东有调峰调频计算公式。在新能源强制配置储能方面，新能源发电厂和储能电站签订租赁协议， 以租赁形式获利。

Q19：公司十四五会新增多少煤电？

A：我们目前还有 2*100 万千瓦的煤电明年一季度投产。投产后公司煤电在 1700 万千瓦左

右，但到十四五末期会减少到 800 万千瓦，即 50%左右。

Q20：火电灵活性改造是不是在调峰侧有很大优势？

A：我们江苏常熟电站已经完成相应改造， 100 万机组 30%的深度调峰，从规模上讲很有优势。中国很长一段时间内，供应还是要依靠火电，还是需要煤电承担职责。但是，中国想要实现“双碳“的目标不会动摇。在碳达峰之前，煤电要承担重要职责，但与发展新能源并不矛盾。