上周市场有所回调，沪深300指数下跌3.29%,上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%。
市场成交量持续回落，主要是由于上周以个人投资者为代表的做多情绪非常活跃，美国大选、美联储降息等海外事件催生了较高的国内政策预期，人大常委会政策支持力度整体符合市场预期，但市场前期的亢奋情绪有所回落，因此上周市场出现了回调。
此外，针对前期部分板块交易过热的情况，监管发出了比较明确的降温信号，包括禁止直播荐股、交易所加大监管力度、人民日报发布文章称当要当“慢牛”。我们认为，尽管市场前期的亢奋情绪有所回落，但不存在拐点性风险。本次人大常委会聚焦化债政策，让地方卸下包袱、轻装上阵。
与此同时，在此后的新闻发布会上，财政部部长蓝佛安进一步明确尚未出台的增量政策将尽快推动出台、2025年财政政策将更加积极。
上周财政部等三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告。对个人购买家庭唯一及第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，对个人购买家庭唯一住房的减按1.5%的税率征收契税，第二套住房的减按2%的税率征收契税。
此外，上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》并指出，并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。要注重价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜，塑造典型案例，树立鲜明导向。
因此，驱动本轮牛市的“抓住重点、主动作为” 的政策主基调并没有发生改变，我们仍然看好后续市场的表现。
结构上，我们重点关注供给侧在过去几年持续出清、需求侧随着经济增长预期企稳迎来弹性的行业，例如锂电、光伏、医药、电子元器件、家居等，此外对去全球化的背景下自主可控的相关行业也持乐观态度，例如半导体设备、信创、军工等。
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