光大证券：出口退税率下调加速锂电涨价与供给优化，关注美国政策变化

金融界2024-11-18 09:23

事件：财政部、国家税务总局公告，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物

点评：锂电产品出口规模较大，美国为第一大市场。公告调整出口退税政策的货物范围包含一次电池及其零部件、锂离子电池、全钒液流电池等。新能源汽车13%的出口退税率未在此次调整之列。据海关数据，24年1-9月我国锂离子电池出口额为436.87亿美元，同比降低10.1%，其中最大出口市场美国的出口金额为101.06亿。

减少补贴海外通胀，减轻财政压力。按照出口退税率由13%下调到9%测算，中国锂电企业将减少17.47亿美元的出口退税。对于锂电、光伏等具备全球竞争力的行业来说，降低出口退税率有利于将行业价格竞争的让利留在国内，减少通过国内财政补贴海外通胀，减轻国家财政负担，出口退税等形式的补贴也可能给海外贸易摩擦留下隐患。政策引导中高端制造业摆脱价格内卷的路径依赖，转向技术创新和产品升级的良性竞争。

从价格来看，有望开启新一轮涨价。短期，锂电企业或有抢出口的动作，加剧短期供需紧张，顺价给海外客户需要时间，或影响短期利润表现。中长期来看，锂电等产品将迎来盈利修复后的第二轮涨价轮动，由电池传导到中上游材料，供需紧张的。

从竞争格局来看，加速优化供给，出口占比高、议价能力差的企业面临压力。假设用公司境外收入代表出口金额，若出口退税率由13%下调到9%，对于海外客户占比高的户储、动力电池公司如派能科技、孚能科技的影响较大，出口退税额减少约占其收入的3%-4%。出口退税率下调对龙头企业影响较小，对盈利不佳、现金流较。

贸易摩擦再起，关注美国政策变化。美国新当选总统特朗普在竞选过程中一再承诺结束拜登的“电动汽车特权”。如果特朗普取消拜登政府《通胀削减法案》（IRA中购买电动汽车的7500美元税收抵免，影响推演如下：

1、于特朗普政府而言，取消IRA补贴有利于减轻财政压力，后续对中国加征高额关。

2、于特斯拉而言，短期或利空销量与利润，长期将在竞争中受益。24Q1-3特斯拉在美国售出 47万辆电动汽车，市占率49.8%，来自于其美国工厂产能，主要由松下、LGES供应电池，特斯拉自产、松下、LGES布局的4680电池产能将满足其未来的电池需求。特斯拉的战略强调电池本土供应、4680和磷酸铁锂差异化产品布局。

3、利空其他车企，美国电动化或减速。福特等车企的电动汽车业务亏损严重，若失去IRA补贴，其在电动汽车领域的竞争更加处于劣势，转而向混动等路线转型。若取消IRA补贴，电动汽车对于美国消费者吸引力降低，美国电动化进度或进一步放。

4、日韩电池企业或盈利承压，成本劣势扩大。

本文源自：券商研报精选