一、 周行情回顾
$香港消费ETF(SH513590)$：本周港股通消费指数涨幅-7.03%。
本周特朗普上台后，美元指数一路上升，海外市场，特别是亚太市场出现调整压力，黄金出现6天调整，在本周一系列美联储官员关于未来政策路径谨慎表态后，最新发布的零售销售报告显示美国经济在进入假日购物季前仍有充足的动力，从而进一步强化了12月降息或将推迟的前景。国家统计局11月15日发布的数据显示，随着一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，10月份消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善。“综合来看，10月份在各项政策措施的作用下，国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，市场信心得到提振。但也要看到，国际环境依然复杂严峻，国内需求依然偏弱，部分企业经营困难。”国家统计局新闻发言人付凌晖当日在国新办新闻发布会上表示，下阶段，要认真贯彻落实党中央各项决策部署，加力落实好各项政策举措，进一步强化政策合力，不断巩固经济回升向好势头，努力完成全年经济增长目标任务。
金融市场风险偏好调整，一是海外无风险利率上行，在较为集中的美国通胀预期交易下，10年期美债收益率重回4.4%以上；二是美国大选后市场对于外部环境不确定性的关注有所上升；三则经历前期权益资产集中重估后，理性定价特征进一步上升。不过从国内经济基本面来看，积极因素仍在继续出现，一则经济数据初步好转，尤其是10月消费出现改善；二则增量政策仍在继续叠加，比如房地产契税的下调、以及城中村改造政策支持范围进一步扩大到近300个地级及以上城市。临近年底，明年政策空间亦进一步打开。
二、热点催化
1、行业资讯
$澳博控股(HK|00880)$(00880.HK)发布公告，集团于2024年第三季度的净收益为69.95亿港元，于2023年第三季度则为54.13亿港元，而截至2024年9月30日止九个月的净收益为198.92亿港元，于2023年首九个月则为141.08亿港元。集团于2024年第三季度的经调整EBITDA为10.37亿港元，于2023年第三季度则为5.66亿港元，而截至2024年9月30日止九个月的经调整EBITDA为27.71亿港元，于2023年首九个月则为10.27亿港元。集团于2024年第三季度的经调整EBITDA率为13.8%，于2023年第三季度则为9.6%，而截至2024年9月30日止九个月的经调整EBITDA率为13.0%，于2023年首九个月则为6.7%。公司拥有人于2024年第三季度应占溢利为1.01亿港元，于2023年第三季度则为亏损4.10亿港元，而截至2024年9月30日止九个月的公司拥有人应占亏损为6,100万港元，于2023年首九个月则为亏损16.74亿港元。
三、 投资观点
10月社零数据超预期，化债以及消费品以旧换新政策持续发力，或进一步提振消费。
白酒：近期随着国内政策导向积极以及美国大选事件落地，内需改善预期得以提升，白酒板块预期扭转。短期来看，白酒价盘仍在调整期；中长期来看，随着地产边际转好，我们认为茅台批价有望在较长时间内基本维持良好态势，连带五粮液和国窖批价也可能有所回升。伴随后续春节旺季备货逐步开启，我们认为白酒整体需求正处于复苏途中。在整体经济预期好转下，白酒估值中枢仍存在修复空间。
大众品：啤酒：受到大环境影响，啤酒整体需求疲软，今年第三季度经营承压，板块营收和归母净利润分别同比下滑3.3%/2.5%；毛利率方面，随着原材料大麦等成本下降呈现上升趋势。建议关注燕京啤酒，以及具备明显的毛利率优势的珠江啤酒。
饮料：2023年至今，随着户外场景的修复和健身风潮的兴起，快速补水的需求增长，因此符合健康趋势、功能性较强且具备价格优势的饮料赛道迎来景气繁荣，如无糖饮料和运动饮料等。
休闲食品：政策催化下，零食板块高增长仍然有望持续。随着居民追求高性价比为主流趋势，助力以零食折扣店为代表的下沉市场的快速发展，板块整体在今年下半年依然有望持续高增。
调味品：B端餐饮稳步恢复将带来行业销量缓慢复苏。随着BC两端调味品的“预制化”，复合调味料渗透率将持续提升。
乳品：经过乳品上游养殖企业及下游生产企业协作调整，加上消费者需求缓慢复苏后，行业正逐步恢复原有秩序，我们认为液态奶库存调整结束、发货端有望进入环比改善阶段。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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