11月15日，A股市场整体表现不佳，主要股指普遍下跌。上证指数收于3330.73点，跌幅为1.45%，深证成指和创业板指的跌幅更为明显，分别下跌了2.62%和3.91%。本日的市场成交额为1.8万亿元左右，显示出市场的活跃度有所下降，整体呈现出缩量调整的趋势。
上周市场整体呈现明显的压力，最关键的问题在于成交量的持续萎缩。作为市场的"血液"，成交量的持续低迷直接导致市场走势疲软乏力。情绪方面，最为显著的是那些此前受到严格监管的异动股票仍然表现低迷，短期涨幅持续受到压制。不过值得注意的是，对于市场的核心容量标的，虽然短期走势可能受到机构行为的影响，但"进二退一"的上涨格局仍将延续。从资金流向来看，主力资金在本周持续流出，尤其是电子、计算机和非银金融等前期热门板块遭遇显著资金流出，显示出市场情绪的谨慎。市场可能进入冷静期，短期内的调整可能是对前期上涨的自然反应。但政策预期仍然存在支撑，未来可能会有进一步的刺激措施出台，以提升市场的基本面预期。
本周影响市场的因素较为复杂：海外方面，特朗普相关的人事任命带来利空影响；国内方面，市场传言方面，有关机构举报游资以及金融监管持续收紧的消息在盘中不断发酵。从近期市场表现来看，虽然个股出现异动，但市场的封板率却在持续下降，同时机构重仓股票出现明显的抛压现象。具体表现为机构持仓股出现严重的负反馈与踩踏现象，市场陷入"估值高了不敢追，估值低了怕踩雷"的两难境地，导致各个板块的发展空间都受到限制。
对于科技板块，情况类似于两年前市场刚开放时的状态，当前更应关注的是生存定价权和流动性改善的问题，过度依赖EPS进行定价比较难以适应当前市场环境。在战略层面，采取"以我为主，全球产业链为辅"的交易策略，评估国内科技方向核心资产，积极把握强流动性带来的科技板块的alpha机会。
证监会最新发布的市值管理14条相较此前的征求意见稿有较大调整，整体呈现"松绑"态势，有利于提升市场的市值管理水平，更好地维护投资者利益。具体可分为三个方面：第一，适当放宽了对长期破净公司估值提升计划等方面的要求；第二，将上市公司股份回购由强制性调整为选择性；第三，增加了上市公司处理股价异动的灵活性。但需要注意的是，当前市场最核心的账户监管问题和买卖限制并未得到根本性解决，考虑到10月中旬的异动也并无重大问题，这次政策调整更多属于短期利好，并非鼓励投机炒作。同时，回购制度改为选择性也需要密切关注政策动向。
财政部、税务总局发布的出口退税政策调整，主要包括取消铝材、铜材及部分化工产品的出口退税，并将部分成品油、光伏、电池等产品的出口退税率从13%下调至9%，政策将从2024年12月1日起实施。这一政策出台后，国际铝价出现明显上涨。我们认为这可能是12月中央经济工作会议的政策预热，在前期推进化解债务问题后，中央政策很可能转向抑制国内通缩、重启供给侧改革的方向。
据Xsolla预计，今年全球行动游戏市场总收入将达到987亿美元，其中，中国市场预计将以346亿美元的收入领跑全球。报告还预测，2024-2027年，全球行动游戏市场复合年增长率将达到6.4%，到2027年市场规模将达到1,189亿美元。报告指出，亚洲一直以来都是全球最大的行动游戏市场，预计2024-2027年亚洲市场收入将从650亿美元增长到770亿美元；北美市场收入则预计将从210亿美元增长到250亿美元。在应用内购方面，去(2023)年全球消费者支出达到1,710亿美元，而中国仍以521亿美元的消费额位居榜首，美国紧随其后，为440亿美元。在应用内购用户中，女性占比64%，而每周至少玩一次行动游戏的用户占比87%。与此同时，Google Play是最受欢迎的应用商店，今年第一季用户下载量约为256亿次；相比之下，苹果App Store的下载量为840万次。然而，Xsolla指出，App Store在创造收入方面仍然更强。
摩根士丹利证券发布「个人电脑（PC）半导体」报告指出，PC半导体回归季节惯性，第4季表现略有改善，但明年第1季预期反弹幅度有限。
据Canalys公布报告，今年第三季全球AI PC出货量达1,330万台，季增49%，占当季PC总出货量的20%。报告提到，Windows设备首次在AI功能PC出货量中占据多数，市场份额达到53%；尽管Windows 11更新周期和处理器路线图将继续推动AI PC的普及，但未来的关键挑战将是如何说服客户为即将爆发的端侧AI应用做好前瞻性的准备。Canalys首席分析师Ishan Dutt表示，搭载Snapdragon X系列晶片的Copilot+ PC迎来了其首个完整的供应季，而超微(AMD)也推出了Ryzen AI 300系列产品，英特尔(Intel)则正式发布其Lunar Lake系列；然而，两家x86晶片厂商仍在等待微软(Microsoft)为其产品提供Copilot+ PC的支持，并预计将于本月推出。尽管趋势明确，但要说服渠道伙伴和终端客户认可AI PC的优势，仍有很大空间；尤其是对于更高端的产品，例如Copilot+ PC，微软要求这类设备至少具备40 TOPS的NPU(神经网路处理器)性能以及其他硬体规格。
据知情人士表示，小米正计划于明(2025)年第二季推出新一代人工智慧(AI)眼镜，有可能在4月的「米粉节」发布，搭载AI功能、耳机、镜头等，数月前已与声学零件厂歌尔股份合作。针对这款产品的出货量，小米董事长雷军预期，AI眼镜出货量每年最少30万副。据悉，小米AI眼镜将「全面对标Meta Ray-ban」，搭载AI功能、音频耳机模组、摄像头模组，并将以小米自有品牌形式发布。报导亦指出，包括华为、腾讯、字节跳动等近期都在评估AI眼镜项目，密集和供应链厂商交流中；不过，多位行业人士表示，大部分未到正式立项的阶段，预计最快也要到明年年底。
特朗普扬言要对中国进口品课征60%关税、其他海外地区产品课征10~20%关税。根据计算，这些关税行动恐令每支iPhone的成本增加240美元。Barron`s 报告分析，过去一年来，美国进口约4兆美元的商品与服务。其中，4,330亿美元为中国商品，而当中约十分之一(420亿美元)为智能手机。超过80%的进口智能手机都来自中国，美国本土的产能不多。iPhone 16的美国售价为799美元起，其内部元件有些是美国本土制造。2024会计年度苹果的产品毛利率为37% (未计入任何关税)。iPhone的其他美国本土成本包括零售及广告，课征关税时也会排除这些成本。分析显示，每支iPhone的成本约有45~50%跟进口内容有关。若对这些进口内容课征60%关税，相当于每支iPhone 16得面临216~240美元的税负，有效税率为27~30%。报导指出，若60%关税真的冲击到苹果，该公司势必得降低毛利、提高价格来设法度过难关。若苹果被迫涨价，则会影响市场需求；若决定吸收关税成本、压缩毛利，则势必影响盈余。无论如何，苹果股价都很可能会受到伤害。
Counterpoint Research发表中国手机市场报告指出，中国的高阶手机市场增长速度已超越整体智慧型手机市场，今年上半年，售价超过600美元的机型销量年增8%，整体市场则仅增长4%；而HONOR、iQOO、OPPO、OnePlus、vivo和小米等中国品牌近期纷纷推出旗舰机型，进一步加剧高阶市场的竞争。Counterpoint Research指出，在2023年，中国高阶手机市场销量年增16%，而整体市场则年减1%。2024年上半年，高阶市场销量年增8%，而整体市场增幅仅为4%。Counterpoint Research进一步指出，HONOR、iQOO、OPPO、OnePlus、vivo和小米等中国品牌近期纷纷推出旗舰机型，进一步加剧高阶市场的竞争。新机型在硬体规格和软体功能方面均有显著升级，特别是在AI智能功能上更具创新性。旗舰机的发布展现了各品牌进军高阶市场的策略，以寻求更多的增长机会。Counterpoint Research并表示，中国手机品牌近期密集更新旗舰产品线，不仅加剧高端市场的竞争，也对iPhone 16系列构成挑战。包括HONOR Magic 7、iQOO 13、OPPO Find X8系列、OnePlus 13、vivo X200系列和小米15系列在内的这些升级机型，充分展现了中国品牌在技术创新和用户体验上的显著进步。在硬体方面，摄影、电池续航以及处理器性能均有突破性提升。此外，生成式AI（GenAI）的全新应用为多家品牌在高阶市场上脱颖而出创造了契机，为消费者带来更加直觉、自然的全新体验。各品牌积极进军高阶市场的原因在于该市场的快速增长与巨大潜力。
据IDC今发布《2024年第三季中国平板电脑市场季度跟踪报告》显示，今年第三季中国平板电脑市场出货量为768万台、年增9.3%，连续三个季度保持出货量正增长，其中消费市场年增9.6%，商用市场年增6.3%。依各厂商第三季表现来看，华为位列中国平板电脑市场份额第一，占36.7%，接续为苹果、小米、荣耀、联想，市场份额分别为26.2%、11.3%、7.3%、6.8%。报告显示，华为延续市场份额首位，出货量保持高速增长。苹果从7月开始的返校季促销活动对新款iPad Air和iPad Pro的销售形成了一定提振，然而面对国产品牌的激烈竞争和自身产品价格高昂导致的销售压力，加之上季度渠道库存影响，第三季出货量续呈年减。小米市场份额位列第三，伴随小米和Redmi产品线运行日益平稳，第三季出货量保持较快增长。荣耀第三季出货量小幅年增长，在商用市场上，其凭借价格优势和Z系列新品出货保持较快增长。此外，联想于消费市场的表现亮眼，而商用市场尽管整体环境并不乐观，仍凭借教育领域的深厚积累，第三季度出货量实现稳步增长。
DSCC最新发表的《MicroLED显示技术与市场展望报告》显示，由于Apple取消MicroLED Apple Watch的推出，市场预测与2023年相比有显著改变，原本预期穿戴装置会是MicroLED显示器的最大应用领域，但现在已降至仅次于电视和AR/VR的第三位。但Apple的退出并未完全动摇产业发展。友达(2409)成功成为MicroLED智慧手表的新领头羊，并向Tag Heuer和Garmin供应面板。 DSCC指出，友达在2024年已成功提升良率，并计画于明年进一步降低成本；虽然MicroLED的价格预计仍将远高于OLED，但在高阶或专业装置中，MicroLED仍具备市场潜力。 DSCC因此也上调友达面板的出货量预测。此外，友达和其他面板厂商也将MicroLED应用拓展至汽车领域，MicroLED显示器作为LCD或OLED的优良替代选择，或作为透明显示器，为创新设计提供更多可能性。而在AR/VR领域，目前已有部分智能眼镜使用MicroLED显示器。这些显示器有时被称为「LEDoS」(LED on Silicon)，因其采用硅基CMOS基板制造。 Meta已展示其基于MicroLED显示和碳化硅导光板的Orion智慧眼镜，然而Orion目前仍为概念装置，尚未进入量产。 MicroLED被视为未来智能眼镜的关键技术，但要展现全彩显示仍面临挑战。在MicroLED电视领域，Samsung为领先品牌，目前在美国市场推出三款机型，价格起跳为11万美元。尽管价格无法与OLED电视竞争，MicroLED可以提供比OLED更大的尺寸，因此定位为高阶家庭剧院的首选解决方案。 TCL也已进入此市场，竞争可能带来一定的价格压力。假设价格每年都能显著下降，电视市场将成为主要营收增长动力，基于此情境，MicroLED显示器的总营收预计到2026年将比2024年成长九倍。建议积极关注$传媒ETF(SZ159805)$和$半导体ETF(SZ159813)$！
$中芯国际(SH688981)$#11月中下旬A股将作何表现？##市值管理新规来了，如何解读？##大佬最新持仓曝光，参考意义几何？##“史上最强大Mate”来了！影响几何？#
风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
