市场方面，随着海外大选、国内人大会议落地等不确定性事件的解除，叠加通胀和社融数据的表现一般，上周一至周三债市情绪较好，交易盘带动收益率持续下行。周四周五随着置换债发行开始发酵，因置换债以长债、超长债为主，叠加收益率接近前低，长债开始止盈，带动长债收益率有所反弹。
随着重大事件和经济金融数据落地，后续市场聚焦在置换债发行及央行对资金面的呵护情况，考虑到2万亿的置换债以长期限为主，或导致短期内银行承接压力较大，大概率需要在二级市场卖出长期限债券来对冲，在当前长债收益率与前期收益率较为接近的情况下，我们对长债维持偏谨慎态度。短债方面，考虑到央行需要为债券发行提供较为宽松的资金环境，这从近期公开市场大量投放资金也有所验证，当前1年期政金债利率1.65%，接近1.5%的政策利率，因此后续下行空间不大，但是预期风险也不大。
组合上，考虑到长债供给压力较大，短债在央行呵护下风险较低，后续组合投资将以中短期限债券为主，短期内避免长期限债券。
$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$
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