A股，再也没有大牛市了！

A股连续3个交易日大跌。

今天，上证指数跌0.21%，深圳成指大跌1.91%，创业板指大跌2.35%。

超4100只股票下跌，涨跌幅中位数-2.27%，又是大幅失血的一天。

道人刚在小号说完，

只要成交量没缩，A股就能稳住。

下午A股就严重缩量，一泻千里。

半日放量594亿后，全天反而缩量673亿，来到17960亿。

内资主力“千亿大甩卖”力度稍减，“只”卖了900亿。

受周末“市值管理14条”影响，

今天领涨的是破净股比例最高的银行、钢铁、煤炭。

港股被A股拖累，冲高回落。

截至收盘，恒生指数涨0.77%，恒生科技涨0.32%。

消息面上，最近中概股Q3业绩陆续披露，趋势上持续向好。

上周五晚，阿里公布财报，

Q3营收2365.03亿，同比+5%，

净利润435.47亿，同比+63%，

经调整净利润365.18亿，同比-9%。

别看净利润+63%，阿里自己也在财报中说了，主要是因为股权升值。

更能反映阿里真实盈利能力的经调整净利润，同比-9%。

虽说增速下滑，但市场对阿里的预期本就不高，所以这个业绩其实还不错。

更关键的是，阿里核心的电商业务，Q3营收同比+1%，GMV大约+15%左右，

营收增速大幅低于GMV增速，说明淘天在让利。

让利的结果是，电商业务规模高速增长，阿里成功稳住基本盘。

作为对比，Q3全国网上零售总额增长为8.6%左右，

阿里能有15%的增长，

说明阿里市场份额有所提升，意味着阿里基本已经熬过了最难的阶段。

汇总一下已经出财报的几家中概公司，

目前看来业绩都还不错。

业绩最差的网易，预期最好，

一直不太给力的阿里也算是稳住了。

我们的投资逻辑不断得到验证。

等市场预期彻底转向，港股这些优质资产的估值将会大幅提升。

01

A股，再也不会有大牛市了！

周末，证监会发布了“市值管理14条”。

我们直接挑重点讲：

1、明确有市值管理义务的上市公司范围

中证A500、沪深300、科创50、科创100、创业板指、创业板200、北证50这些指数的成分股，明文规定要有具体的市值管理制度，包括设立部门、分配人员、高管领导等。

比较有意思的是，文件中把中证A500放在了第一个，而不是传统的沪深300。

结合中证A500指数发布以来，相关产品规模迅速扩张，里面或许有些门道。

2、对两类情况须有应对措施

一个是短期连续下跌或大幅下跌，具体定义是20天内跌20%，或者一年内最大回撤50%，

另一个是连续12个月股价低于净资产，就是我们常说的破净股。

很多人看到这个消息，第一反应是又有利好了：

破净股有救了！

单看今天的行情，好像的确没毛病。

不过在道人看来，这种市值管理，做了还不如不做！

A股的破净股之所以长期破净，真的是因为没做好市值管理工作吗？

核心还是市场生态环境不行，炒小炒差的风气几乎从来没停过。

为啥会这样？

本质上是融资市时代留下的顽疾：

上市门槛过于宽松，财务造假成本过低，上市了大量没有业绩的垃圾股。

更的是，退市制度还不健全，超过5000只股票，每年退市率只有不到1%，上市就等于上岸、拿到“铁饭碗”。

大多数垃圾股本身市值不大，少量资金就能拉动，再加上没啥退市风险，在散户较多的A估市场，天生就是为了炒作割韭菜而生的。

如果你是市场主力资金，凭借着自身资金和信息优势，靠炒垃圾股割韭菜一年能赚一倍，靠买高股息破净股一年只能赚不到10%。

换你，你会怎么选？

不去完善退市机制，把大量不拉的垃圾股清除掉，

反而在市值管理这种表面问题上大做文章，

最终只能是治标不治本，给市场再次提供一波炒作割韭菜的机会。

如果长期这样搞下去，A股恐怕再也没有大牛市了！

大牛市，尤其是长期大牛市最核心的三个前提：

1、充足的流动性

2、持续改善的基本面

3、完善的制度保障，这是长牛重要根基

过去10年，标普500年化收益率11.07%，

印度SENSEX30年化收益率10.71%，

而同样代表A股核心资产的沪深300，年化收益率却只有4.53%。

为什么老美经济增速比我们慢一倍多，美股却能长期走牛？

隔壁阿三经济实力和企业实力比我们差很多，也能长期走牛？

本质上是人家制度足够健全。

美股自不必说，作为全球最成熟的资本市场，上市和退市的通道都无比畅通。

只要你真正有价值，就能上市，并且在美股长期上涨，

如果只是一时侥幸得以上市，马上就会原形毕露，跌成仙股然后退市。

对财务造假等恶劣行径也绝不姑息，

瑞幸坐实造假后，就直接被纳斯达克交易所勒令退市，完全不留余地。

印度股市虽然远不及美股成熟，但在退市机制上可圈可点。

01—04年、16—18年，印度股市有过两拨大的退市潮，清退了大批垃圾股。

这是印度股市长牛的保障。

当前的我们，已经和过去不一样了！

经济增速降下来后，无法像以前那样用高经济增速掩盖很多根本上的问题。

从流动性上来看，也不像之前那样有潜力了。

05年总市值才3万多亿，如今已经飙升到近90万亿。

05年，居民杠杆率不到20%，如今长期维持在60%以上。

虽然外部资金看起来很多，各种政策看起来很给力，但有多少是能流到股市的？

在这种情况下，如果不从根源上解决问题，

还只是头痛医头，脚痛医脚，A股“这辈子”恐怕都很难再有大牛市！

02

不要把所有问题都怪到散户身上！

周日，社科院金融研究所研究员尹中立发文称，

股市波动率高的“罪魁祸首”，是机构而不是散户。

他认为A股市场追涨杀跌的元凶，不在散户，而在机构。

过去，我们常说A股散户比例高，造成了A股的高波动。

然而事实上，当下的A股持仓，主力早就不再是散户。

根据券商测算，2024Q2散户持仓市值占比只有28%，远低于机构持仓。

而且虽然很多散户喜欢追涨，但有更多散户跌了死扛。

涨了追高买入，跌了抄底死扛，

这才是散户的完整画像。

社科院文章也指出：

散户反而是股票市场稳定的最重要力量，

而机构投资者往往是成为杀跌的最重要力量。

来看看过去A股资金流向，

最近20个交易日，主力资金（主要是机构）仅有一天净流入，其余19个交易日全都在卖！

累积净卖出12457亿！

这几天，主力资金更是加速出逃，5个交易日净流出5千亿，3个交易日净流出3000亿，

以1天1千亿的速度，甩卖A股资产！

机构这么卖，散户哪儿还顶得住？

这不，A股已经连续三日回调。

大A的波动，很大程度上是毫无职业操守的机构和一众基金经理造成的。

为了规模，基金经理往往在高位疯狂发新基，

嘴上说着价值投资，实则越涨越买，全然不顾市场高位存在的巨大风险。

20、21年市场高位，

也是近几年股票型基金发行最密集的时候。

很多人一提A股波动大，就怪散户追涨杀跌，没有耐心。

这大半年，很多人甚至很多自诩为专业的投资大V,都把A股暴跌的罪魁祸首都怪到基民头上。

真的是这样吗？

以今年第二季度为例，

基民累计赎回2634亿，公募基金为了应对赎回潮，抛售了2401亿元股票。

但同期二季度内资主力累计净卖出10740亿，平均每个交易日净卖出182亿！

即便把公募基金赎回的2401亿全都算成内资主力，也只占总卖出额的四分之一。

剩下的8339亿，到底是谁在卖？！

鬼吗？

基民不仅要被割韭菜，还要替一众机构和基金公司背锅。

最后，分享一下今作：
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