大家好，我是东海基金经理杨恒。过去十余年我深耕大消费板块研究，深度覆盖白酒、生猪等消费品。很高兴能在云端和各位相聚，后续每周我想会通过账号与各位分享我对消费板块的看法！
一、 上周市场总结及展望
上周A股震荡调整，主要宽基指数集体收跌，申万一级行业呈现普跌态势，仅传媒行业收红。从成交量看，两市日均成交量有所减少，显示出市场交易情绪有所降温。尽管政策持续发力，但受到海外市场表现不佳及部分市场传闻的影响，交投热情回落，A股缩量调整。
【假期优化落地 促内需政策加码】
《国务院关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定》，自25年1月1日起施行。
（1）全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日。（2）除个别特殊情形外，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天。
本次修改后法定节假日变更为：
（1）春节4天（除夕至初三），通过调休放假8天，较原来增加1天；
（2）国庆节3天（10月1日至3日），调休形成7天假期，较原来不变；
（3）劳动节2天（5月1日、2日），调休放假5天，较原来少调休1天；
（4）元旦、清明节、端午节、中秋节各1天，除逢周三外，结合与相连周末调休，形成3天假期。
全年放假总数由11天增加至13天，除夕纳入假期后春节假期延长，更利于返乡+休假结合。中长期利于出行链的增长，同时也反应了国家促销费的意图明显，政策思路在进行转变，后续或还有其他的促民生的政策落地。
【10月消费数据改善 后续政策仍然可以期待】
2024年10月社零整体超预期，社零总额同比+4.8%（增速环比+1.6pcts），高于WIND一致预期的+3.9%，累计同比+3.5%（增速环比+0.2pcts），限额以上总额同比+6.8%(增速环比+4.0pcts)。必选消费品增长稳健，粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别同比+10.1%、-0.9%、-0.1%、+8.5%；可选品类表现持续回暖，金银珠宝持续回暖，同比-2.7%(增速环比+5.1pcts)，化妆品由于双十一错期原因10月社零数据高增，需要结合后续11月社零数据综合观察，同比+40.1%(增速环比+44.6pcts)，纺织服装转为正增长，同比+8.0%(增速环比+8.4pcts)，通讯类器材小幅提升，同比+14.4%(增速环比+2.1pcts)；家用电器及文化办公表现突出，家用电器持续受以旧换新政策刺激同比+39.2%（增速环+18.7pcts），文化办公同比+18.0%（增速环比+8.0pcts）。10月经济数据有所企稳，消费数据在以旧换新和双十一的推动下超预期。国内经济基本面积极因素仍在继续出现，后续政策仍然可以期待，如房地产契税的下调、 以及城中村改造政策支持范围进一步扩大到近300个地级及以上城市。临近年底，明年政策空间亦进一步打开。
【家纺补贴正在逐步 落地上海先行 厦门紧跟其后】
10/22 上海地区纳入家纺类品牌进入消费政策补贴参与企业名单。10月30日厦门住建局等4家单位联合发布《补贴细则通知》，放宽补贴对象，扩大补贴品类，推行线上销售。床上用品被纳入补贴范围，按照20%授予补贴，单笔最高补贴2000元。 当前家纺政策力度进一步加大，截至11/17，除线下上海地区外，线上天猫和京东平台已实现全国地区消费补贴（需通过云闪付平台支付，天猫/京东优惠分别由上海/厦门地方政府提供补贴）。
二、 上周消费板块表现情况
1、内地消费主题指数下行但跑赢大盘，涨跌幅排名居前。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-2.27%），相对中证全指（-4%）跑赢（1.73pct），中信一级行业普跌，其中家电指数、汽车指数、消费者服务指数涨幅居前，分别为（-1.95%）、（-2.45%）和（-2.87%），商贸零售指数、农林牧渔指数跌幅较多，分别下跌了6.17%和5.42%。
2、从成交额占比看，消费板块成交热度保持稳定，成交额占比环比上周下降了0.05pct。中证内地消费主题指数均成交额为（669亿），占全A总成交额比例为（3.14%），其中食品饮料指数成交占比为（1.99%）。
3、消费细分方向，子行业呈现普跌现象。从中信消费二级分类看，上周涨幅前三为教育（5.99%）、乘用（0.55%）、白色家电（-1.00%）； 排名靠后为一般零售（-7.80%)、旅游及休闲（-6.80%)、家居（-6.17%)；从概念分类看，本周涨跌幅居前的为在线教育(1.86%）、新能源车(-1.99%）、职业教育(-2.00%）。
4、从估值看，消费板块估值环比上周略有下降，但仍处于历史低分位水平。截至2024/11/15，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.38倍，过去三年以来的分位值为（11.68%）。
（以上数据来源choice，统计周期2024/11/11-2024/11/15，由东海基金整理汇总）
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