上周市场再次高位回落，结构分化达到历史极值区间。从历史经验来看，当前A股的估值水平处于中性偏高位置，后市行情仍需基本面落地或超预期政策的确认。
分板块看：
周期板块：能源、金属板块上周交易随宏观扰动宽幅震荡。宏观不确定性逐步落地带来避险资产如黄金的高位回调，特朗普交易2.0及国内政策未显著超预期带来大宗商品资金由顺周期大品种流向尾部小品种及农产品。基本金属随政策博弈退潮短期承压，中长期来看，全球实物资产消耗提升具有确定性，工业金属长期趋势不变。内需品种长期预期逐渐企稳，短期因地产政策仍有不确定性，继续等待地产需求及产业供给政策。
消费行业：上周消费行业表现平淡，但由于前期相对涨幅小，在上周市场回调过程中消费板块表现出一定的相对收益。受前期消费政策预期落空的影响，消费板块近期出现了一定的回调，尤其是港股消费。目前消费板块中，可选消费基本面仍处于寻底过程中，可考虑优选布局必选消费品板块，重点关注零食和乳制品。
医药板块：上周医药板块整体跑输。板块内部，除了主题类标的外，稳健资产占优，创新药及产业链、医疗设备回调较大。从三季度财报来看，受到DRG等政策以及宏观经济的影响，多数子板块业绩持续承压。展望四季度，医药企业业绩低基数叠加降本增效有望带来业绩环比改善。医药短期内业绩利空出尽，滞涨严重且在全行业配置占比偏低，值得重点关注。考虑到特朗普当选后影响，以及未来降息不确定性，后续可关注创新产业链、国内预期复苏（设备+消费医疗）和并购重组。
科技制造：上周市场主要关注海外地缘政治扰动及国内交易性资金，市场回落整理，杠杆、散户等交易性资金交易热度有所回落，科技制造方向冲高回落调整明显。海外AI应用降本增效效果显现带动业绩超预期、股价大涨，映射国内相关AI应用标的股价表现高弹性，关注AI应用侧、端侧投资机会。
风险提示：本材料由中金基金制作，除非另有规定，本材料版权仅为中金基金所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得将本材料或其任何部分以任何形式进行修改、复制和发布。 本材料关于市场点评部分的信息均来源于我们认为可信的公开资料，中金基金对材料内容和信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，中金基金可在不发出通知的情形下做出更改，可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而发生更改，也可能不同于或与中金基金其他业务部门所表述的观点相反。在不同时期，中金基金可能会发出与本材料所载观点、意见、评估及预测不一致的其他材料。本材料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。 阅读者应当对本材料中的信息、观点、产品等进行独立评估。本材料不作为任何法律文件或宣传推介文件，其观点、结论和建议仅供参考，不构成对阅读者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议、任何邀约或承诺，阅读者应依其独立判断做出决策，投资者据此做出的任何决策与中金基金无关，对依据或者使用本材料所造成的一切后果，中金基金及/或其关联人员均不承担任何法律责任。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
