2024
梧桐观市
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11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起，取消铝材、铜材等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。
此次出口退税政策的调整背后可能主要有两点考虑，一是压缩相关行业的低效或落后产能，优化国内产业结构；二是当外部贸易环境趋紧、关税上升时，出口退税的效果可能被削弱，此时适当调整政策不仅可以减少国家财政支出，也能传递优化供需结构和提升竞争力的信号。
那么相关行业将受到怎样的影响？来听一听小V怎么说。
1.铜、铝短期存在“抢出口”动力，中期向上的盈利弹性仍较强
出口退税政策取消后，将直接压缩相关企业出口的盈利空间，使出口供给收紧、内销供给宽松、内外价差扩大，内外价差扩大不足以弥补退税减少的部分或由中游企业承担。其中铝材出口量占国内总产量和海外需求的比例更高，因此受影响可能相对较大。
此外，出口退税政策取消自12月1日开始执行，出口企业可能会在11月下旬开始提前交付订单，存在较强的“抢出口”预期，带来短期需求提升。从全球供需角度看，当前电解铝供给近乎刚性，在国内外政策变化带动下，需求周期的启动仍有望显著放大产业链的盈利弹性。
2.新能源行业：或面临成本上升，有望加速技术进步
当前新能源出口产品价格较低，出口退税下调或将推动光伏组件、消费电池、储能电池价格上涨，增加光伏行业成本。出口产品成本提升推动价格上涨，或将进一步考验组件厂商海外渠道的产品销售能力，尤其是溢价能力。
全行业成本曲线的统一上移或将加快推动技术进步，对降本提效需求更加迫切，新技术有望加速渗透。
从短期报表上看，部分已约定价格的海外订单盈利水平虽然阶段性受影响，但影响有限。
同时，由于海外需求依赖中国企业的供需现状没有改变，退税率调降有望驱动组件出口价格上涨。
展望后市：
出口退税下调是针对海外关税压力的调整措施，尽管短期需求或业绩可能受到影响，但竞争格局改善是利好因素。
后续或将主要跟踪具有全球竞争力和盈利增长潜力的龙头企业，尤其是在A股市场缺乏明确主线的情况下，业绩趋势和壁垒的改善或带来估值扩张的可能性。
风险提示：以上内容不做投资推介，仅供参考。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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