投资者朋友们，大家好！自特朗普宣布赢得美国大选后，上周共和党又获得多数席赢得美国国会众议院控制权，再加上此前已经拿下的参议院，这意味着即将上任的特朗普在未来一段时间内，可以较为顺畅地推行政策。虽未正式上任，但特朗普已经开始马不停蹄地启动内阁成员和重要官员提名工作，从目前的提名来看，特朗普的这届内阁，可以用群“鹰”荟萃来形容，鹰是老鹰的鹰。一方面，特朗普吸取了上一任的教训，内阁的选择基本都是自己的“死忠粉”，这将进一步确保他上台后的政策推行没有任何阻力。另一方面，提名人选中不少对华态度整体偏左。相信投资者朋友们都很关心这会对中国市场带来什么样的扰动、后市又将如何演绎？
我的观点是短期来看，A股2025年大概率还是会“以我为主”，我们自己的政策力度和效果对A股的影响要远远大于特朗普。如果从中长期角度看，中美关系问题将充满了更多的不确定性，例如关税对出口的影响，“科技战”愈演愈烈等。这里可以重点关注后续美国财政部长和贸易代表的提名人选。财政部长决定明年如何解决“债务上限”问题、如何延续减税和放松监管，间接影响关税以及美国利率。贸易代表则决定了未来4年美国关税的策略和节奏。
行情方面，自从由政策转向引起的924暴涨行情后，10.8日国庆假期回来的那一周的回调是比较健康的，但此后在特朗普上台、人大常委会后政策未达到预期、经济数据并未确定性出现拐点的情况下，A股选择了通过“炒小、炒差”强行向上。之所以会出现“炒小、炒差”的情况，主要原因是A股的成交量一直居高不下。根据统计，A股过去一共只有不到20个交易日成交额超过2万亿。其中有4个是在15年杠杆牛市，剩下的全部在本次。
我认为成交量大的原因是有大量的资金上了杠杆，因为A股924这波上涨太过猛烈，根本来不及让更广泛的股民来参与，这点从主动权益基金销售依然惨淡可以看出。所以市场在后面继续上涨的动力主要来自内部派生的杠杆，而杠杆资金只能适用于炒作题材股和小盘股，并且由于厌恶回调，短期的连续性比较强。但花开花落终有时，上周的行情基本上可以看出这波杠杆资金有些扛不住了，成交量已经缩至2万亿以下，后面可能还会继续缩量，这也令A股短期承压。不过我们认为政策的牌还没打完，到明年两会时还会有政策陆续出台，10月的经济数据也能看出来经济有所企稳，所以对中线行情依然保持乐观的态度。（文/格林基金基金经理 王毕功）
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